本周，上证指数延续调整的走势，一度跌破3000点。上证指数全周下跌1.14%，深证成指下跌2.03%。

　　那么，是什么导致了本周市场的再度调整？盘面多空争夺强烈，尤其周五盘面出现两股方向相反的神秘资金，该如何看待这种现象？三大交易所IPO已全面恢复，这会对A股产生怎样的影响？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

　　牛博士：达哥你好，本周市场延续调整，是什么导致了本周的调整？沪深300护盘，尾盘神秘资金砸盘，该如何看待这种现象？又如何看待周五多只可转债的大跌？先请达哥为我们解读一下。

　　道达：本周上证指数总体仍然延续缩量调整的态势，调整原因主要在于一系列预期的落空，包括周一的经济数据、MLF利率、周三的陆家嘴论坛等，都未达到市场预期。

　　在这种预期落空的背景下，市场延续调整，上证指数跌破了3000点。同时，上证指数已经连续5周收阴，造成了市场情绪的低落。有人在论坛上发帖后悔入市，也有段子称小学生写作文劝爸爸别炒股。

　　这种低落的市场情绪，让达哥想起，在牛市疯狂的时候，连街边的擦鞋小匠都开始推荐股票了。当前的低落与牛市顶峰时的兴奋，形成了鲜明对比。达哥对当前的低落情绪并不悲观，真正引起达哥警觉的，反而是身边那些不懂股票的人都开始研究股票、推荐股票了。

　　这里，达哥给大家分享一下投资大师塞思·卡拉曼的观点：失败的投资者容易受到情绪的控制，他们对市场波动的反应不是理智和冷静，而是贪婪和恐惧。当然，对于塞思·卡拉曼著作《安全边际》，达哥也是非常推荐大家有空去读一读。

　　越是在情绪波动的时候，我们越要保持冷静去分析市场。当前的市场有几个现象，需要引起重视。

　　第一，在走势上，上证指数已经连续5周收阴，同时在30分钟K线图上已经有双重底背离的雏形。

　　连续5周收阴，这种现象在近年来的走势中并不常见，而这意味着周K线上继续收阴的概率将降低。

　　上证指数自5月20日以来整体是调整趋势，但当前在30分钟K线图上，已经有双重底背离的雏形，这是下跌趋势衰竭的一个信号。

　　当然，这个双重底背离能不能成立，还需要下周一走势的进一步确认。如果确认成立，那么将大概率确认自5月20日以来近一个多月的调整趋势的结束。

　　第二，神秘资金在3000点护盘明显，但同时，也有另外一股反方向的神秘资金在砸盘。

　　周五上证指数跌破3000点时，多只沪深300ETF放量拉升，将指数一度拉升至3000点之上，这是做多的神秘资金所为。

　　很可惜的是，也有做空的神秘资金。在周五收盘时，指数被一股做空的神秘资金疯狂打压，多只权重股尾盘跳水，上证指数最终收盘在了2998点。

　　这是不是同一批资金所为？达哥认为大概率不是的。做多的资金，以拉升沪深300ETF为主，是2月份低点时熟悉的感觉。

　　做空的资金，是在收盘前对部分权重个股的打压，像是专门针对拉升沪深300ETF的资金而来的（因为只买ETF而不买正股的护盘模式，本来就很难守护集合竞价阶段）。

　　可以说，空头没有和多头正面交锋，而是采用尾盘偷袭的手法。

　　那么，对于这种多空博弈的画面，你是站在哪一方呢？欢迎各位老铁在评论区留言讨论。

　　虽然多空主力资金交战激烈，但并没有带动多少其他资金的参与，这从成交上可以看出来。上周五沪深两市的成交额，创下2月5日低点以来的新低。

　　未来调整能不能结束，关键还是在成交额上。如果没有成交额的上升，就算5月20日以来的下跌趋势结束，其后续行情的上涨力度和空间，也会受限。

　　第三，周五多只可转债跳水，包括广汇转债，山鹰转债、鹰19转债、首华转债等。这些转债跳水，无非是市场担心其将来违约。

　　达哥看了一些这些转债的正股，普遍存在高负债、现金流恶化的现象，也有公司自上市以来多次向市场融资，但向市场分红却很少。对于这类公司，达哥的观点很明确，就是远离。达哥也劝大家，一定要远离那些高负债、不创造现金流、多次向市场融资但不回报市场的公司。

　　这类公司，只会破坏A股的市场环境，留在A股市场并不是一件好事。在A股，这种公司的占比不小。达哥曾按有息负债率高于25%的标准来排除风险公司，排除了大概有1300家公司。如果再排除现金流有问题的公司，被排除的公司数量会更多。

　　牛博士：感谢达哥的分析，看来明天是非常重要的一天，A股能不能结束调整，就看明天的表现了。本周末，最重磅的事应该就是三大交易所恢复IPO受理、上会了，对此你怎么看？会对A股产生什么影响？下周又有哪些事件需要关注？

　　道达：6月21日晚间，北交所受理了3家企业的IPO申请，这是北交所时隔3个月之后恢复IPO受理。6月20日晚间，沪深交易所各受理了1家IPO申请，这是沪深交易所时隔半年后再次受理IPO。这意味着，三大交易所IPO受理全部恢复。三大交易所IPO上市委会议也已经全部重启。

　　对此，有投资者担心，IPO的恢复可能会对二级市场造成压力。达哥认为，担忧有一定道理，毕竟会从市场分流一部分资金。

　　不过，对于恢复IPO，市场应该已经有所预期，毕竟这是迟早的事，暂停IPO才是非常态。对于已经有所预期的事，更多的是已经反应在盘面上了。所以，从这点来看，此次IPO的恢复，对盘面的压力有限。

　　一个健康的市场，一定是好公司不断能进入，绩差公司不断被淘汰。市场只有在好公司的不断成长中健康发展。就像苹果、英伟达、华为这类公司，达哥是很欢迎来A股的。

　　所以，问题的关键，不是在于是否IPO，而在于IPO的公司是不是好公司，是不是一家能给市场带来回报的公司。

　　对于那些能持续为市场带来回报的公司，这类公司的IPO，达哥的观点是多多益善；对于只会向市场要钱而不怎么回馈市场的公司，这类公司的IPO，达哥并不看好。

　　我们也要明白，这是新“国九条”发布后的IPO恢复，政策环境和市场环境都有了较大的变化，相信监管层和相关主体，会对IPO把好关。

　　IPO的恢复，最受益的应该就是券商了。证券板块今年的表现，相对于银行、保险这些金融板块并不突出，原因之一就是IPO暂停导致业务受限。此次IPO受理的恢复，无疑是券商板块的一个催化剂。

　　下周需要关注的两件大事，分别是夏季达沃斯论坛和PMI数据。

　　1、2024年夏季达沃斯论坛将于6月25日至27日在大连举行。本届年会主题为“未来增长的新前沿”，届时预计将有约1600位来自政界、商界、社会组织、国际组织、学术界和媒体界的全球领袖出席。

　　2、6月30日将发布6月中国制造业采购经理指数（PMI）数据。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。