华泰证券研报表示，据麦肯锡预测，AI大模型相关算力需求快速增加推动下，以能耗衡量，全球服务器规模将从2024年的70Gw增长至390GW，对应CAGR=33%。算力基础设施建设热潮下，我们看好三大投资机会：1）半导体：HPC市场需求或将推动2030年全球半导体市场规模突破万亿美金，关注数字芯片、存储、设备等投资机会；2）能源：AI的尽头是能源，2030年全球数据中心用电量规模将达到约2.2万亿度电，为2022年的3.6倍，看好配套设备、核电等发展机遇；3）服务器等硬件：数据中心将成为AI模型时代的稀缺资源，服务器作为核心载体将迎来快速增长，关注PCB、封装基板、散热、光模块、光芯片等有增量机遇板块。
全文如下
华泰 | 电子/能源：算力基础设施的三大投资机会
核心观点
投资机会#1（半导体）：把握2030年1万亿美元的全球市场机会
台积电预测2030年全球半导体市场规模有望从2023年的5250亿美金成长到1万亿美金，其中数据中心为最大的下游应用，HPC市场需求贡献40%，建议关注AI产业化发展为半导体领域带来的投资机会。1）数字芯片：数据中心在2Q23超越PC+手机成为最大需求，受益于训练和推理算力需求持续提升，IDC预计2030年全球数据中心半导体市场规模将到2400亿美金；2）存储：AI催化及需求复苏驱动 2024年存储市场全面复苏，同时AI驱动HBM规格与单芯片容量提升，成为DRAM市场规模提升重要增长点；3）半导体设备：看好生成式AI需求带动下，贴片、研磨、塑封、测试等关键先进封测设备以及TSV、Bumping等中道制程相关设备的需求增长。
投资机会#2（能源）：AI的尽头是能源，看好配套电网设备和核电发展
AI对算力需求的拉动将直接带动数据中心建设规模提速，与对应电力需求的增长。以美国为例，我们测算24年数据中心将新增6GW，2025-30年平均每年增加7-8GW，较2020-21年平均1GW的增量有大幅提升。发达区域历史经济发展不依赖电力增长的局面或将全面改变，同时发展中区域电力需求也存在超预期空间。AI负荷不可调节、高耗能特性，使得其从负荷与电量两端冲击电力系统，带来缺电风险。我们认为数据中心建设将从以下几个方面推动电力体系全链条性的投资扩散：1）可控装机类发电装备需求的回暖，2）用电量与负荷的增长拉动电网的扩容需求，3）数据中心内部配套电气装备高增长，4）电力能源资源品需求的超预期。特别的，核电作为高度稳定与清洁的能源，与数据中心具备很好的匹配性，我们看好全球核电需求回暖下核电建设提速，以及铀矿供给侧的刚性带来的铀矿价格的持续提升。
投资机会#3：数据中心是AI时代的稀缺资源，把握架构变化的产业机会
AI驱动全球数据中心容量持续增长，据戴德梁行数据，截至2024年3月，全球运营中数据中心容量共33.6GW，目前已规划新增容量约44.6GW。然而，受限于碳中和约束导致的能源供给以及核心城市周边土地供给不足等因素，部分地区数据中心供应将出现短缺。我们认为，AI算力需求推动数据中心建设加码，不仅带来服务器及PCB等数据中心其他硬件需求的增加；同时，伴随数据中心架构加速往高性能、低能耗方向升级，包括封装基板、散热、光模块、光芯片、光器件等环节均有望迎来结构性增量机遇。
风险提示：AI数据中心建设不及预期，AI技术落地不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
