6月20日，申万宏源·2024资本市场夏季策略会在上海拉开帷幕，与会人士共同探讨2024年下半年宏观经济形势、A股市场、高股息资产等话题。

　　申万宏源认为，2024年下半年，出口仍是经济重要支柱，高股息资产是三季度配置主线。

　　加快发展新质生产力

　　申万宏源董事长刘健在致辞中表示，应深化改革创造资本市场发展新机遇。新“国九条”以强监管、防风险、高质量发展为主线，着力打造投融资并重的资本市场。高质量的资本市场既要支持企业融资来推动产业升级和经济高质量发展，也要让投资者更好分享经济高质量发展的成果。

　　在刘健看来，当前我国经济正处于动能转换、结构优化的爬坡过坎阶段，经济改革既注重宏观政策的合成效应，也注重改革的集成效应，既着眼于解决好当下的问题，又兼顾长远的机制建设。

　　刘健表示，目前我国资本市场上拥有一大批具有全球竞争力的优质公司，整体估值处于合理偏低水平，当前沪深300指数的市盈率为12倍，创业板指数的市盈率为28倍，均低于美国同类指数。随着深化改革效果的显现，我国经济回升向好态势将不断巩固，优质资产上行空间将进一步打开。

　　“加快发展新质生产力是当前推进经济增长动能转换的重要举措，资本市场要提升对新质生产力服务的适配性。”刘健认为，当前科技创新、制度创新、模式创新成为企业发展新趋势。近年来，全球资本市场的变化在很大程度上体现了新质生产力的发展动态，人工智能、绿色经济领域成为投资热点，全球主要市场ESG投资组合策略获得显著的超额收益。

　　他进一步表示，A股市场近年来投资热点的结构性变化在一定程度上反映了科技、绿色等投资趋势。但总体来看，资本市场对新质生产力的服务力度和精准度仍显不足，我国风险投资规模、基于企业和产业新生态的投融资服务方式以及对创新要素的估值定价能力都有较大的发展和改进空间。

　　下半年出口仍是经济重要支柱

　　申万宏源研究资深高级宏观分析师屠强表示，下半年政策进一步加码的背景下，经济下行压力有望得到对冲，下半年出口仍将是经济重要支柱，三季度服务消费环比或趋于回升。

　　屠强表示，2023年四季度以来去库存结束，发达国家进口需求回归，带动我国出口向外需水平回归。同时中国加快融入全球产业链，全球出口改善也利好我国。我国出口份额提升更多是中间品、资本品，帮助新兴国家工业化，而并非消费品，今年新兴国家出口生产反弹也对我国相关商品出口形成支撑。

　　对于消费，屠强认为，三季度服务消费环比或趋于回升，但同比增速难以升高。三季度消费可能呈现一定的改善特征，但2023年三季度服务消费已经带动居民消费的环比走强，这会导致今年三季度消费的同比增速难以升高。

　　高股息资产是三季度配置主线

　　配置策略方面，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为，高股息资产仍是三季度配置主线，四季度看好先进制造行业。同时，建议关注科技外延并购启动的可能性。

　　“高股息投资不会昙花一现。”傅静涛表示，2024年，高股息是最确定的方向，广义高股息成为主线板块。

　　针对新“国九条”，傅静涛表示，其可能为A股带来万亿级别增量资金，主要来自保险权益配置比例提升。新“国九条”落地执行需持之以恒，但也别低估高股息资产的扩张速度，如果按照趋势外推，可以被投资的高股息资产越来越多，规模翻倍可能只需要2-3年时间。