利率下行，表明了金融环境发生了变化，而这会在很大程度上影响市场格局。今年以来商业银行的股票走势普遍弱于大盘。银行股的估值处于历史低位，四大行的市净率都只有5倍多。这种走势的背后，实际上反映出投资者对银行净息差压缩，以及坏账率上升的担忧。

　　然而，凡事都有两面性。在其他条件不变的情况下，贷款利率的下行，自然也就增加了企业的盈利。国内有相当数量的企业，其净资产收益率处于5%左右，而以往通常情况下贷款利率则要高于5%。在这种情况下，企业很难有足够的积极性从事生产经营。那么，当利率下行以后，企业在提高盈利能力的同时，能否提振和延续生产积极性呢？这是一个值得探讨的话题，从理论上来说，可能性自然存在。

　　从这个角度来分析股市，今年以来，为了应对新冠肺炎疫情的影响，商业银行已经向众多企业提供了包括暂缓回收贷款、免除罚息等在内的大量扶持措施，体现了一盘棋下的担当精神。而更大的动作自然是利率的向下调降，这对企业的影响是相当正面的。从一季报披露的情况看，资金成本的下降已成为一些上市公司减支增利的一个重要途径。而这种局面的延续，也许会成为今年支撑上市公司稳定经营的重要因素。反过来说，人们有可能会看到，今年上市商业银行的盈利状况不会像以前那样很突出，但由此将换来其他行业上市公司经营条件的改善。工商链条上利润分布的合理化，则将有效改善全社会的营商环境，为经济的协调发展创造条件，也为股市的向上运行带来动力。