牛年至今，风格切换，周期股表现十分亮眼。WIND数据显示，今年以来，截至6月10日，中信一级行业涨幅排名，被顺周期霸榜，钢铁、化工、煤炭、有色、石化涨幅居前。

同时，一批以周期成长投资见长的基金经理也扬眉吐气。老揭看基金在端午节期间查了下混合型基金排名，截至6月11日，今年以来涨幅超过30%的混合基金有15只。其中，大部分都是重仓顺周期板块的基金经理。

我还发现一个现象，同一位基金经理管理的两只产品，同时上榜的，只有两位。

是的，只有两位。一位是今年已被广为人知，被媒体连篇报道的状元学霸林英睿。

但另外一位，非常低调，老揭看基金个人认为，可能是今年以来最被低估的周期成长投资黑马，比肩林英睿，他就是的大成基金韩创。如上表，韩创管理的大成新锐产业基金，今年以来涨幅33%；他管理的另外一只产品大成睿景灵活，今年以来涨幅也超过30%！

顺着这个重大发现，老揭看基金查询了韩创管理的大成新锐产业业绩，厉害惨了！根据经托管行复核的基金季报，截至2021年1季度末，大成新锐产业近一年收益115.86%、近两年收益157.65%，均为同类基金排名第一！这是个双料冠军啊！

周期投资新锐 历史业绩领先

拆解一下韩创从业履历，其投资优势有迹可循。韩创，理学学士，经济学硕士。2012年6月至2015年6月曾任招商证券研究所研究员，长期负责建筑建材、化工等周期行业的研究。

2015年6月，韩创加入大成基金，历任研究部研究员、基金经理助理。2019年1月10日起任大成新锐产业基金经理，2020年1月2日起任大成睿景基金经理。现任大成基金研究部总监助理。

正是因为具有深厚的周期研究背景，韩创擅长纯周期股的择时投资以及挖掘周期成长股。在他看来，任何行业都有周期，只是传统周期的周期特征较为明显。他更善于赚取周期轮动的钱，精选景气度可能出现逆转行业中的弹性公司。

刚刚说到，截至2021年3月31日，韩创的代表作大成新锐产业近一年以115.86%的收益率、近两年157.65%的收益率均位列同类第一，大幅跑赢沪深300同期（注：近一年沪深300指数涨幅是36.95%，近两年涨幅是30.37%）。

同时，大成新锐产业获得五家权威评级机构（银河、海通、招商、晨星、上海）三年期全五星评级。要知道，在整个市场8800多只基金，只有33只能够同时获得五家评级机构三年全五星评级，而且33只里面只有23只是权益产品。23只权益产品中，韩创管理的大成新锐产业位列其中。

此外，韩创管理的另外一只基金，大成睿景灵活，也表现不俗，近一年以107.72%的收益率，排在同类前1%。

不随大流，独立思考，三维度选股

韩创在投资上从不随大流，他坚持独立思考。同时，他并不仅仅限于纯周期股研究，随着能力圈的不断拓展，在深挖优质纯周期股之外，还对周期成长股进行重点甄选。目前他已覆盖偏上游的金融、地产、有色、化工等行业，偏中游的制造业，以及下游的以汽车为代表的可选消费。

“周期行业正在经历重大变革。在工业化、信息化改造下，工程机械、装配式建筑、化工等细分领域出现了一批优秀公司，步入了较长的成长期。一个高景气度行业，更容易走出牛股。”韩创在接受媒体采访时说。

韩创认为，纯周期股的盈利状况取决于社会及宏观经济发展方向、所在行业景气度趋势等因素，需要长期观察跟踪研究，挖掘具有高性价比的标的。而兼具成长和周期属性的周期成长股，可操作性更强，是韩创重点投资的领域，从长期看需要遵循成长股的选股逻辑和原则。

谈及选股框架，韩创要求具备三个维度：

第一，行业景气度——纯周期：就是行业贝塔，判断周期。从中期的维度看，在传统行业里面寻找景气度持续往上走的公司，比如今年一季度的钢铁。

第二，公司竞争力——周期成长：相对来讲是比较好的公司。“这个好怎么理解？不是说只有茅指数中的几十个公司才是好公司，而是说相对于行业中竞争对手有一定的优势。不同行业的商业模式决定了有的行业赚钱难一点，有的行业赚钱相对容易一点，只要你在这个行业里面有竞争优势，我就会认为这是好的公司。” 韩创说。

第三，估值合理——不追高，要有安全边际。韩创认为估值是判断和股价波动最好的保护，高估值不可持续的概率太大，如果估值较低，一旦判断出错，估值会有一定的保护。但如果估值过高，判断出错就会出现比较大的损失。

“当然我希望随着我对于社会的发展，行业公司的运行的洞察力更深之后，估值的容忍度可能会慢慢的有所抬升。” 韩创补充道。

控制风险非常重要

由于相信行业景气度就是产业趋势，韩创非常重视关注核心趋势。他认为一个新的趋势出来后能创造出非常多的需求，拉动很多产业环节。但是产业趋势要做划分，不同的阶段投资的逻辑差别非常大。一般来讲，产业趋势分为初创期、导入期、爆发期、成长期、成熟期、衰退期、稳定期等。

目前正在火热发售的大成核心趋势混合基金(代码：A类012519；C类012520)正是由韩创担纲，充分匹配其学习、反思能力强，擅长洞察产业趋势，深度挖掘 “贝塔跟阿尔法双击”标的的投资特点。

由于是在2012年熊市入行，又在2018年建材行业大熊市时被提拔为基金经理，韩创非常看重控制风险。“我是熊市成长的基金经理。控制风险一直是我考虑的首要的事情。”

控制回撤的核心是什么？韩创的做法，有别于行业分散风格分散的基金经理。他把个股回撤控制好作为核心，即怎么买和怎么卖，买的时候要考虑风险收益比。

作为一名真正的价值投资者，韩创非常看中安全边际，在他眼中，安全边际并不是估值，而是对公司和行业的洞察。“股票代表公司的所有权，我们分析股票其实就是分析这个公司未来的现金流折现，可以说这个公式是我们做价值投资的最根本的公式，所有的投资都是围绕这个公式来进行的。我把公式分为两个部分，未来的现金流分成中短期的和中长期的，这两块需要取得平衡。”

对于均值回归，韩创也有自己独特的看法，他认为任何行业都有周期，相信均值回归。“除了上游行业之外，消费行业有没有周期？TMT行业有没有周期？我认为都有周期。还有很多的新兴行业，也有周期，是螺旋上升的，这点很重要。”

谈及市场，韩创认为目前大盘没有风险，今年不是熊市，主基调是震荡向上。“震荡向上最大的支撑是什么？海外的经济复苏。中国的经济从去年开始复苏，因为我们的疫情控制得好；但是海外的经济，美国、欧洲的经济今年才开始复苏。” 韩创说。

所以，韩创依然看好顺周期板块。他认为，经济复苏将带来顺周期板块的景气度持续提升，包括海外经济拉动的部分大宗商品、出口相关的制造业、内循环中的农业等，需求都十分旺盛。行业景气度高企，部分龙头企业的盈利扩张会持续超预期。

横向对比来看，市场近两年的主要目光都集中在一些热门赛道，这些领域的资金已经过于拥挤，风险大于机会。部分顺周期等板块中的龙头股估值优势明显，机会更大。

风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

（来源：老揭看基金的财富号 2021-06-16 23:34） [点击查看原文]