新华财经北京9月5日电（吴琼）近期光伏龙头企业天合光能发布的半年报显示，报告期内公司实现营业收入429.68亿元，持续二个季度盈利；销售收入行业前二；归母扣非净利润行业头部领先；上半年经营性净现金流持续改善，其中Q2经营性净现金流42.34亿元，业务的健康度进一步增强。在行业普遍亏损的背景下，天合光能持续逆势实现盈利，且Q2经营现金流大幅转正至42.43亿元，着实不易。业内人士分析，这与公司长期稳健的经营风格、多元化的业务布局、笃行全球化战略以及高度重视技术研发密切相关。

　　稳健经营，维持较优资产结构

　　光伏产业技术迭代快，行业格局不稳定，又易受外部因素影响，每一轮洗牌都伴随着血雨腥风。在投资之前，不少投资人对光伏行业进行了广泛的调研，发现天合光能是中国第一代光伏企业中的重要代表之一。从拒绝“诱惑”到果断“瘦身”，到210和182组件规格之争，再到当下的TOPCon和XBC技术路线之争，天合光能堪称“中国光伏做题家”。

　　“天合光能从1997年成立到现在，见证了中国光伏行业的兴衰，穿越了数轮周期，始终位居行业前列，背后反映的是管理层的前瞻、客观、果断、精准的决策能力，而我们认为正是一家光伏巨头的核心竞争力所在。”长江证券电新分析师曹海花表示。

　　此次发布的财报也显示出，在行业内卷背景下，凭借长期稳健的经营风格、穿越周期的风险控制能力，天合光能依然能够稳定盈利。

　　“一个重要的原因是天合光能在一体化龙头里资产结构最优，硅片配比低，现在硅片是亏损最重的环节，天合通过外购硅片拥有成本弹性。而且目前和未来5年行业的主流技术是TOPCon，天合的210 TOPCon组件功率和成本在行业里都处于领先水平，我们看到天合光能上半年组件是正毛利，体现了天合在制造端和销售端的掌控力。”一投资人表示。

　　从财报看，对比晶科能源、隆基绿能和晶澳科技，尽管上半年天合光能组件业务收入规模不是最高，但该业务的毛利率却高达11.13%，明显高于其他三家。此外，企业总体毛利达33.45亿元，明显高于隆基和晶澳。

　　多元业务布局，确保长周期稳步发展

　　与其他光伏一体化企业相比，天合光能的业务布局更广，除了组件弹性一体化产能外，还布局了分布式电站、集中式电站、光伏支架和储能业务。

　　多业务板块协同发展的正向贡献，是天合光能上半年保持盈利的另一重要原因。半年报显示，上半年天合光能除光伏组件出货量34GW外，分布式电站业务出货3.2GW，运维光伏电站规模达到14GW，同比提升80%；支架业务出货3.2GW；储能业务出货量1.7GWh，同比增长293%，连续三季度荣获2024BNEF Tier 1一级储能厂商评级。

　　“业务更多元能够平抑单一业务的盈利波动，确保长周期的稳步发展，持续充分享受行业的需求增长。”曹海花说。

　　天合光能的多业务布局并非“临时起意”。早在2016年，该公司成立家用光伏事业部，进军分布式光伏领域，同时着手进行储能产品的研发，2018年，收购西班牙支架公司Nclave，开展支架业务。目前，储能业务已成为公司组件业务外的第二增长曲线。

　　从行业整体发展来看，目前，光伏发电度电继续降本空间不大，垂直一体化红利在逐渐消失，且市场需求经过高速增长后会进入一个平滑增长的阶段，在此阶段谁能够更好的服务于客户，才能获得更多订单。天合多元协同业务有更多的触点可以触及客户，意味着单一客户的价值量更大和服务于更广的客户群体。

　　储能业务也将成为天合光能下一个成长点。今年SNEC国际光伏展已经将光储融合作为了展会的主题，储能对于解决光伏消纳、间歇性和波动性问题的重要意义成为行业共识，越来越多的光伏企业下场布局储能，竞争也日趋激烈。

　　曹海花等多位投资人表示，不是所有人都会成功，但我们判断天合储能可以。第一，天合布局储能时间很早，已经有了较深的行业积累，掌握了核心技术，到了收获期，且光储协同客户的比例高达70%；第二，大部分企业不像天合具有创新型平台企业基因，能把每一个业务都做到行业领先，比如组件已经连续十二年排名全球前三、分布式电站排名行业第二、跟踪支架排名全球前六。

　　从1.0到3.0，笃行全球化战略

　　在国内竞争加剧、全球光伏需求高速增长态势下，很多光伏企业将出海视为破内卷的一剂良方。但是出海并不是简单的去海外布局产能，也不能照搬国内光伏行业的发展经验。在这个问题上，2006年就在美国上市，业务覆盖170个国家，拥有来自70余个国家的员工的天合光能最有发言权。

　　“出海在我看来是全球化1.0时代的布局，天合光能从产品全球化的1.0时代到服务全球化2.0时代，现在正在构建研发体系、产能体系、服务体系、经营管理体系、风险管控体系全球化3.0时代。”天合光能董事长高纪凡在接受采访时曾提到，天合光能的全球化战略一直在进行，并且在持续优化。

　　业内人士认为，出海考验的是企业对境外投资环境、政策、法律、人文等多方面因素的理解能力，海外渠道的建设能力和国际化管理能力，非一时一日之功。盲目的出海或跟风式出海，将可能导致另外的风险，甚至有被“一锅端”的可能，美国对泰国、越南、柬埔寨、马来西亚东南亚四国发起的光伏电池／组件“双反”调查便是前车之鉴。

　　在行业一体化巨头当中，天合光能的品牌和渠道经过多年沉淀，已经获得了较强的国际认可。据天合光能《投资者调研纪要》显示，天合光能印尼1GW电池组件产能、美国5GW组件产能均将于2024年内投产，将继续提升其全球市场的服务能力。

　　重视技术研发，持续提升创新能力

　　“研发创新能力是企业长期生命力的保障。光伏行业已经从野蛮生长时代过渡到了高质量发展时代，且行业技术还在不断变迁，晶硅电池并不是终点，未来一定会进入钙钛矿时代。在行业和世界各国更加注重和加强知识产权保护的发展趋势下，如果企业仅仅是盈利能力强，但是研发投入很低，未来注定会被淘汰。”高纪凡认为。

　　此次财报披露的一项数据就显示了天合光能重视技术研发的力度：2024上半年天合光能研发投入27.1亿元，研发投入占比超6%，测算显示，其过去三年年均研发投入约为42亿元，保持在行业前列。在行业内卷、不少企业压缩成本的趋势中，天合光能反其道而行，持续提升研发费用，实为不易。

　　在不久前举行的中国光伏协会举办的TOPCon太阳能电池技术发展趋势研讨会上，天合光能CTO陈奕峰博士表示，天合光能的i-TOPCon在未来还会有1%的效率提升，并且所有的TOPCon产能都可以升级为晶硅／钙钛矿叠层电池产能。天合光能积极开展钙钛矿叠层电池研发，目前实验室小尺寸钙钛矿／晶体硅两端叠层太阳电池效率已达34%以上，大尺寸两端叠层电池效率达到29%以上，稳居行业领先地位，引领全球下一代光伏技术发展。（完）