每个人对价值投资都心向往之，但财务研究和数据挖掘所需付出的时间成本，往往减弱人们对于挖掘牛股的兴趣。而中证国信价值指数是一个拥有价值投资理念的指数，可以让投资变得更加简单。那么，这个指数的落脚点是什么？其历史表现和特点是怎样的？从当前来看，其投资价值如何？

　　ROE（净资产收益率），是寻找价值白马股的重要指标。从长期来看，股票价格的上涨从根本上来说是取决于企业所创造的价值，正如投资大师芒格所总结的，“一只股票长期的投资收益率接近该企业的ROE水平”。在A 股投资实践中，可以发现两点：一是股价的年化收益率与平均ROE相关性极高；二是长期保持高ROE的个股具有稀缺性。近年来，ROE连续3年维持在10%以上的公司占比持续下行，从2010年的27%回落至2023年的16%。

　　作为股价上涨的源泉，盈利情况虽然至关重要，但脱离估值谈价值投资也不可取。而“PB-ROE”就是一个“业绩为上、估值为纲”的神奇公式，能够指引投资者以合理的价格买入并持有具有“长期、稳定、高”ROE的上市公司，可以避免“一追追到山岗上”。根据统计，如果将全市场的股票按不同“PB-ROE”进行组合投资，那么ROE越高和PB越低，持有1年获得的平均收益率以及正收益概率也越高。

　　中证国信价值指数正是“PB-ROE”策略的工具化，该指数从沪深两市盈利质量较高的公司中选取估值较低的100家公司作为价值投资典范，充分反映了A股核心价值资产的属性。

　　首先，从历史表现来看，中证国信价值指数是攻守兼备的投资利器。自2010年以来，国信价值全收益指数年化收益率为9.29%，年化夏普比率为0.51，均高于同期沪深300全收益指数、中证500全收益指数和中证红利全收益指数。而且从最大回撤来看，国信价值全收益指数比其他指数更小。所以说，国信价值指数具有“进可攻、退可守”的特点。

　　其次，中证国信价值指数具有盈利强、估值低、行业均衡、以中盘股为主的特点。对比国信价值和中证红利、沪深300、中证500的估值、盈利、股息率、行业分布、市值分布，可以发现，国信价值的ROE水平为12.36%，位居第一；PB仅为0.94倍，略高于中证红利；股息率为4.47%，略低于中证红利；行业分布上也极为均衡，Top5集中度仅为42.1%，甚至略低于中证500；市值分布上以中盘股为主。整体而言，国信价值指数注重盈利和质量，兼具较好的安全边际，且通过分散化投资，可以更好地抵御“黑天鹅”事件。

　　那么，为什么要在当前时点关注中证国信价值指数呢？

　　一方面，在“国内经济修复+美债利率下行”组合下，价值风格或占优。复盘历史上各主要指数的表现，可以看到，国信价值指数在美债利率下行期和国内经济上行期，不仅有亮眼的表现，而且相对于其他指数，如中证红利、沪深300、中证500，也有不错的超额收益。向后看，在“国内经济低斜率修复+美债利率有望震荡下行”的宏观组合背景下，价值风格有望乘风而上。

　　另一方面，新“国九条”发布后，价值风格或强化。新“国九条”将引导资本市场进一步高质量发展，而且未来优质公司要拿出更多真金白银来回报股东。受此影响，市场风险偏好有望向高质量公司倾斜，兼具低估值和高盈利的价值白马股有望走强。

　　就目前而言，全市场只有一只挂钩该指数的场内产品——价值100ETF（512040），投资者不妨予以关注。