上周，港股市场强势“五连阳”。

　　对于港股行情能否持续，受访的券商分析师认为，证监会的五大对港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股票回购与更积极地派息，港股流动性得到明显改善。相较于美、欧、日、印股市，港股市场估值水平更低，安全边际也更高；在A股红利资产相对拥挤的情况下，对于深度价值投资者而言，港股的预期回报更高。

　　港股做多窗口期已到来

　　对于港股的强劲反弹，国泰君安证券首席策略分析师方奕认为，2021年以来，港股经历了较长时间的调整，其中一个非常重要的原因是流动性的收缩与对香港资产风险偏好的降低。5项资本市场对港合作措施，为香港市场拓宽了资金流动通道，市场流动性有望得到改善。

　　据华泰证券首席策略分析师王以测算，“南下新规”下，港股通ETF产品数量有望扩容至21只、基金规模增至2450亿港元。互联互通再度扩容，将REITs纳入沪深港通，根据前12个月平均流通市值、流动性等指标测算，或有3只符合纳入标准。

　　“外资是加仓主力，回流态势有望延续；在政策和高股息行情驱动下，南向资金也不断增加。”中信建投权益策略首席分析师陈果表示，内外资双重驱动下港股有望延续上涨，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

　　关注高分红+基本面修复

　　今年2月以来高股息行情盛行。而港股较A股股息率更高且估值更低。受访人士表示，未来港股行情中，红利板块或是重点配置方向。

　　王以指出，红利价值通常在市场风险偏好不振时相对占优，因此，在国内外风险转向之前，可持续关注高分红回购与基本面修复的交集领域。

　　他进一步指出，景气回升的行业或主要集中在出口回暖相关行业，如游戏、半导体以及近期价格持续上升的铜、铝、石油等周期资源品。

　　方奕也表示，通信运营商、能源和公用事业等港股高分红行业仍然是配置重点，同时可以用更长期的视角去布局优质互联网龙头公司。在他看来，港股互联网企业政策调整最早、周期最久，预期不确定性下降，且估值调整较为充分。

　　三大变量影响未来走势

　　综合多位分析师的看法，三大变量支撑港股持续复苏。

　　首先，正如方奕指出的，近期市场在不断调整美联储降息的预期时点和幅度，美债利率上升，新兴市场货币竞相贬值，波动压力较大。在联系汇率制度下，港币相对于其他地区货币的汇率压力要小一些。因此，偏低的估值水平以及更稳定的币值，让港股市场的全球配置吸引力显著上升。

　　王以也提到，根据基金研究机构EPFR的统计，近期主动配置型外资对港股呈现流出收窄态势，存在“再配置”需求的外资或是近期流入改善的主力。

　　其次，中国经济出现回暖迹象，最新公布的数据显示一季度经济运行基本良好，基本面改善将对股市形成支撑。

　　再次，当前处于财报披露窗口期，海外中资股基本完成2023年的年报业绩披露。以已披露季报的397家港股组成的“核心港股”为股票池，恒指净利润增速约2.8%。结构上，恒生科技为首的新经济板块盈利居前。往前看，港股一季度业绩或维持弱修复趋势。

　　王以指出，在美股降息预期回撤、前期部分外围强势市场（如日本、印度等）估值偏贵的情况下，港股年报增速回暖叠加估值低位或将匹配部分资金再配置的需求；地缘扰动近期有所缓解，资金避险需求下降，部分外资机构上调了港股评级。

　　与此同时，南向资金持续涌入，2月以来累计净流入超1500亿元，且边际影响力回升至34%的历史最高点。兴证国际认为，接下来港股的主轴将继续围绕人民币股票交易柜台将纳入港股通消息展开，相关股份表现强势。