最近，我们能看到一些反常识的现象。

比如，美联储降息大幅升温，美股暴跌，日本股市更是熔断式暴跌。

而当美联储官员发话，称不急于降息，并发了一个超预期的服务业PMI时，美股和日本股市就反弹了回去。

周四晚上，美国公布上周初请失业金人数为23.3万人，预期24万人，前值24.9万人。

数据公布后，降息预期再次降温，美股大涨，纳斯达克涨了2.87%。

最近我们能看到，美股跟2年美债收益率同向波动。

2年美债收益率反映的是市场对美联储的降息预期。

也就是说，美股现在惧怕降息，降息来得越早，越猛，美股就崩得越彻底。

除了美国股市，全球股市，比特币，黄金，大宗商品都跟降息预期反向波动。

降息不是利好吗？怎么全球资产如此惧怕降息？

一、早就不是头一回了

美联储降息，美股大跌，这也不是头一回了。

比如，1981年年中，美国结束通胀，开启降息。

可2年美债利率掉头向下的时候，美股就开始暴跌。

一直跌到1982年8月，才止跌回升，跌幅超过30%。

2000年互联网泡沫和2008年次贷危机也同样发生了这样的事。

当然，每次出现这种情况都有各自的原因。比如，衰退式降息和爆发金融危机式降息，通常都不是什么好事。美股得暴跌才行。（至少腰斩）

这次是什么情况呢？

二、这次是什么原因？

本轮美股上涨的后半场，基本上是海外热钱进入美国推动起来的。

这部分钱一方面想赚美股上涨的价差，另一方面想赚汇率上的价差。

那么，在美股上涨和美元上涨的勾引下，他们的动机就非常强烈。

而背后的推手是美联储和美国政府。

美联储用加息促使美元上涨，引导美元潮汐。

美国政府用财政扩张补贴居民，使得通胀居高不下，从而推升美股持续上涨。

此时，美国科技公司还很配合的玩了人工智能的概念。

反正落地的应用产品是没见着，美股科技股是大涨特涨，其他股票则基本上停滞不涨。

于是，在全球资产荒的情况下，海外风险资金疯狂涌入美股。

美股市值占全球股市的比例已经高于60%了，十分极端和夸张。

光靠美国本土的资金肯定做不到。

此外，美股上涨进一步提升了美国人的风险偏好，使得消费十分旺盛，通胀居高不下。

知道美股上涨的原因后，我们才能搞明白为啥降息是美股的催命符。

三、海外热钱鸟兽散

既然支撑美股的是海外热钱，那么只要海外热钱离场，美股就歇菜了。

当降息步伐越来越近，汇率上首先就会有所反应。

当一部分资金，就会率先流出美国。就会减少美股的资金供给。

资金的离场，也会加速汇率的波动，就可能引起更多的资金离场。

如果短期内离场的速度太快，美股跌得就更猛，就会进一步加速美股的下跌。

这段时间的大幅波动就跟这个有关。

有一些不怀好意的人四处宣扬美联储会提前降息，且今年降息125BP，这就引起了海外热钱的恐慌。

于是，我们就看到美股暴跌。

美股暴跌，就会通过全球配置型基金的赎回，从而将流动性冲击传递到全球、

只不过这不是美联储想看到的，因为急跌容易引发金融风险。

美联储便反向做预期管理，同时公布了一些好数据，使得降息预期降温，美股便出现了反弹。

除了股市以外，降息也可能给美国楼市带来一些隐患。

具体原因就不多说了，以前都分析过。

如果美国楼市再出点幺蛾子，海外热钱跑得更快！！！

除了海外热钱，还有一个因素会引起美股下跌。

四、美债开启牛市，虹吸全球资金

美债已经持续走熊了近3年时间。

投资者在一个资产走熊的时候，都不愿意去碰。

可一旦逆转过来，又会蜂拥而至，抢着买。

促使美债走牛最关键的因素就是美联储降息。

一旦利率开始走低，美债牛市行情就会确认。

此时，美债就会从美股争夺大量的资金。

值得注意的是，美债不仅从美股争夺资金，还会从全球股市、比特币、黄金、商品争夺资金。

只有当降息到一定程度后，美联储释放足够多的流动性后才能重新支持这些资产上涨。

五、A股渴望降息

美联储降息利好的股市不多，A股算是一个。

为啥利好A股呢？

第一，降息会引起海外热钱回国；

第二，降息会打开国内货币政策和财政政策的空间，使其发挥本该有的作用（之前政策的效果被美联储压制着）

第三，降息会促使央妈动手纠正长债的非理性上涨，释放更多资金出来；

第四，降息会推动外资重新回流。

说得更直白一些，在过去三年，中美之间打着激烈的金融战。

美国攻击，我们防守。

美国攻击我们的方式是：加息+财政宽松+美股上涨。

一旦降息落定，就意味着美国暂时停止攻击。

那些被攻击的对象就能逆转过来，比如：A股、楼市、物价、债务、风险偏好等等。

当然，用于防守美国攻击的资产也会逆转，于是，我们就看到最近央妈对债市下死手了。

至于为啥债券是金融债的防守工具？

之前就介绍过，这里就不重复了，这涉及大量的掉期交易。

六、总结

任何事都有两面，分析问题的时候，一定要摆脱线性思考。

多反过来再思考一下。

当下全球大部分资产都惧怕美联储降息。

因此美联储在降息时要非常谨慎。

否则，过快过猛的降息预期会带来流动性冲击，进而可能引起风险事件。

降息对于中国来说是利好，但我们也不希望发生流动性冲击。

当美联储降息到一定程度后，才会对全球资产产生正面影响！！！

这就是未来1-2年内的主要市场逻辑。

当然，期间随时可能发生意想不到的事，所以波动率可能会很大。

最后还是那句话，持股不容易，大部分人都会被吓跑。