A股时隔三个月重启IPO审核，标志着新的"国九条"政策的推进。在这一背景下，5月16日马可波罗成为首家在政策出台后提交上会的IPO企业。然而，晚间9时左右，深交所宣布了审议结果，暂缓了对马可波罗的审议。
根据深交所上市委会议的现场问询，马可波罗面临着一些主要问题。首先，针对公司近三年营收与利润的下滑，委员们要求进一步解释2023年营收增长的原因，并评估其合理性，同时需要说明公司经营业绩的稳定性情况。
事实上，马可波罗的营收与利润确实出现了一定程度的下滑。根据招股书披露的数据，自2021年至2023年，马可波罗的营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。与此同时，马可波罗的应收账款坏账准备也在逐年增加。
事实上，这一趋势也受到了行业整体的影响。中国建筑卫生陶瓷协会此前发布了“2023年全国建筑陶瓷、卫生洁具行业运行概况”报告。数据显示，2023年全国陶瓷砖产量继续下降，为67.3亿平方米，较2022年减少了8%。
面对全国陶瓷砖行业产量的持续下降，马可波罗面临营业利润可能进一步下滑的风险，马可波罗如何寻求新的盈利增长点，而面对深交所暂缓审议带来的融资暂缓情况，马可波罗有何应对，相关情况记者致电致函了马可波罗控股股份有限公司方面，截至发稿，未收到进一步回复。
营收利润下滑
深圳证券交易所上市审核委员会于5月16日晚间发布了关于马可波罗首次公开发行（IPO）申请的“暂缓审议”结果公告，作为近期交易所审议的第一单IPO申请，该IPO市场关注度颇高。
据了解，马可波罗是一家专注于建筑陶瓷研发、生产和销售的企业，是国内领先的建筑陶瓷制造商和销售商之一，旗下拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌以及美国田纳西州均设有生产基地。
深交所有关人士介绍，本次上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩不确定因素是否消除。
确实，马可波罗的营收和利润在过去一段时间内都有所下滑。根据其招股书披露的数据，从2021年到2023年，公司的营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。
马可波罗方面表示，由于其下游房地产业受宏观经济和政策调控的影响较大，如果宏观经济环境或公司所处的竞争环境发生重大不利变化，可能会对公司产品价格和经营绩效的稳定性造成影响，从而进一步导致营业利润下滑。
针对深交所的问询要求，马可波罗需结合主要产品价格趋势、市场竞争状况以及同行业可比公司情况等因素，说明和披露经营绩效的稳定性，并说明单项坏账准备计提是否准确。同时，保荐人和申报会计师也将进行补充核查并发表明确意见。
上海市光明律师事务所律师路理达告诉记者，营收与利润的下滑无疑给马可波罗的经营可持续性带来了挑战。这种下滑可能源于市场竞争加剧、成本控制不当、产品创新能力不足等多方面因素。若不能采取有效措施加以改善，公司的长期发展将面临较大压力。
经济学家余丰慧向《中国经营报》记者表示，马可波罗应收账款坏账准备逐年增加可能会对其经营产生风险，例如增加现金流压力和信用损失。
余丰慧建议，首先，加强应收账款管理，提高催收效率，降低坏账风险。其次，优化销售策略，提高客户信用等级，避免出现大规模的坏账。此外，公司可以考虑引入战略投资者或债务融资，以缓解现金流压力，保证公司的正常运营。同时，通过技术创新、提高产品质量和拓展市场份额等方式，增强自身的核心竞争力，以应对行业内的竞争压力。
行业持续分化
实际上，马可波罗营收和利润的下降在一定程度上反映中国陶瓷砖产量呈持续下降趋势。
中国建筑卫生陶瓷协会最近发布的“2023年全国建筑陶瓷、卫生洁具行业运行概况”报告揭示了这一情况。数据显示，2023年全国陶瓷砖产量为67.3亿平方米，比2022年下降了8%。此外，2023年，规模以上建筑陶瓷企业数量为1022家，比2022年减少了4家。
该报告指出，2023年，我国建筑陶瓷行业经历了一段热热冷冷的运行周期，与房地产开发景气指数的趋势基本一致。
上半年，随着疫情影响的减弱和消费的回暖，行业整体呈现出复苏的迹象，但从6月开始，市场迅速陷入低迷，企业经营压力急剧增加。全年来看，随着房地产“保交楼”政策的推进，房屋竣工面积同比大幅增长，这对建陶行业带来了利好，尤其对工程端销售产生了积极影响。2023年，全国陶瓷砖产量继续下降至67.3亿平方米。
2023年企业经营情况出现了明显分化：据上市公司披露的数据显示，具备产品、技术、成本和品牌优势的龙头企业整体业绩向好。然而，在产能过剩和市场竞争加剧的背景下，中小企业，尤其是缺乏成本优势和面临产品同质化严重挑战的企业，经营压力更大。2023年，规模以上建筑陶瓷企业数量为1022家，比2022年减少了4家。
与全球陶瓷产量情况相比，据不完全统计，2022年全球主要陶瓷生产国的产量总计为155.42亿平方米，中国占据47.03%。然而，随着其他陶瓷生产国的崛起，中国的产量份额从巅峰期的70%以上下降到了50%以下。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，全国陶瓷砖产量的持续下降趋势对马可波罗而言，意味着市场需求减弱，竞争加剧，这对公司的业绩和经营构成压力。
对此，詹军豪建议，为了维持市场份额，公司可能需要加大营销力度和研发投入，这将增加成本负担；同时，行业产能过剩可能导致价格战，进一步压缩利润空间。马可波罗需采取措施适应市场变化，如优化产品结构，开拓新市场或应用领域，以增强抵御行业周期性波动的能力。
