作者：郭鹏

　　1月13日，骑士乳业（832786.BJ）发布公告，拟对控股子公司鄂尔多斯市骑士库布齐牧业有限责任公司（以下简称“库布齐牧业”）增资8000万元。增资完成后，库布齐牧业注册资本将从1.7亿元增至2.5亿元，骑士乳业持股比例将达80%。

　　公告表示，骑士乳业拟采用自有资金投资，增加注册资本用于补充库布齐牧业流动资金，满足其发展需求。骑士乳业公告还表示，本次增资有利于加快主业布局，增加产品的销售收入，有助于提高公司的整体业绩及盈利能力。

　　公告显示，2023年，库布齐牧业营收24.84万元，净利润为-250.43万元。截至2023年年底，该公司资产负债率55.82%。

　　虽然库布齐牧业业绩不算理想，但却是骑士乳业重要子公司。近一年多时间以来，骑士乳业多次向库布齐牧业增资。

　　2023年10月，骑士乳业向库布齐牧业增资5500万元，注册资本从1500万元增至7000万元。2023年11月，骑士乳业为库布齐牧业引入投资人，注册资本增至1亿元；内蒙古现代犇牛投资管理有限公司（以下简称“现代犇牛投资”）向库布齐牧业投资3000万元，持有后者30%股份。2024年1月，骑士乳业再向库布齐牧业增资，向其投资5000万元。后者注册资本从1亿元增至1.5亿元。2024年8月，现代犇牛投资再向库布齐牧业增资2000万元，注册资本增至1.7亿元。自2023年10月至2024年8月，不到一年的时间内，库布齐牧业总计获得1.55亿元的投资。

　　2023年10月，骑士乳业上市，募资用途为骑士乳业奶牛养殖项目。该项目实施主体为库布齐牧业，项目投资总额达4.09亿元。项目建成后，牧场将实现年新增鲜奶产能40000吨，实现年新增销售收入2.13亿元。

　　骑士乳业表示，本项目拟建设规模化的奶牛养殖牧场，可以有效保障公司未来长期稳定的优质奶源供应。

　　骑士乳业业务分为牧业、乳业、糖业、农业四大板块。其中，牧业板块是该公司重要业务，库布齐牧业隶属于牧业板块。据其招股书，2022年，牧业板块收入为3.71亿元，占营收比例为39.69%。

　　库布齐牧业主要产品为生鲜乳生产与销售。招股书显示，骑士乳业自有牧场产出的有机生鲜乳绝大部分销售给蒙牛乳业等大客户，小部分供给包头骑士，主要运用于高端产品的生产。

　　蒙牛乳业是骑士乳业重要客户，2009年，双方展开合作。招股书显示，2020-2022年，骑士乳业牧业板块来自于蒙牛乳业的营收占比均超过90%。

　　库布齐牧业成立于2021年，募投建设时期，骑士乳业业绩也处于高速增长阶段。据骑士乳业2023年年报，该公司营收达12.56亿元，同比增长32.55%，净利润0.94亿元，同比增长31.03%。

　　但2024年起，国内奶价下滑，乳企业绩开始下降。据申万宏源研报，2019~2022年在奶价上涨周期大量产业资本涌入，新增规模化牧场项目开工，这些产能经过2~3年的时间，于2022年后进入集中释放期。根据国家统计局数据，2023年我国牛奶产量增长到4197万吨。原料奶市场呈现阶段性供过于求，原奶价格持续回落。

　　骑士乳业2024年半年报也表示，自2024年以来，国内乳制品行业原料奶出现了相对过剩的现象。行业处于下行周期，骑士乳业业绩大幅下降。据骑士乳业财报，2024年前三季度，该公司营收7.37亿元，同比下降5.52%，净利润为0.1亿元，同比下降86.16%。此外，该公司经营活动产生现金流量也由正转负，前三季度，经营活动产生现金流量净额为-4203.58万元，同比下降256.13%。该公司表示，变动原因为产品销售价格受市场影响下降，销售商品收回的现金减少和乳制品代加工业务存在账期等因素。

　　此外，骑士乳业8000万元增资规模，对于其自身现金压力也颇大。据其2024年三季度财报，该公司货币资金规模仅为2.90亿元，而其短期借款规模达3.55亿元，一年内到期的非流动负债为1.57亿元。

　　针对乳业下行期公司针对库布齐牧业扩产项目有何影响，及其应对措施，时代周报记者致电并发送邮件向骑士乳业询问，截至发稿，未获得回复。