各怀心思，两种思量……

文丨酒业家 卢凯瑞 编辑丨容与

继园城黄金之后，卖金针菇的众兴菌业也看上了茅台镇的圣窖酒业。

6月20日，众兴菌业发布公告称，为促进公司双主业发展，从而增加新的盈利增长点，公司拟以现金方式收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（以下简称“圣窖酒业”或“标的公司”）100%的股权。

消息公布后，众兴菌业股价连续两日一字涨停，也引发监管关注，今日晚间，众兴菌业收到深交所下发的关注函。

要求众兴菌业说明拟以现金方式收购圣窖酒业股权的资金来源安排，论证公司是否具备足够支付能力以及筹资收购圣窖酒业股权对公司资金状况的影响；说明公司跨界收购圣窖酒业的可行性及未来的整合计划，圣窖酒业业务能否与公司现有业务形成协同，公司是否具有足够能力经营酒业资产，能否对标的资产实现有效控制。

与大多数跨界饮酒企业相似，众兴菌业染酱的目的也是“促进公司双主业发展，从而增加新的盈利增长点”。不过，酒业家梳理后发现，众兴菌业开辟新的盈利增长点已迫在眉睫。

公开资料显示，众兴菌业是一家专业从事食用菌研发、生产与销售的工厂化现代农业企业。公司主要食用菌产品为金针菇和双孢菇鲜品,其中金针菇产销量占80%以上。截至2020年年底，众兴菌业食用菌日产能达985吨，其中金针菇日产能745吨，双孢菇日产能240吨。金针菇、双孢菇均处于行业前列。

4月20日晚间，众兴菌业发布一季度业绩公告称，2021年一季度营收约3.96亿元，同比增长7.96%；净利润约4342万元，同比下降41.83%；基本每股收益0.1281元，同比下降41.21%。与此同时，支付给职工及为职工支付的现金为9054.88万元，较上年同期增加52.04%。

在投资者互动平台上，众兴菌业回复投资者称，业绩下滑主要原因为金针菇价格同比下降，其次是原材料价格同比上涨。对于这一说法，投资者并不买账，薪酬的增加总额度已经占到一季度业绩负增长总金额相当大的比例。

此外，据媒体报道，有国资参与众兴菌业增发，多年一直被深度套牢。

公告显示，2016年8月22日，众兴菌业曾进行过一轮定向增发。增发对象包括金元顺安基金、甘肃资产管理有限公司、农银汇理(上海)资产管理公司、鹏华资产管理(深圳)有限公司、长城国融投资管理有限公司、安徽中安资本投资基金有限公司、安徽省铁路建设投资基金有限公司。

截至目前，长城国融投资管理有限公司、安徽中安资本投资基金有限公司、安徽省铁路建设投资基金有限公司以及长城国融投资管理有限公司均处于严重套牢状态。了解情况的投资者认为，股价翻倍都还到不了他们的成本。

同花顺数据显示，公司实际控制人陶军持有公司29.95%的股份，其中44.33%的股份已被质押。

企查查信息显示，圣窖酒业成立于2011年，注册资本1.44亿，主营酱香型白酒的研发、生产和销售，主打“圣窖”系列酱香白酒，是茅台镇重点酿酒、储酒企业之一。第一、第二大股东为刘见与刘良跃，持股比例分别为99.5%、0.5%。

公告显示，圣窖酒业坐落于中国酒都仁怀市茅台镇7.5平方公里酱香型白酒核心产区，已具备储酒能力60000吨、年酿酒能力3000吨的生产规模。曾先后获得“中国最具竞争力百强中型企业”“中国白酒行业十大最具影响力品牌”“中国白酒行业30强企业”，“圣窖”“圣窖股份”商标于2015年被认定为“贵州省著名商标”。

圣窖酒业主营的酱香型白酒，正是当下白酒行业最大的风口。

此前的数据显示，圣窖酒业2018年、2019年和2020年前8个月实现净利润分别为-279.48万元、810.03万元和1014.80万元，业绩增幅较大。

众兴菌业正处利润下滑期，亟需新的利润增长点。而此次收购如果达成，众兴菌业双主业发展战略将得以落地，或直接成为酱酒行业一支劲旅，得到新的利润增长点。

而圣窖酒业同样有获得外部资本注入的切实需求。

“圣窖品牌影响力不是太大，在市场上并不好卖，现在都是和其他产品兼着卖。”有代理圣窖产品的经销商向酒业家透漏。而在圣窖天猫旗舰店中，圣窖系列产品销量也异常凄惨，多款产品付款人数只有个位数，其中更是不乏0人付款的产品。

“酱酒热，但并非所有企业、所有品牌、所有产品都热。”贵州星易酒业总经理刘立清对此表示。在他看来，在酱酒这么热的今天，愿意出售100%股权的，要么是品牌力不足，要么是急于套现离场。

酒业家也了解到，2019年，圣窖酒业曾两次以基酒抵押方式向仁怀蒙银村镇银行股份有限公司进行贷款，分别为2019年3月28日贷款500万元，2019年5月22日贷款480万元，履行债务期限均到2022年3月29日。同年7月，圣窖酒业因未按期限公示年报被遵义市仁怀市市监局列入经营异常名录。

“从资产角度来看，圣窖酒业已处于高位，可以套现离场；而从资本角度来看，酱酒势头正猛，此时不出手更待何时？”贵州省仁怀市文联主席,遵义市、仁怀市酒业协会副秘书长周山荣表示。双方互相各有所需，因此一拍即合。

近年来，业外资本染酱已成为一种趋势，众兴菌业只是其中一个缩影。

酒业家注意到，根据梳理，2000年前后至今，至少有24家资本入局酱酒。

从最近的案例来看，融创中国携手环球佳酿，与仁怀市政府签约，在茅台镇规划3万吨产能；再往前，红牌集团、修正药业、五叶神、巨人、江苏综艺、上海海银、步长集团、天士力等都曾押注酱酒。

众兴菌业染酱，同样是看到了酱酒市场庞大的红利。

然而，此次众兴菌业的染酱之旅，或还存在悬念。

早在2020年8月，园城黄金就曾计划收购圣窖酒业，不过，该项重组项目仅过44天就因“与标的方无法就标的公司估值达成一致意见”，被终止。

在刘立清看来，双方估值无法达成一致很正常。“近两年随着酱酒热兴起，酱酒企业估值普遍达到历年来最高值，比2015年左右的低谷期高了五到十倍。这或许是（圣窖）急于出手的原因。”刘立清表示。

彼时，圣窖酒业董事长刘见就表达了想要谋求自身上市的意愿，曾表示：“后续，公司依旧会规划上市，不过目前时间还未确定。”2021年5月27日，贵州省地方金融监督管理局公布贵州省上市挂牌后备企业资源库名单，共有12家酒企入选，圣窖酒业也位列其中。

众兴菌业管理层的变动也让此次收购更加扑朔迷离。4月16日晚间，众兴菌业董秘高博书被选举为众兴菌业第四届董事会董事长，任期三年。 

可以看到，此次众兴菌业新的人事调整，是更具有资本经验的董秘接任董事长，这不禁令股东担忧，众兴菌业未来会不会只看重资本运作，而不是脚踏实地把主营业务搞好。

刘立清对此次收购并不看好，“对于众兴菌业而言，未来即使入驻成功，能否把酱酒品牌做起来、能够收益，还需要进一步观察。”

“酱酒热，并不代表入池即可淘到金，更不是赚快钱、赚热钱。需有工匠精神和系统运作的战略思维，不仅比实力，更要拼耐力。”贵州汉台股份有限公司总经理姚晓黎对此同样泼了一盆冷水。

“部分业外资本入局酱酒，看似来势汹汹，实则只是资本炒作，想要赚热钱。想要做好酱酒，必须有真金白银长久坚守的投入。”姚晓黎告诉酒业家，在他看来，入局酱酒需深度了解行业和酱酒品类的生产、品牌、运营、管理、市场规则。“大资本进入白酒行业水土不服而折戟而归的例子太多了。”

“基础条件好的酒企，往往也并不热衷于外来资本的进入。酱酒与瑞士的钟表一样，属于传统型工匠类企业，一步一个脚印地做百年企业，并不需要盲目扩张。”姚晓黎进一步补充。

也正如公告所言，“本次签订的意向书属于合作双方的意向性约定，是进一步洽谈的基础”，后续众兴菌业收购能否如愿，依然是一个悬念。

（来源：酒业家的财富号 2021-06-22 18:04） [点击查看原文]