四月的A股多少是有点出乎意料的。从大类资产上来看，四月份由于美股降息不及预期，黄金等大宗商品发生回调，但超预期的是四月A股并没有出现二次探底，而是在3000点附近支撑后，月末几天直接冲到3100点，年内新高。

　　这个月表现最亮眼的两类资产是红利策略和港股。红利策略自今年以来一路上涨，“国九条”的出台又带动市场投资高股息资产的情绪达到最高点，但也出现了回调。而在外围市场集体疲软时，港股意外迎来了久违的反弹，连涨九天，突破年内新高。

　　港股为何突然大涨，后市持续性如何？成为现在市场普遍关心的问题，也是五月资产配置思路的关键。

　　一、港股为何大涨？后续的配置价值如何？

　　近期港股的上涨主要基于四点逻辑：

　　第一个逻辑：估值够“便宜”，资金高低切。

　　当前港股属于全球权益类资产中的估值洼地，在全球重要指数中，恒生指数估值相对较低。叠加日元大幅贬值下日股投资回报受损，吸引了资金的切换。

　　第二个逻辑：国内基本面预期向好。

　　宏观经济方面，一季度国内经济表现较好，GDP 增速高于预期、PMI重返景气区间、出口亮眼。微观层面，港股互联网企业23年四季度盈利增速高于预期，外资行上调港股评级。

　　第三个逻辑：港股的高分红逻辑。

　　截至4月26日，恒生指数股息率：4.08%，上证指数股息率2.73%、日经225股息率1.60%。对比下来，恒生指数的吸引力较强。

　　（数据来源：wind，截至2024年4月26日）

　　第四个逻辑：近期的资本市场政策催化，吸引了更多内外资入市。

　　那港股大涨后还有上涨空间么？短期很难预判，但我们看一下恒生指数的年线，20-23年线4连阴，24年开始企稳。回顾全球主流资本市场，年线出现四连阴的也仅有1929年金融危机中的道琼斯工业指数，随后拉开了波澜壮阔的世纪行情。现在看港股，至少可以说到了跌无可跌的时刻了。

　　因此，从中长期配置角度来看，港股目前的性价比不错，但也需要注意大幅上涨所带来的波动。

　　二、高股息价值洼地：港股高股息

　　现在的市场风格其实大家都比较明确了，要么就是高风险偏好的AI大科技，要么就是低风偏的高股息红利股。而在基本面没有改变的前提下，高股息与科技成长两者之间还是会不断轮动。那该怎么选择呢？先说结论，在当前市场风险偏好较低的大背景下，相比于短期大涨了一波的科技成长，涨幅较小的高股息或许容错率会高一些，适合普通人中长期布局。那该如何筛选高股息资产呢？最直接的，我们看股息率的高低。

　　股息率是每股股息与股票价格的比值。由于在A股、港股同时上市的公司，港股股价往往比A股低40%以上，因此，同样一个公司，在港股的股息率一般会比A股股息率高不少。

　　用港股和A股的红利指数来举例，比如恒生中国央企指数就比中证央企红利指数股息率高了2%以上。

　　数据来源：wind，Bloomberg。截至2024/1/31。注：股息率指近12个月股息率，恒生中国央企指数股息率数据取自彭博。2024M1指20240131。板块及指数趋势并不能完全反映基金走势，基金过往业绩不预示未来表现。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

　　所以相较于涨幅不小的A股红利，估值更低的港股红利，或许就是当前大家心中的“版本答案”。

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　　风险提示：以上个股及行业仅供参考，不构成实际投资建议。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。