中国银河05月20日发布研报称：维持农林牧渔推荐（维持）评级。

　　本周农业板块表现强于沪深300:5.13-5.17农林牧渔指数上涨1.29%，在SW一级行业中居第7位；同期沪深300上涨0.32%。各子行业中，动物保健（+4.75%）、饲料（+1.87%）涨幅居前，而渔业（-0.08%）、种植业（-1.92%）表现靠后。个股方面，郎源股份、ST傲农、普莱柯涨幅居前。

　　生猪养殖：5月17日生猪养殖板块PB为3.71倍，周环比+1.92%，处于历史相对低位区间。根据博亚和讯，5月17日生猪价格15.39元/kg，周环比+1.85%；15kg仔猪价格44.12元/kg，周环比-0.54%。根据涌益咨询，商品猪周度出栏体重125.08kg，周环比-0.10%。5月17日自繁自养生猪养殖利润-15.21元/头，亏损周度环比缩小28.76元/头。关注南方降雨对后续疫情方面的影响，或对中短期生猪供给、猪价走势产生影响。我们认为猪价处于缓慢回升过程中，随着后续供需格局的持续改善，猪价有望趋势上行，可把握当前布局时机；叠加考虑行业估值处相对低位，建议优选成本优势领先、管理能力持续改善、资金链安全、出栏保持增长、估值合适的猪企，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物等。

　　肉鸡养殖：5月17日肉鸡养殖板块PB为1.95倍，周环比+2.09%，处历史低位区间。黄羽鸡：产能端低位等多因素或将推动黄鸡价格上行，头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。白羽鸡：根据博亚和讯，5月17日毛鸡均价388元/斤，周环比-1.15%；鸡苗价格3.15元/羽，周环比+1.61%；白羽鸡养殖利润-1.70元/羽，亏损周度环比扩大0.18元/羽。根据协会数据，4月21日在产父母代存栏2178万套，周环比-1.66%；父母代鸡苗销量133.45万套，周环比+10.12%。白鸡行业产能处于调整过程中，建议关注益生股份、民和股份等。

　　饲料：根据汇易网，5月17日玉米现货价2418元/吨，周环比+0.63%；小麦现货价2688元/吨，周环比-0.99%；豆粕现货价3514元/吨，周环比+0.13%。根据博亚和讯，5月17日鱼粉现货价12550元/吨，周环比持平。5月8日，肉鸡饲料均价3.49元/kg；5月9日，育肥猪配合料均价3.56元/kg，自23年9月以来均保持下行趋势。水产饲料方面，重点关注水产品价格走势。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等，建议关注海大集团、粤海饲料。

　　投资建议：农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的牧原股份、温氏股份、天康生物等；黄羽鸡养殖中的立华股份；饲料业务中的海大集团、粤海饲料；动保业务中的科前生物、普莱柯、中牧股份、生物股份等；宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份。此外，可关注白羽鸡养殖中的益生股份、民和股份等；种业中的转基因龙头企业及隆平高科、登海种业等。

　　风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。