“大家都非常关心退市涉及的投资者保护，我们的态度是非常鲜明，对其中的违法违规问题，必须‘一追到底’，依法从严惩处相关责任人员，绝不允许‘浑水摸鱼’、‘一退了之’。”6月19日，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上表示。
“退市不是免罚牌”。据记者了解，针对上市公司在退市过程中存在市场操纵、财务造假等违法行为，证监会将会同监管部门和司法机关，持续强化自律监管、行政处罚、刑事追责、民事赔偿等全方位立体式追责，坚决杜绝“金蝉脱壳”“一退了之”。与此同时，证监会将更大力度落实投资者赔偿救济，充分发挥投保机构作用，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类方式，保护投资者合法权益。
业内人士对《证券日报》记者表示，上市公司退市后，主体依然存在，责任还要承担，投资者利益保护不因退市而改变，要坚决杜绝“金蝉脱壳”“一退了之”。加强退市实施中的投资者保护，是退市制度改革的重中之重，也是实现“退得下、退得稳”的重要前提。
避免“一退了之”
立体化追责提高违法成本
今年以来，超过30家上市公司触及退市标准，其中面值退市超过20家，还出现了首家市值退市公司，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。
退市公司往往各类风险交织，多数公司治理存在违规行为，且不乏财务造假、资金占用等恶性违规。
新“国九条”提出，严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。
记者了解到，证监会、沪深交易所将会同监管部门和司法机关，持续强化自律监管、行政处罚、刑事追责、民事赔偿等全方位立体式追责，切实提高违法成本。
首先，强化退后监管，避免“一退了之”。对于存在违法违规行为的“害群之马”强化问责追“首恶”，证监会及时予以立案查处，如*ST宏图、*ST凯乐等案，从严处罚“关键少数”，用监管行动表明“退市不是免罚牌”。同时，强化退后监管，避免“一退了之”，如*ST庞大面值退市后，证监局对公司财务造假行为从重作出行政处罚，公司及相关人员合计罚款金额超过2000万元，对主要责任人员终身市场禁入。
据记者了解，2024年以来确定退市的公司中，*ST华仪等9家公司退市前已收到证监会行政处罚文书，*ST左江等13家公司已被立案调查，证监会将依法从严从快作出行政处罚。
其次，加强行政执法和刑事司法衔接，对违法违规行为“一追到底”、依法严惩。新“国九条”也提出了“强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追责力度”的要求。
据记者了解，证监会推动刑事、民事等多方面追责救济同步跟进，加大对违法“首恶”的刑事移送力度，切实提高违法违规成本。充分发挥公安、检察机关派驻体制优势，对财务造假、侵占上市公司利益等恶性案件启动情报导侦和联合挂牌督办。推动出台背信损害上市公司利益罪司法解释，强化对控股股东、实际控制人组织实施财务造假、背信损害上市公司利益的刑事追责，深挖董事、高管挪用资金、职务侵占线索，加强行政执法和刑事司法衔接。
今年以来，证监会已依法将17家涉嫌犯罪的退市公司及责任人移送司法追究刑事责任，后续司法机关将根据查办进展依法公布案情。
最后，更大力度落实赔偿救济，支持投资者维护合法权益。今年4月份，证监会发布的《关于严格执行退市制度的意见》要求更大力度落实投资者赔偿救济。目前，虚假陈述民事赔偿、普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、先行赔付等多种投资者索赔方式，均已在退市过程中开始发挥作用，改革效果逐渐显现。2020年退市改革以来，紫晶存储、泽达易盛等一批“僵尸空壳”“害群之马”从市场出清，24167名投资者获得13.65亿元实实在在的赔偿。
协同发力筑牢“大投保”链条
对“关键少数”一追到底
目前，随着覆盖证券审判标准、诉讼程序、赔偿保障环节的全链条民事赔偿体系的基本形成，具有中国特色的投资者保护法律制度体系初步建立。
上市公司因信息披露文件存在虚假记载，使投资者在证券交易中遭受损失的，投资者可以依据新证券法，要求上市公司、控股股东、实际控制人、董监高及其他直接责任人员赔偿其损失。除投资者自行提起诉讼外，全面注册制下重点完善了先行赔付、特别代表诉讼等救济机制，由投资者保护机构牵头推进，提供了成本低、效率高的赔偿救济途径。
对于市场非常关心的投资者赔偿救济，吴清表示，证监会也将进一步主动加强与司法机关等各方面协作，更好发挥投保机构的能动作用，以及其他专业机构的作用，推动更多的证券特别代表人诉讼、先行赔付、当事人承诺等案例落地，为投资者获得赔偿救济提供更加有力的支持。
记者从接近监管部门人士处获悉，下一步，证监会将更大力度落实投资者赔偿救济，发挥证券投资者保护机构作用，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类方式，保护投资者合法权益。相关单位将加大代表人诉讼的适用力度，积极为投资者主张权益；灵活运用代位诉讼、支持诉讼，应对损害公司利益行为；提升民事诉讼的便捷性，强化投资者追责意愿。
此外，作为资本市场公益性投资者保护机构，中证中小投资者服务中心（简称“投服中心”）将充分发挥投保机构的连接投资者、公益律师、监管机构、司法机构的优势，推进“支持诉讼+示范判决”的维权优势，坚持质询与诉讼双轮驱动，切实维护中小投资者利益。近期，投服中心已通过支持诉讼、代位诉讼等方式，起诉多家存在违法违规的退市公司和风险警示公司，2家已获一审法院胜诉判决，5家已获法院受理。
投服中心相关负责人告诉《证券日报》记者，投服中心将积极贯彻落实新“国九条”要求，继续积极履行公益性投保机构职责，充分发挥对行政监管的有益补充作用，协同发力筑牢“大投保”链条，对“关键少数”一追到底，依法要求责任主体承担民事赔偿责任，维护上市公司和投资者合法权益。
