二季度以来，全球市场重新计价美联储未来货币政策的节奏引发大类资产的较高波动，A股相较美股可能表现出相对收益，但市场受风险偏好和基本面弱复苏影响，节奏上可能仍以震荡向上为主，部分国际资本持续回流中国资产。长假期间港股市场大幅上涨，资金面的回流可能驱动中国资产跑出相对收益。此外，中东地区的地缘局势相对缓和，但不排除后续持续出现低烈度高频次冲突的风险。市场在未来数周可能将集中交易海外因素的驱动，但在目前状况下尚未构成极端风险冲击。A股及港股凭借历史低位的估值将有望获得更多全球资金的青睐。

　　配置方面，在一、二季度经营情况得以验证基本面景气度之前，科技成长板块的估值可能承压，但海外的不确定性可能将带动内地市场相关行业获得资金青睐。此外如电子等行业的优质公司的财报较为亮眼，若周期复苏可验证，可在市场调整期考虑逢低买入。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

　　对于债券市场，本轮长端利率的调整来自于潜在的供给担忧，更值得关注的是短端也开始调整，与之相应的是资金边际收敛、大行净融出减少，同时可以看到大行对短端利率的买入也明显减少甚至转向卖出。考虑到5月政府债净融资高峰，央行持续20亿逆回购投放，前期大行资金充裕的格局可能会扭转，短端可能重回息差主导逻辑。这种情况下，建议暂时观望为主。