昨天，药明康德再度跌停。出现连续跌停，系药明康德2018年5月8日首发上市以来的首次。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
资金面来看，机构短期回避为主。从1月29日的龙虎榜数据来看，药明康德因连续3个交易日跌幅偏离值达20%而上榜，这期间沪股通席位和机构席位均呈卖出之势。不过，还有不少知名营业部在买入药明康德，比如中信上海分公司三日买入2.36亿元，中信总部（非营业部场所）三日买入2.12亿元，中金上海分公司三日买入1.6亿元，华泰总部三日买入1.51亿元。（数据来源：Choice金融终端，2024/1/29）
无论如何，这次美国突然作妖对于医药股，尤其CRO板块的影响还是很大的。不过，也有康龙化成这朵奇葩，这两天因为自身业绩过硬，反而表现还不错。
1月28日晚，康龙化成2023年年度业绩预告出炉。公司预计2023年实现营收113.96亿元-117.04亿元，同比增长11%-14%；归属于上市公司股东的净利润15.67亿元-16.36亿元，同比增长14%-19%。
据悉，作为全球收入规模前三的临床前CRO服务商，康龙化成不断完善CRO“全流程、一体化、国际化”的平台服务能力。从业务构成看，康龙化成主要有实验室服务、CMC(小分子 CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务等四大业务板块。对于年报业绩表现，康龙化成表示，报告期内各公司业务板块收入稳步增长，主营业务总体利润有所增长；大分子和细胞与基因治疗服务及部分海外运营尚处于早期投入阶段，一定程度上降低了利润的增速；受实验用猴价格波动影响，本报告期生物资产公允价值变动收益相比上年同期有较大幅度下降，一定程度上降低了利润的增速。
其实，从业绩角度来看，CRO板块仍处于高景气周期。早前药明康德也表示2023年的营收、利润数据以及自由现金流均将创下历史新高。从已公布数据来看，药明康德2023年前三季度业绩表现不错：前三季度，药明康德营业收入295.41亿元，同比增长4.04%，剔除新冠商业化项目，收入同比增长23.4%；归母净利润80.76亿元，同比增长9.47%。另外，药明生物在去年12月号称“2023年目标新增120个项目过于激进”仅一个月后，今年年初其又公开表示2023年新增项目数132个，超前述预期，并在12月单月暴涨41个。药明生物进一步表示，这其中大部分项目都是从年初就开始洽谈。由于去年行业整体环境存在挑战，公司客户变得更加谨慎，在确定签约方面相对犹豫。然而，到了去年底，客户态度明显发生改变，更愿意确认签约。因此，公司在去年12月份平均每天新签两个综合项目，12月份的新增综合项目数基本上相当于2023年上半年的项目数。这也在一定程度上体现了生物技术融资、行业大环境在变好，更多的客户愿意合作。
从行业角度来看，据Frost&Sullivan，2020年，中国CRO市场规模为76亿美元，占全球CRO市场规模的11.6%。预计中国CRO市场还将持续扩大，2025年将达到229亿美元，占同期全球CRO市场规模的21.0%，整体市场份额约为2020年时的三倍。
另外，从机构持仓角度来看，目前医药股已具备配置价值。从此前刚刚披露完毕的公募基金2023年四季报来看，公募基金继续买入医药生物，行业投资市值占比环比增加了1.33个百分点，而2023年三季报时则环比增加1.1个百分点。
截至2024/1/26，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.0倍，处于指数发布以来0.3%的历史低估位置，比历史上99%以上的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/1/26）。市场观点指出，更加看好医药后市的表现基于的逻辑是：（1）政策相关的利空已经进入尾声；（2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值；（3）2023 年底医保继续谈判利好符合预期有望 2024 年陆续贡献增量；（4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位；（5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
上文提及的药明康德、康龙化成、药明生物均为创新药ETF沪港深（159622）成份股。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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（来源：东财ETF的财富号 2024-01-30 20:30） [点击查看原文]
