中国基金报记者李树超
4月23日，由中国基金报主办的“ETF大时代投资新浪潮——ETF20周年论坛”在深圳隆重举行。
2004年底，中国首只ETF——华夏上证50ETF成立。作为中国第一只ETF的管理人，华夏基金也是业内ETF产品管理规模最大的基金管理人。华夏基金总经理李一梅参加活动并发表主题演讲。她表示，放眼全球资本市场，ETF是一个发展较快的赛道，我国ETF市场同样爆发出强劲的生命力。随着政策支持和监管环境改善，叠加中国ETF发展的天时、地利、人和，中国ETF市场也迎来爆发式增长。
她认为，我国ETF市场从相对粗放的发展阶段进入高质量发展阶段，未来将呈现三大趋势：一是主动管理赋能产品创设，二是竞争从产品创设延伸至产品运营领域，三是从单只产品到组合化、策略化的综合解决方案。
中国ETF市场爆发出强劲生命力
李一梅表示，放眼全球资本市场，ETF是一个发展较快的赛道。近20年，全球ETF规模年均复合增长率达22.16%，产品数量也连续20年保持正增长。截至2023年底，全球ETF市场规模首次突破11万亿美元。在中国，ETF市场规模达到1万亿元，用了16年，但达到第2个1万亿元，只用了3年。2021年以来，境内ETF规模两年复合增速达20.41%，远超同期公募基金市场4.02%的规模增速。去年末，我们见证了ETF规模突破2万亿元大关、首只规模超千亿元的股票ETF诞生等里程碑时刻。如今，千亿级规模的股票ETF已增至5只，亦出现了首只规模超2000亿元的股票ETF。
她说，伴随着行业大发展，华夏基金的ETF业务也从1只产品、54亿元规模，发展到87只产品、超4700亿元规模。更令人欣喜的是，境内ETF产品供给与持有人增长正在形成向上螺旋。此外，ETF服务国家战略属性不断增强，ETF已经成为新经济领域投资机会的“吹号者”，发展新质生产力的“加速器”；在股市震荡行情中，ETF更成为促进市场稳定发展的重要“压舱石”。
中国ETF发展的天时、地利、人和
李一梅表示，从境外市场看，美国以ETF为代表的被动投资蓬勃发展始于2008年，多重内外部因素共振使得美国ETF市场实现跨越式发展。当下中国财富管理行业也经历着类似的转折，特别是最近几年，一方面，政策支持和监管环境改善，市场波动激发避险需求；另一方面，市场成熟度提高，ETF投资者教育普及，国际投资者陆续加入，技术进步促进交易便利，以及产品创新和多样化持续等，共同促使中国ETF市场迎来爆发式增长。
此外，中国ETF发展还有着自己的天时、地利、人和。
天时方面，2004年，第一个资本市场“国九条”颁布时，ETF在中国落地生根；2024年，第三个资本市场“国九条”颁布，强调建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。在注册制背景下，优质上市公司和指数的良性循环为ETF发展提供沃土。此外，各种政策支持、制度创新以及投顾的普遍应用，都有望助推ETF做大做强。
地利方面，ETF多样、灵活的工具属性赋予自身丰富且可拓展的应用场景。目前，部分主流宽基ETF已经构建了包括股指期货、股指期权和ETF期权在内的衍生品生态，生态圈的日趋完善进一步提升ETF吸引力。
人和方面，ETF发展的源动力还是投资者需求。目前，A股有2亿股民、7亿基民，但参与ETF投资的只有近千万人，ETF持有人的渗透率还有很大的提升空间。随着中国金融市场进一步开放，将有更多国际投资者通过ETF进入中国市场。
ETF市场将呈现三大趋势
李一梅认为，ETF在中国已经从相对粗放的发展阶段进入高质量发展阶段，未来将呈现三大趋势：
一是主动管理赋能产品创设。
在海外市场，不管是标的指数、指数供应商还是管理人，都呈现极强的多元化特点。如美国ETF市场，在近3000只ETF中，跟踪同指数的ETF数量至多为4只。在行业主题上，即使是类似的方向，管理人也会倾向于使用不同指数公司的指数或采用主动管理形式。很多基金管理人虽然在宽基上无法与巨头竞争，但他们专注因子投资、杠杆反向、结构化收益策略、多资产另类策略，且都在市场中找到客群并建立自己的ETF生态圈。
二是竞争从产品创设延伸至产品运营领域。
2019年以来，ETF市场高速发展，我们正稳步迈向“万物皆可ETF”的时代。在ETF品类逐步健全的趋势下，“重首发、轻持营”的策略已经行不通。2023年ETF规模的增长多源于存量产品的持续营销，持营贡献度高达85%，因此，市场各方投入资源、开展ETF持续经营的势头越来越猛烈。
三是从单只产品到组合化、策略化的综合解决方案。
未来ETF的焦点不仅是单品的作战，更重要的是推出更好的ETF解决方案，打造一个又一个多“兵种”协同的“合成营”，打造基于不同场景的ETF投资解决方案，其中，“投顾+ETF”的生态模式值得关注。美国ICI统计数据显示，过去10年间，美国投资顾问配置ETF比例大幅提升，由不足10%上升至40%左右。
未来，ETF生态圈的参与者会越来越多，甚至可能出现新的角色、带来更多资源禀赋，也有望诞生新的合作模式、带来新的机遇和挑战。
