6月19日，东吴证券2024年中期策略会在上海举办。东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李围绕普涨和补涨两个维度，分享了对全球投资趋势的观察。

　　在陈李看来，港股依然有吸引力。第一，不论市场如何预计美联储降息节奏，降息预期已经开始；第二，全球风险资产普遍上涨，落后的资产会补涨。全球20大交易所，有14个创历史新高；第三，从全球来看，港股依然是很便宜的风险资产。所以整体下行空间有限，港股有望迎来补涨行情。

　　能源行业方面，陈李表示依然看好上游，主要基于供给端因素。一是在能源价格高企的情况下，上游能源行业没有明显扩张产能。尤其是在地缘政治风险加大的背景下，上游扩产的能力和速度比预期要慢；二是能源企业在盈利增厚的情况下，纷纷选择并购，行业垄断加剧。由此，上游能源行业可能会在未来较长一段时间内都会有相对高的ROE回报。此外，大多数发达国家还在大规模释放货币，法定货币的购买力在继续下降，所以实物资产，包括黄金都会受到投资者的关注。

　　投资方向上，陈李认为避险资产是最重要的投资方向之一。2024年是全球大选年，全球一半以上的人口都会参与选举，政治变动可能对资本市场产生影响，大部分投资者会选择避险工具，比如黄金和加密货币。

　　就国内市场而言，陈李表示，短期内，价值股表现还会相对占优。一是上市公司，尤其是央国企年中可能还会加大分红；二是在停止手工补息的背景下，整个金融机构的预期回报率在下降，市场会偏好有分红的价值股；三是今年上半年增量资金仍然以保险为主，这类资金更倾向于有分红的大市值权重股。今年上半年大盘股持续上涨的概率明显高于小盘股。

　　展望至今年年底，陈李认为成长股会回升。一是上市公司年中分红后距离下一次分红还有较长时间；二是新入场资金的配置可能会选择更便宜的港股，南下资金已有明显增长趋势；三是未来长端国债收益率曲线会向上倾斜，与短端利率差距扩大的话，股票市场会比较活跃，市场也会更偏好成长股票，尤其是科技类。