6月20日，申万宏源在上海举办2024资本市场夏季策略会。“新‘国九条’开启资本市场新一轮改革，推动资本市场走稳走深走实。”申万宏源党委书记、董事长刘健在会上发表致辞称，进一步深化改革开放创造资本市场发展新机遇。目前我国资本市场上拥有一大批具有全球竞争力的优质公司，整体估值处于合理偏低水平，当前沪深300指数的市盈率为12倍，创业板指数的市盈率为28倍，均低于美国同类指数。随着深化改革效果的显现，我国经济回升向好态势将不断巩固，优质资产上行空间将进一步打开。

　　刘健进一步表示，加快发展新质生产力是当前推进经济增长动能转换的重要举措，资本市场要提升对新质生产力服务的适配性。当前科技创新、制度创新、模式创新成为企业发展新趋势。近年来全球资本市场的变化在很大程度上体现了新质生产力的发展动态，人工智能、绿色经济领域成为投资热点，全球主要市场ESG投资组合策略获得显著的超额收益。近年来A股市场投资热点的结构性变化在一定程度上也反映了科技、绿色等投资趋势，但总体来看，资本市场对新质生产力的服务力度和精准度仍显不足，我国风险投资规模、基于企业和产业新生态的投融资服务方式以及对创新要素的估值定价能力都面临较大的发展和改进空间。

　　“ ‘新国九条’也可能为A股带来万亿级别增量资金。”申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，价值管理重塑A股审美。“新国九条”开启了A股价值管理的新范式，公司治理、股东回报成为了A股重要的新审美。广义高股息投资是新的A股“第三排序审美”，有成长做成长，没成长做高股息(而不是做缺乏基本面支撑的交易性机会)，这是一种国际接轨。这使得A股的“基准线”从零和/负和博弈，转变为正和博弈，这才是A股投资向更价值迈进的关键一步。

　　“继2016年至2020年之后，A股又迎来了一个行业集中度普遍提升的窗口。A股践行龙头投资正当其时，是基本面和政策面共振的方向。”傅静涛表示，对各大类行业的Alpha逻辑进行了梳理：

　　一是周期。周期行业总体供需格局扭转时机未到。但在大宗商品价格阶段性低位，市占率高的头部企业联合挺价能够取得一定效果。周期行业能够讨论ROE（净资产收益率）中枢稳定的方向较多。但像煤炭这样，能够支撑ROE中枢抬升+ROE波动率下行（2024年周期品提估值的核心逻辑）的资产则相对聚焦，典型方向还是煤、铜、油。

　　二是消费。消费品优质公司“修炼内功”的效果正在显现。消费行业集中度提升的来源主要有两方面：一是对新需求的把握，出海、高端化、下沉都成为了优质企业发挥竞争优势的方向。二是降本增效，提升盈利能力，头部企业相对非头部的盈利能力差距拉大。

　　三是出口链。2024年投资出口链的关键是寻找增加值率提升，只有产品力久经考验，海外渠道力、品牌力提升的个股才有股价弹性。所以，出口链更是优质公司的新战场。出海板块自下而上选股效果，可能持续显著好于自上而下配置。

　　四是TMT（科技、媒体和通信）。TMT优质公司实现加速成长的机会，可能来自于一级市场调整后，创投企业估值正趋于合理。优质公司借外延并购实现业绩高增+新赛道含量提升的契机将逐步趋于成熟。