今年年初时，日股曾一度领跑全球，并吸引了不少外资的关注和入场。然而随着近期日元大幅贬值，日元兑美元已经跌至34年低点，日股对于外资的吸引力也大打折扣。

　　贝莱德警告称，如果日元继续走弱，将会浇灭外资对于投资日股的热情。

　　日元贬值将拖累日股

　　尽管年初至今，日经225指数已经累计上涨14%，大幅跑赢全球其他主要股市。但是如果将日元兑美元的贬值纳入考虑，日股对于外国投资者的吸引力就显得平平无奇了：以美元计价的日股年内涨幅缩窄至仅略高于3%的水平——远低于标普500指数9.5%的涨幅和以美元计算的香港恒生指数11%的回报率。

　　贝莱德日本主动投资主管班巴（Yue Bamba）表示：“如果日元继续走弱，投资日本股市将变得更加困难。当你与全球投资者谈论日本时，外汇肯定是每个人的首要考虑因素。”

　　尽管日元贬值提振了出口企业的利润，但日本作为一个资源大部分依赖进口的国家，日元贬值本身也会加重日本国内消费者的支出成本，并提高日本企业进口成本的负担。近日以来，日经225指数仍较纪录高位下跌逾6%，体现出市场对这一情况的担忧。

　　日元的命运由美联储决定

　　班巴表示，日元未来的表现更多地取决于美联储的行动，而不是日本央行。如果美联储还不降息，日元兑美元可能会逐渐跌至1美元兑170日元的区间。而如果美联储能够降息，日元汇率也有望回升至1美元兑130至135日元的水平。

　　截至发稿，日元兑美元汇率波动于约1美元兑155.40日元附近。班巴认为，日元的公允价值比目前的水平“高得多”，“很容易反弹回1美元兑130多日元”。所以，如果日元兑美元汇率能够涨破150，海外投资者将很快重返市场。

　　过去几周，日本政府可能至少两次干预市场，以支撑日元的跌势。班巴预计，未来日本当局可能会继续尝试支撑日元，因为日元持续疲软"正成为一个令人头疼的政治问题"——这既对国家不利，也不利于居民生活开支。

　　班巴还预计，日本央行可能在7月或10月加息，以支撑日元。他提到，最近，日本央行行长植田和男在汇率问题上的语气明显发生了转变，这在一定程度上可以将日本货币政策迈向正常化的时间提前。

　　不止是班巴，其他投资者也认为日本央行将通过加息提振日元。Vanguard Group Inc.预计，日本基准利率将在年底前从目前的0%升至0.75%。太平洋投资管理公司则认为日本央行有可能加息三次。

　　然而，另一方面，对冲基金则押注日元将进一步走弱。短期资金已开始买入160-61区间的期权。

　　班巴长期看好日本股市。他表示，尽管中东战争和美联储的鹰派基调等宏观因素抑制了对日本风险资产的偏好，但受日本企业改革、国内投资和薪资增长的推动，日本股市基本面依然强劲。