自二季度国内外陆续进入开割季以来新胶产出并不顺利，开割初期高温干旱叠加5月中下旬以来多雨影响割胶作业，原料释放缓慢；此外原料收购一度创出年内新高，成本驱动处于同期高位水平，供应端利多不断发酵，支持胶价偏强运行。上海市场SCRWF均价为13462元／吨，较去年同期涨14.12%；山东市场STR20#混合人民币均价为13112元／吨，较去年同期涨21.83%，市场运行高点出现在2季度。

　　从下游轮胎企业利润情况来看，以全钢轮胎为例，主要由橡胶、炭黑、助剂以及钢帘线等主要原材料构成，其中橡胶的重量占比达到近一半，其次是炭黑、钢丝线等。从卓创资讯监测的主要原材料价格变化情况来看，进入2024年轮胎主要原材料价格除炭黑价格处于8000-10000元／吨区间震荡外；天胶及合成胶整体呈现重心不断上移趋势。原料成本的不断攀升导致企业生产加工利润不断压缩，2024年轮胎企业生产利润由正转负，从而对企业生产运行形成负向反馈。

　　截止到5月31日，天胶人混价格较去年底上涨16%，华北丁苯1502上涨16%，华北顺丁上涨15%，炭黑小跌1%。由于主要原材料价格的拉涨，轮胎生产成本整体提升6%，轮胎加工企业税前毛利5月均值-14.51元／吨，较去年底下滑64.14元／吨。面对原料价格高位，下游接货意愿较弱，企业多以原料库存消化为主。从轮胎企业天胶消耗量来看缺乏提升驱动，叠加目前对于高价原料心存抵触，需求端对于胶价整体缺乏有效支撑。

　　短期来看，天然橡胶价格或呈现先涨后跌趋势。主要在于短期国内外新胶释放不及预期，国内现货货源流动性紧张局面较难明显缓解，从而或令胶价维持偏强形态。但6月中下旬，新胶继续释放，叠加船货到港量增多；国内替代指标的流入，将使得供应紧张局面逐渐缓解，新胶压力将逐步释放；同时从需求端来看，下游全钢轮胎内销低迷，成品累库，企业开工或受影响，且原料高价导致加工利润受损，从而使得整体刚需买盘缺乏提升驱动。

　　综合来看，6月份天然橡胶市场价格或呈现先涨后跌趋势。预计未来三个月天然橡胶市场或整体冲高回落趋势，核心在于供应端利多驱动效应由强转弱，叠加需求端缺乏亮眼表现下，供应增量大于需求增量，基本面矛盾或逐步扩大，胶价或承压运行。

　　（作者：吴伟茹，卓创资讯分析师）