财联社6月19日讯（编辑胡家荣）今日港股市场多数反弹，不过从近期走势来看，市场仍在底部震荡的阶段。中泰国际在最近的周报中分析称，恒生指数的风险溢价已回落至过去两年的平均水平，值博水平已明显提高。
不过该券商指出，中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。
首先来看近期经济表现，5月金融数据显示需求不足问题仍然突出，消费品以旧换新及大型设备更新政策的效用有待观察。
具体来看，5月人民币贷款同比少增4,100亿元，差于预期及三年同期均值1.6万亿。其中居民短期及中长期贷款分别同比少增1,745亿、1,170亿，均已连续四个月同比少增，居民消费、购房意愿仍较低迷。
5月企业短贷和中长贷分别同比少增1,550亿、2,698亿，其中企业中长期贷款已连续三个月同比少增。票据融资同比大幅多增3,152亿，企业票据融资冲量特征明显，显示实际信贷需求不足，下游消费需求疲弱，企业盈利恢复面临压力，进而导致企业借贷扩产的意愿不高。
金融“挤水份”的影响持续，5月M1同比下降4.2%，再创历史新低，M1-M2负剪刀差扩大至11.2%，显示资金仍有空转现象，货币传导不顺畅。
在CPI和PPI方面，5月CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄。
具体来看，中国5月CPI同比+0.3%，低于预期的+0.4%，核心CPI继续在1%以下运行。其中非食品CPI同比+0.8%，继续成为主要支撑，受五一小长假出行消费拉动明显；食品CPI同比-2.0%，延续降幅收窄态势。
核心CPI同比+0.6%，维持在1%以下的低位运行，显示内需回升仍需加力。5月PPI同比-1.4%，跌幅较上月大幅收窄1.1个百分点，为过去1年以来最低，与5月PMI企业出厂价指数时隔八个月重上荣枯线相印证，反映企业降价压力缓和。
5月PPI环比由降转涨，上游工业生产相关价格有企稳止跌现象，但下游耐用消费品价格环比续跌，整体仍呈现内需偏弱。后续观察PPI跌幅收窄持续性和下游消费品价格止跌迹象。
在离岸人民币上，中泰国际预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。
后续市场怎么看?
恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为8.5倍及9.7倍，处于11.2%及11.5%的七年分位数的位置；恒指及MSCI中国指数风险溢价分别为7.5%及6.1%，处于62.3%及45.8%的七年分位数的位置，均回归滚动两年的平均水平，值博率已明显提高。
在外资FOMO、中国新一轮政策组合拳落地以及年内美债收益率大概率回落的背景下，港股估值再回到年初低点的可能性不高，但后续再向上空间仍取决于中国基本面数据能否持续转强。
