随着稳增长政策效应进一步显现，5月份国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。

　　国家统计局6月17日发布的5月份宏观经济数据显示，5月，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速比上月加快1.4个百分点，为去年12月来首次回升；规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月回落1.1个百分点。1~5月全国固定资产投资同比增长4.0%，比前4个月放缓0.2个百分点。

　　国家统计局新闻发言人、总经济师刘爱华同日在国新办发布会上表示，5月份在宏观政策效应持续释放、外需有所改善、“五一”假期等因素带动下，服务业、消费和进出口都有所回升，工业生产保持较快增长，就业、物价形势稳定，转型升级持续推进。

　　多位专家分析，5月以来消费出现回升，制造业保持强劲增速，但基建投资、地产投资和销售、工业生产均有不同程度的回落。出口增长面临风险，内需回暖面临堵点，稳增长政策效果有待进一步加力。后续政策应着力稳增长、稳预期、稳地产、稳投资，尤其是要出台更多需求端政策，三季度在政府债券发行明显提速的同时，降息降准窗口有望再度打开。

　　消费信心有待提升

　　在“五一”假期、“6·18”网购促销提前、消费品以旧换新政策的综合作用下，市场销售有所加快。5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点；环比增长0.51%。

　　文旅部数据显示，今年“五一”假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。

　　刘爱华表示，今年以来，消费市场总体上来看持续呈现恢复向好的态势，这是我国超大规模市场优势的体现，同时也是经济内生动能持续恢复、消费潜力持续释放的结果。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析，今年“五一”长假全部落在5月，而去年有2天落在4月，假期错位效应是5月社零增速较上月回升1.4个百分点的重要原因。

　　王青同时指出，1~5月累计，社会消费品零售总额同比增长4.1%，不及疫情前两年平均增速的一半，目前来看消费仍然比较疲弱。这背后的原因主要有两个，一是受房地产市场低迷影响，居民消费信心偏弱；二是居民可支配收入增速下滑的影响不容低估。今年一季度，我国城镇居民人均可支配收入同比增速为5.3%，虽较去年全年反弹0.2个百分点，但仍明显低于过去十年平均7.1%的增长水平。

　　展望下阶段，刘爱华表示，尽管居民的消费能力和消费信心仍待进一步提升，但是支持我国消费市场持续增长的有利因素也比较多。一是促消费政策措施持续发力显效；二是新型消费快速成长，数字消费、健康消费、绿色消费持续发展；三是消费市场的供给能力和水平在逐渐提升，县域的商业体系也在不断完善，多样化、品质化的消费需求得以有效释放。

　　制造业投资维持高增速

　　受制造业、基建投资增速走弱，房地产投资降幅扩大的影响，前五个月固定资产投资累计同比增速连续两个月放缓。1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.6%。

　　三大领域投资全面下滑。1~5月，基础设施投资同比增长5.7%，涨幅较前四个月回落0.3个百分点；制造业投资同比增长9.6%，涨幅回落0.1个百分点。全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅较前四个月扩大0.3个百分点。

　　刘爱华表示，固定资产投资从态势来看，总体保持了平稳增长，同时结构也在持续优化。在制造业高端化、智能化、绿色化推动下，制造业投资延续了年初以来较快的增长态势。1~5月份，制造业投资同比增长9.6%，快于全部投资增速5.6个百分点，对全部投资增长贡献率达到57.3%。

　　西京研究院创始院长赵建对第一财经表示，虽然房地产投资依旧出现一定下行，但制造业投资、高新技术投资显现出良好的上升势头，拉动大量工业企业资本支出的扩大，是值得关注的亮点。

　　5月下旬开始，房地产政策组合拳密集落地，包括取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率下限、下调个人住房公积金贷款利率、调低商业性个人住房贷款最低首付款比例等。

　　刘爱华表示，1~5月份新建商品房销售额、房屋新开工面积同比降幅有所收窄。但也要看到，政策效应释放还需要一定时间，目前房地产市场仍在调整过程中。

　　关于下阶段投资增速走势，刘爱华指出，从近期看，下阶段有利于投资稳定增长的因素在逐渐增多。一是要素保障不断强化。1~4月份，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，企业效益的改善有利于增强企业投资能力和信心。二是政策支持持续增强。中央预算内投资下达和专项债发行加快，有利于实物工作量的增长。三是重大项目建设加快。重点领域投资加速，为投资增长不断提供新的动力。四是从先行指标看，5月份建筑业业务活动预期指数为56.3%，处于扩张区间，表明建筑业企业对行业发展的信心稳定。

　　毕马威中国咨询首席战略官蔡伟认为，往后看，随着大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债等政策“组合拳”有力推进，基建和制造业投资有望延续积极贡献，居民消费或平稳恢复。不过，有效需求不足对当前经济回升的掣肘较强，凸显政策发力的必要性。

　　工业增速回落

　　2024年以来工业生产持续保持较快增长，5月增速出现回落。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较4月回落1.1个百分点，环比增长0.30%。装备制造业增加值增长7.5%，高技术制造业增加值增长10.0%，增速分别快于全部规模以上工业1.9和4.4个百分点。

　　刘爱华指出，工业保持较快增长，九成地区、八成行业、近六成产品实现同比增长，其中装备制造业增长7.5%，拉动全部规模以上工业增长2.6个百分点，继续发挥“压舱石”的作用。

　　数据显示，5月份，在全国31个地区中，28个地区增加值同比实现增长，增长面为90.3%。在41个工业大类行业中，33个行业增加值同比增长，增长面为80.5%。

　　刘爱华表示，总体看，今年以来工业生产增长较快，转型升级持续推进。下阶段推动工业较快增长的有利因素较多。一是企业生产预期较好。5月份PMI中企业生产指数为50.8%，继续保持扩张；企业生产经营活动预期指数为54.3%，继续保持在较高水平。二是企业效益持续改善。1~4月份规模以上工业企业利润同比增长4.3%，有利于企业增强生产动力。加上大规模设备更新等政策逐步落实，效应逐步释放，将为工业生产增添新的动力。

　　经济有望延续回升向好态势

　　近期，多个国际机构、国际组织上调了对中国经济全年增长预期。比如世界银行近期上调2024年中国经济增速的预期到4.8%，比上期的预测值高出0.3个百分点。国际货币基金组织前段时间也将今年中国经济增速的预期上调到了5%，比前期预测值提高了0.4个百分点。“这充分表明国际社会对中国经济增长前景的信心。”刘爱华说。

　　刘爱华表示，从下一阶段各种因素来看，尽管外部环境复杂多变，国内经济也面临一些困难和挑战，但是经济回升向好、长期向好的基本面没有改变，从生产需求、政策支撑等因素分析，经济有望继续延续回升向好的态势。

　　她提到，今年以来，各地区各部门密集出台和抓紧落实了一系列宏观调控政策，为促进经济回升向好发挥了重要作用。比如，大规模的设备更新和消费品以旧换新等政策，对工业、投资和消费的带动作用在最近两个月的数据中都有所体现。有关部门和地区积极适应房地产市场形势变化，适时调整和优化相关政策。同时还要看到，一些政策的出台实施时间还比较短，随着政策的进一步落实落地落细，相关政策效能还将进一步释放，持续助力实体经济发展。

　　中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，随着外部环境渐趋复杂严峻，提振国内有效需求、激发市场主体活力仍是政策着力点。

　　国盛证券指出，5月数据表明当前经济下行压力仍存，尤其是内需不足的问题仍然突出，后续政策应着力稳增长、稳预期、稳地产、稳投资，尤其是要出台更多需求端政策，包括加快专项债、特别国债的发行节奏，可适时降准降息，适当降低对项目收益率要求等。

　　王青也认为，就当前的宏观经济运行态势而言，主要受国内房地产行业持续调整、外部经贸环境挑战性增大影响，经济总体上仍然面临一定下行压力，物价水平偏低问题值得高度重视。由此，接下来稳增长、稳楼市措施有望持续加码。其中，三季度在政府债券发行明显提速的同时，降息降准窗口有望再度打开。