近日，前期较为宽松的市场资金情绪陡然紧张，今年以来DR001与DR007出现首次倒挂。

　　6月20日为本月税期走款首日，但央行昨日逆回购规模大幅转降至200亿元，流动性压力瞬时显现。

　　据华西固收团队统计，民生银行资金情绪指数由53.4%快速上升至61.1%，6月以来首度进入“紧张”状态。反映在资金利率上，隔夜利率今年来首次倒挂7天利率，R001上行4bp至1.95%，R007持稳于1.92%，可跨季的R014上行1bp至2.12%。

　　图：DR001和DR007今年来首次倒挂

　　数据来源：Wind，财联社整理

　　从今日资金面数据来看，央行逆回购净投放转增仅80亿元，早盘资金面紧张情绪延续，DR001一度上破2%，加权平均值随时间推移不断走高。

　　截至11时，DR001报价1.9744%，加权平均值1.9556%，均价上行6.09bp，较DR007的1.9212%形成明显倒挂，倒挂程度较昨日更进一步，利率传导下，R001上行13.1bp至2.015%，R007震荡上行至2.28%，涨幅高达36.8bp，不过跨季的R014仅小幅上涨2.5bp至2.13%。

　　华西固收联席首席田乐蒙表示，隔夜利率显著上行至高位，或与资金供给结构变化有关，其中银行融出意愿明显下降。

　　数据显示，银行体系净融出规模6连降至2.79万亿元，其中大行净融出2.69万亿元，股份制净融出2958亿元，农商行净融出1235亿元，城商行则净融入3128亿元。弹性供给方面，货基净融出规模大增超2000亿元，达到2.23万亿元，创下2020年8月以来新高。田乐蒙认为，当前市场资金面较为紧张，但非银资金仍然较为充足，流动性压力或淤积在资金传导链条中端。

　　中信固收团队认为，昨日LPR与OMO利率维持不变，市场情绪有所承压，10年期、30年期国债期货一度均再创历史新高，不过当下债市杠杆水平相对平稳，流动性分层较小，短端资金面大幅收紧局面的可能性并不大，后续需关注地方债供给和央行操作情况，若地方债供给提速可能会贡献部分流动性缺口，与此同时央行操作对银行流动性稳定性至关重要。

　　从本周OMO市场来看，央行共开展3980亿元逆回购及1820亿元MLF操作，同时有80亿元逆回购、2370亿元MLF及700亿元国库现金定存到期，按全口径计算，本周实现净投放2650亿元。

　　华福固收首席徐亮表示，在4月、5月月末跨月时分别净投放4380亿元、6040亿元，有理由相信6月末央行会继续维护资金面稳定。不过，也不排除央行资金支持力度不大的可能，在这种情况下季末资金面会受到一定扰动，可能带动短端利率上行，但跨月后影响将减小。