在半导体风口下，半导体股的涨势是这样的。

而中芯国际这只半导体股，近期的走势却是这样的。

同样是半导体公司，都处在半导体的风口下，怎么差距会这么大呢？

是因为中芯国际的基本面出了问题，机构对它不感兴趣？还是因为，中芯国际是一只有潜力的半导体龙头股，机构正在偷偷建仓？

从技术分析的角度来看，中芯国际在经历长达261天的震荡行情中，形成了一个标准的对称三角形形态。

目前日K线已经放量突破了对称三角形的颈线，行情马上就要开始大涨了。但这只是技术分析，我们还要回归价值投资，从中芯国际的基本面来调研。

如果中芯国际的业绩，在今年能实现增长，那么公司的股价肯定摆脱三角形的束缚，走出了一波凌厉的上涨趋势。

如果中芯国际的业绩，在今年将出现下滑，那么公司的股价，只有两个选择。一个是继续震荡，一个是出现下跌。

所以，中芯国际股价未来能否上涨，全看公司今年的业绩能否实现增长。

为了弄清楚中芯国际今年业绩能否实现增长，财报翻译官详细调研了公司2020年的财报和2021年一季报，下面是调研结果的分享。

中芯国际公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米的多种技术节点。

中芯国际的集成电路晶圆代工收入占比高达87%，是公司的主营业务。

在半导体的风口下，今年中芯国际一季度的业绩大涨了136%。2020年一季度公司的净利润为4.37亿元，今年一季度的净利润高达10.32亿元。

一季度业绩大涨136%，为今年中芯国际的业绩增长开了个好头。但是，今年业绩能否增长，还要去分析一季度业绩增长的原因。

很多投资者在看财务数据的时候，只看净利润是否增长，根本不去分析原因，这样是很容易吃亏的。

因为净利润的增长可能是因为投资收益的增加，也可能是因为原材料价格的下降，提高了产品的毛利率。而这些因素都是偶然的，不会持续太久。

只有因为行业的风口来临，或者管理层营运能力的提高，实现的利润增长才是可以持续的。所以，分析业绩增长的原因是否可以持续才是关键。

中芯国际一季度利润增长的第一个原因，是销售净利率的提高。

去年一季度中芯国际销售100元的产品，只能赚到5.44元的利润。现在同样销售100元的产品，却能赚到10.33元的利润

翻译官近期调研过很多半导体企业的财报，发现很多半导体公司在今年一季度的销售净利率都提高了。这说明，因为半导体风口的来临，使半导体企业的利润空间变大了。

中芯国际一季度利润增长的第二个原因，是销售回款速度提高了。

去年一季度公司销售一批产品后，需要50天才能收到钱，现在只需要40天。销售回款速度，用应收账款周转天数来表示。

销售回款速度的提高，说明现在因为半导体产品的短缺，生产半导体产品的企业，占据了主动的地位。同时也说明了，管理层加大了催收力度，这是营运能力提升的表现。

中芯国际有一点是和其他半导体企业不太一样的，那就是在财务杠杆的使用上。在半导体风口下，多数半导体企业选择放大财务杠杆，可中芯国际却降低了财务杠杆。

去年一季度中芯国际100元资产里，有42.39元是借来的，现在100元资产里只有27.99元是借来的，资产负债率降低了34%。

财务杠杆就像股票配资，当股票行情好的时候，投资者会借更多的钱，提高杠杆来赚取更多的收益。

而当半导体风口来临的时候，中芯国际却选择降低了财务杠杆，这说明公司在稳健和扩张中，选择了前者。

在降低资产负债率后，中芯国际的流动比率大幅的提高了。流动比是流动资产和流动负债的比值。

2020年一季度，中芯国际每100元的流动负债，就会有210元的流动资产。而到了今年一季度，中芯国际每100元的流动负债，则有523元的流动资产做保证。

这说明中芯国际的财务风险，大大地降低了。中芯国际很可能是半导体板块中，财务风险最低的企业。

因为中芯国际每100元的流动负债，就会有523元的流动资产作保障，根本不会出现违约风险。

虽然中芯国际的财务状况是最低的，但是在2021年7月16日，却有7.754亿股的解禁风险。最让人头疼的是，解禁的比例竟然占流通股的70.77%。

这也许就是中芯国际为何迟迟不涨的原因，螳螂捕蝉黄雀在后。

翻译官觉得风险和利益永远是同在的，这些解禁股，未必能对中芯国际的股价产生多大的影响。但是，出于谨慎的考虑，最好先观察一阵，等解禁日到来再看看股票的表现。

即使这些解禁股，正在虎视眈眈地窥探中芯国际的走势，但这并不影响对中芯国际基本面的肯定。

中芯国际处在半导体的风口浪尖中，因为产品净利率的提高，和销售回款速度的加快，公司一季度的业绩大幅的提升。因为这些使业绩增长的原因是可以持续，翻译官预计中芯国际在2021年的净利是可以实现增长的。

至于中芯国际的股价为何一直处在震荡中，迟迟不涨。一是因为投资者对解禁股的忌惮，一是因为还没到中芯国际大涨的时候。

菜根谭有一句话，特别适合现在的中芯国际，那就是伏久者飞必高。

（来源：财报翻译官的财富号 2021-06-19 15:52） [点击查看原文]