一、主要观点
1.今天这个位置是能让人有磨难,能让人记得起来,一生当中能记得起来的的时候。
2.真正的投资含义是什么?我的理解就是在抓住时机的基础上,有强大的理论去支持它,这个时候就该投资。
3.现在是好的机会,这种机会可能几十年不遇。用积极的心态对应当下市场的阴霾,现在都是亏钱的,现在的市场应该是全世界最便宜的。
4.人生只要抓住一次机会就不得了,中国资本市场现在才是短短的几十年。国外的那些真正的有钱人,他就是抓住一次,抓住两次不得了,变成巴菲特了。
5.这一段时间我要操作,这个时候也是对我的人生是一个关键时候,我要思考很多问题,这个市场为什么便宜?
6.二级市场上市的公司现在超过5000家,实际上我们参与的、我有兴趣的大概不到50家,1%。我们没参与的,我都不看,虽然它们当中也有有价值的,但我不想看,用我的一些财务数据已经把它放在外面了。
7.我们最主要是要树立财务思维。我为什么说现在是个机会?我们从财务思维的角度上去看,去比较,我们觉得今天这个位置非常便宜。
8.一个生意人,你能不能赚钱?多少年回本?现在的PE是12倍不到,我们投资的真实PE。它有时候反映的不是很真实,特别是对一些好的公司,它是冤枉的,为什么?好的公司实际上它不需要那么多钱,它手上有大把的现金。我们算资本回报率,那个现金要撇开的、不算的。它是自己的钱,好的公司现在也都跌到了20倍PE以内。过去几十年,全球符合我们财务指标的一些公司,我们看到的那50家公司,它们的平均PE过去几十年应该都是在30-60倍。我们现在实际上正常情况只有全球平均PE的1/3,甚至不到,现在绝对是个好机会。
9.现在的存款利率百分之一点几,我们关注的50家公司平均分红率接近4%,3%-6%之间。
10.10年前也是低位,指数在2200点到2600点左右波动,那个时候的PE比现在还高,大概15倍,现在又已经降到12.5倍。我们研究的50家公司,那个时候息率大概百分之1点几,甚至不到1%。今天达到了3%-6%,这个情况完全跟当时的情况不一样,虽然是点位比以前高了,但是真正的好的公司,企业效益还是比10年前大。
11.投资是投未来,我们确定中国的经济不会差,我们按照购买力判断,中国现在早都是全球第一,因为货币的问题,排在全球第二。中国人太厉害了,欧美人中午都关门休息。通过淘汰减少供应量,市场经济达到产销平衡,企业的效益就会慢慢的好起来。
12.我们不乱投资,我们投两个主线:
一个长期的主线,投健康、老龄化,我们判断未来30年100%确定的东西就是老龄人口的增加。老龄人口是一定是增加的,六七十年代在全球范围都是生育高峰,我们还有30年的光阴。只要我们方向找对了,就不会错,看需求量,在健康方面,它一定是增加的,老龄人口的增加,这是我们长期投资的方向。
二是当下买入一些资产回报率高、稳定的行业。现在很多人不关注这些,我们最近在思考。
13.美国利率5.5%,常识告诉我们,这种利率不可能长久。如果高利一旦逆转,我相信外资也会流入人民币资产。这明摆着,它股息率已经很高了,6%、7%都有。
14.10年前我们买了三支股票,当时买入的时候我们算股息,不到3%,我都兴奋的不得了,这么高的利息,因为当时在A股上只有1%,我觉得这个股息率很高了。今天好公司股息率到6%、7%,甚至8%、9%,都没人理。我们注意到这个事,这种一定不会长久的。
15.黎明越来越近了,现在经济是往好的方向发展,企业家信心指数已经恢复,时间不会等太长,股息率在这。这种情况我只遇到过两次,第一次是1997年-2001年,2001年以后扭转了,当时市场的股息率有8%,我买过股息率8%的公司。
我们看到市场有这种股息率,这是第二次。1997年-2001年的时候股息率8%的公司集中在一些高速公路、石油石化。现在连吃的、喝的都有,现在这个位置低得不得了。
16.现在是拼胆大的时候,这个时候谁有勇气、谁胆子大,发财就离你不远了。抓住这一次机会,一次就改变命运,赚上万倍,我们这个市场上一定有上万倍的企业。
17.机会一定是给有准备的人,你只要能坚持,方向对。我们只投嘴巴,嘴巴的东西药品、食品都有保质期,对供需平衡纠正的时间不会太长。过去100年,全球上市公司利润中,与嘴巴有关的公司贡献了70%。
18.中国股市现在就是给胆子大的人弯腰捡钱的时候,市场很冷,企业家不敢投,股民也不敢投,都不敢投,吓死了。但我认为现在是最好的时机,你别小看这个股息率,它是给我们投资的一个保底。
19.我们把核心的东西抓住,投确实赚钱的好公司,永远不会错。通过好公司的经营使我们赚钱,这个是核心,我们就买好的资产,没有问题。
20.当下就要投,闭着眼睛买。我说的可能是错的,但最终对一次就改变命运。钱是拿来看的,你发了财,精神就不一样。
在演讲的互动环节中,林园先生回答了听众关于房地产、中药行业、投资策略等方面的问题。他提出,尽管房地产市场存在不确定性,但长期来看,它仍然是一个大行业。对于中药行业,他认为中医在某些领域,特别是老年人的疾病治疗上,具有其独特的价值和效果。
二、问题交流
1.问:北京有一家中药老字号企业,在网上有大量的其贴牌产品卖,感觉体验不好。怎么看待?
林总答:北京这家企业的核心产品是垄断、独家的,其他先不用想。它财务报表体现了,80%以上的利润可能是由几个产品贡献出来的。看利润的主要来源,抓主要的,其他忽略不计。
2.问:怎么看一级市场、二级市场?哪个更值得投资?投资标准有哪些?
林总答:一级市场有些行业我觉得现在比较贵,有些行业一定会出现大富翁,但你不好把握,等你发现的时候,行业肯定已经进入成熟期了。投资就几十年,你要把握能把握到的机会。
我们对金钱的认识可能理解不一样,我认为在人生任何时候,你都是有钱的,是完美的,坎坷太多不好。
我永远投嘴巴,嘴巴股纠正错误的时间短,不要长时间纠正,我也没那个耐心。你要长时间亏损,受不了,你自己都没信心。
投资最重要的就是确定性,比如以10年的标准来看,我今天投,10年后会出什么结果,我一定要知道这个结果。具体中途的波动,我不知道,但是结果一定是知道的。它和风投(一级市场)是不一样的,风投是结果你不知道,你觉得有可能,它不确定。
投资的标准是我能看得到的,我一定是能挣钱的。财务思维,不见兔子不撒鹰,投确实有价值、能够赚钱的企业。企业经营不能说,我有可能赚多少钱。确定性就是你要投资垄断企业,才有确定性,它是相辅相成的。
3.问:你说现在是大胆的人弯腰捡钱的时候,要是捡错了,捡了个炸弹怎么办?怎么避免炸弹?
林总答:那就是要聚焦,为什么我们聚焦嘴巴。有些变化大的行业,就不要去投了,你都搞不清楚。
4.问:怎么看房地产行业?买房还是买股票?
林总答:一、看绝对的房价,现在全球都是高的。二、看租金回报率,租金能达到百分之多少。
房地产行业一定还是个大行业,按性价比的话,不要考虑,它改变不了命运,是居住的。跟资本市场比,地产的回报率不如资本市场,因为它不能创造价值。投资好企业,它能不断地创造价值。
5.问:现在国内疾病死亡率第一是心脑血管疾病,肝病第六。但是心脑血管疾病,好像没有头部的OTC产品,您觉得未来的中药龙头会出现在心脑血管疾病的行业里?还是肝病相关行业?
林总答:我是学医的,肝和饮食、消毒都有关系。我们那个年代,小时候很多孩子都得过肝炎,包括大人黄疸,现在这些病基本少了。为什么少了,消毒。
现在我们关注的还是老年人,到了一定的时候,它会辅助治疗,心脑血管它都是一些促进循环的,中医在这上面还是有效果的。
我母亲亲自实验,她在医院待了一辈子,妇产科主任,我爸心血管主任,他们整天都做这些东西,以前是不相信中医的。这次她病了,四次住院,最近两次住院,主动要去中医院。治了以后,确实给降下来了。西医没办法,年龄大的人,不想插管子,希望吃一点药,缓解一下。
你说中医有效也有效,说它没效也没效。很多心脑血管病,它是一个精神状态的问题。通过一些灌肠、针灸、艾灸,精神状态确实明显感觉不一样。
6.问:您现在全仓医药?还是说会配置一些弹性比较高的行业,比如券商?
林总答:长期来看,我们就是医药。短期我们可能会买一些资产,因为基金比较复杂,你要考虑短期利益和长期利益的结合。
7.问:很多钱不在市场上活跃了,等到下一波机会来的时候,钱您估计会从哪些渠道流进来?
林总答:我们就像钓鱼,我在这等着你来。你从哪个门走,我现在不管,我天天等着,你最后要进这个房子,必须走这个门,我就等着你来。只要有赚钱效应,都来了,都得来。
人都是有贪性的,谁都一样。国外也一样,我在全球8个股市都有投资,最后的结果都是一样的,我们市场不成熟,他们也不成熟。
8.问:您现在还是满仓吗?您平均持仓期限一般多久?
林总答:我平时都是满仓,我是比较贪心的。我说我买入是我每年有分红,这些我会慢慢的买。
我持仓没有期限,我重仓股到现在都没卖过。我也没想着今天买这个,明天就把它卖掉,我也不会。
9.问:作为个人投资者,管理的是家庭资产,不像基金有无限子弹。买股票的数量,是买15只分散一点?还是买3-5只集中一点?
林总答:这个我很难回答你,买入和持有是两回事。我只能说,我的经验是最后的重仓了多少,重仓有一个过程,对一个企业的认识也是慢慢的,慢慢越买越多。95%的财富都是重仓股带来的,分散买改变不了命运。
财富怎么来的?财富就是靠重仓,抓住一个机会来的。我们从国外的经验看,过去100年能够进入富豪级别的,能改变命运的机会都是一万倍,一万倍是起步,中国现在可能还没出现5000倍的。
10.问:在老龄化情况下,少子化也很严重,您觉得有什么结构性机会?我们会不会走日本的老路?
林总答:日本股市主要还是PE太高的,日本的经济是有竞争力的,但是对投资者来说它股市是没有竞争力的,就是跌了,PE长期还维持在五六十倍,确实高了,再加上他老龄化,可想而知了。
现在日本股市上涨是在日元大幅贬值的情况下,一旦趋势形成上涨,资金就会去,日本股市已经创新高了。
我大概1989年入市的,我有个好朋友,他是日本的,他老给我讲日本股市,当时我留意是3万多点。后来有一天早上,大概是1992年、1993年,我听新闻,日本股市是14000点,相隔了三年。
这几十年日本股市大概最低到七八千点,一直在15000点、16000点来回折腾。核心是我们判断当时太高,当时欧美股市平均PE都是在20倍多点,日本股市PE有60倍,这个股市在市场上没有竞争力。
11.问:中药企业本身是制造业,近几年它们在线下大量开中医馆,怎么看?
林总答:销售的原因,或者为扩大影响力,不会影响它本质的东西。
12.问:医学界有一句话:有时去治愈,常常去帮助,总是去安慰。即便投资创新药,也没有灵丹妙药把心脑血管疾病都给根治。
林总答:没有,我1984年毕业到现在40年,现在医学治疗上没有新的,都是对症治疗,还是那些方法,没有任何变化。
13.问:老龄化下,更看好医药哪个细分赛道?
林总答:中西医它是同源的,慢性病都是因为循环出问题。心脑血管首先是血压上有问题,引起心脑血管的问题,出现血压高的时候降压,它治不好。糖尿病是代谢的问题。
为什么说老年人到最后才花钱?那时候西药降压药也不管用,有副作用,引起肾脏不适,要调理。
14.问:新药领域有很多很前沿的治疗方法,确实机会很大,但存在非常大的不确定性。想听听您的看法?
林总答:我们现在没考虑。
15.问:资产类什么细分赛道有机会?
林总答:我们判断美国高息不会长时间维持下去,我觉得现在有机会我们就买资产,你可以去查询,包括消费、方便面,那几个息率都达到6%、7%,还有一些。
我可以选出20家,稍微增长或者不增长,十年70%。你买房子,如果不涨的话,你靠收租金,可能10年只能达到10%。差距就很大了。
16.问:两年前您说可转债是个很好的投入机会,今年有可转债退市了。从资产配置的角度看,怎么看可转债市场和股票市场?
林总答:我们是投资股票的,可转债当时我们觉得有机会,因为它便宜,也是大幅下跌。
今天这个大幅下跌是因为有些企业经营出问题。可转债比股票的违约率低很多,发行可转债它至少要达到9%以上的净资产回报率才能让你发,我们要综合起来看,我们投资好公司的,那个时候是阶段性机会。
17.问:你会考虑配置美股吗?你怎么看当下的美股?
林总答:美股在走牛市,我们1994年就开始配美股,现在是持有,2009年就没再投入,我也不卖。
18.问:您持有的股票,股价严重高估的时候,您卖不卖?泡沫最大的时候,卖不卖?
林总答:我们投资都是长期性的,我投资的时候,如果想着卖的话,我就不会买。2000年以后,我们都是组合投入。
我们的经验就是要赚泡沫的钱,只有泡沫才能涨几千倍、上万倍。
我们不知道这个泡沫大不大,我给你举个例子,我买茅台的时候,跟我买的人不少。我们认为很厉害的人XXX,非常厉害,他对宏观经济人口非常了解。
他2012年、2013年去我办公室去了很多次,每次去他就跟我谈人口,他让我去投资印度,核心问题就是他们的人口结构年轻。
当时我还有些不理解,我过后想他说的话,他说过的话都应验了。
当时我们20多块买的茅台,到30多块,他全部卖掉了,卖掉后是跌了,他说我卖掉了,股价确实从30多跌到20多。
我一股不卖,现在他见了我,他说,老林,我觉得还是你最厉害,我们折腾了半天,钱没没折腾到。
我这个人天生下来就是贪。
19.问:如何应对政策风险?
林总答:投嘴巴,买必需品。
20.问:2007年你在北大讲座提到了10-20家公司,你现在还持有多少家?如果现在我有100万,只买你当年提的10-20家公司里的医药公司,还能改变命运吗?
林总答:我不能告诉你这个,买入和持有是分开的,现在还是有一些变化。医药公司将来能不能让你改变命运,我也不知道。如果我今天知道是哪个医药公司能够涨1万倍,这个行业就不该投了。
不知道的时候才要去投,我去抓鱼。这个和公司的经营有关系,它慢慢长大,我今天不知道。如果这个行业出现龙头了,我就不投了。
医药股现在没有龙头,经过过去三年的下跌,它现在一定是便宜的,没有龙头才会产生龙头。都是龙头了,说明这个行业已经巨大了、成熟了,投已经成熟了的的行业不能改变命运。
(来源:七禾网的财富号 2024-09-02 20:02) [点击查看原文]