记者｜张乔遇

　　越来越多的中小企业公司在运营过程中，普遍面临着一个共同的挑战——即需要进行专业的做账报税工作。然而，由于中小企业在初创期或发展阶段往往预算有限，难以承担专职会计团队的高昂成本，因此，催生了代理记账服务。

　　近日，这一行业龙头公司慧算账递表港交所申报上市，中信证券为保荐机构。据悉，这已是慧算账二次递表，2023年6月，慧算账曾递交上市申请，后因6个月未过聆讯而失效。

　　腾讯、小米皆是股东，市场份额仅0.5%

　　慧算账，一家专注于中小微企业财税解决方案的提供商，其创始人张述刚拥有医学背景，曾在青海大学医学院主修临床医药学并于1989年毕业。然而，这一背景并未限制他进入财税服务领域，并于2015年创立了公瑾科技（慧算账前身）。

　　据慧算账官网显示，公司提供全面的财税服务，包括工商注册、变更注销服务；代理记账服务、税务服务及税务咨询服务等。

　　图片来源：慧算账官网

　　据悉，中国约80%的中小微企业并无相对综合的内部财务和税务职能。因此，这些中小微企业依赖于第三方财税解决方案提供商，帮助中小微企业完成记账及报税等财务工作以及工商管理服务。

　　近年来，随着中小微企业对财税解决方案需求的不断增长，市场呈现出高度分散的特点，约有8万名市场参与者。中国中小微企业财税解决方案行业规模由2018年的660亿元增至2023年的1,151亿元，自2018年至2023年的复合年增长率为11.8%。

　　2023年，中国中小微企业财税解决方案行业五大解决方案提供商约占市场规模的0.84%，总收入为9.9亿元，按照收入计算，慧算账2023年的市场份额仅0.5%。慧算账表示，公司于2021年至2023年（报告期）各年均为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。

　　本次上市前，慧算账获得多轮融资，股东阵容豪华，其中包含IDG资本、清控银杏、同渡资本、腾讯、小米、51信用卡、高成资本、阳光人寿等机构。

　　三年累计亏损近15亿元，员工开支大

　　业务上看，慧算账的记账、报税、商事登记、资讯、交易对账及存货管理等每项服务均可使用公司自由的智能财税程序——SATP系统。

　　报告期，慧算账的收入主要来自两大方面，一是由公司依托于SATP系统赋能的基于SaaS的解决方案；二是非订阅式专业服务，主要包括咨询服务及撮合引流服务。

　　图片来源：招股书

　　2021年至2023年，公司收入从2021年的3.47亿元增长至2022年的5.16亿元，并进一步增长至2023年的5.39亿元。

　　公司的核心业务为基于SaaS的解决方案，2021年至2023年占总收入的比重均超过85%，该业务采用两种战略模式，即直营模式和授权模式，分别为中小微企业及区域机构合作伙伴提供合适的解决方案。

　　直营模式下，慧算账开发SATP系统并利用先进规则库整合自动化工作流程。当任何工作流程中断时，公司的会计团队介入并解决问题。该种模式的收入来自中小微企业的订阅收入，截至2024年6月9日，慧算账的直营服务网络扩大至中国46个城市的90个服务网点。

　　授权模式下，慧算账将品牌及SATP系统授予使用感受SATP系统服务其中小微企业客户的选定第三方代理记账机构（即：区域机构合作伙伴），收取对应的服务费。

　　业内某代理记账公司创业者对界面新闻记者表示：代理记账公司本土化特征较强，尤其是在经济欠发达地区。慧算账的区域机构合作伙伴通常是第三方代理记账机构，主要为经济欠发达地区的中小微企业提供记账及报税服务。

　　截至2023年12月31日对公司有收入贡献的395个区域机构合作伙伴中，104个区域机构合作伙伴位于华东地区，78个区域机构合作伙伴位于华中地区，57个区域机构合作伙伴位于西南地区，51个区域机构合作伙伴位于华北地区，49个区域机构合作伙伴位于西北地区，37个区域机构合作伙伴位于华南地区及19个区域机构合作伙伴位于东北地区。

　　报告期，慧算账基于SaaS解决方案的毛利率分别高达54.3%、56.2%和60.5%。然而，目前慧算账仍未盈利。2021年至2023年，慧算账录得净亏损金额分别为6.83亿元、5.06亿元和3.02亿元，合计亏损已接近15亿元。剔除股份为基础的付款、可转换可赎回优先股等影响外，慧算账报告期亏损金额合计仍超过8亿元。

　　究其原因，界面新闻记者注意到，主要在于公司销售及营销开支高企。2021年至2023年慧算账的毛利（收入-销售成本）分别为1.71亿元、2.68亿元和3.16亿元。而公司的销售及分销开支就达到了3.64亿元、3.81亿元和3.03亿元。

　　这意味着，尽管慧算账拥有不俗的毛利率，但高昂的销售及营销开支却使得其毛利难以覆盖这些支出，从而导致了持续的亏损状态。报告期公司销售费用率分别为104.86%、73.81%、56.18%，一度超过营业收入。

　　图片来源：招股书

　　具体来看，销售及营销开支中超过70%比例为人员开支，截至2023年慧算账拥有1277名员工，其中近半（46.5%）为销售人员，共594名。

　　慧算账表示：自2021年开始，公司已通过将常规及重复的营销活动外包予第三方人力资源服务提供商，寻求以具有成本效益的方式运营。公司进一步完善营销策略，更加注重具有成本效益的客户推荐计划并逐步缩减内部销售及营销团队。

　　前述代理记账公司创业者表示：现在财税公司开发客户成本普遍比较高，员工成本是最大的成本，其所在的公司一个会计助理（开票人员）只能大致负责50个左右的客户的对接，还不包括销售拓展，另外，他还表示，他们所购买使用的是金蝶的软件。

　　报告期，慧算账除销售营销人员外，有312名解决方案交付员、199名研发人员和172名管理和行政，公司人员开支总额分别占收入的135.6%、87.9%及79.5%。2023年每名中小企业客户交付的人力成本为807元。

　　值得注意的是，报告期慧算账的客户留存率持续下滑，从2021年的85.2%下滑至2023年的79.4%。

　　招股书显示，2024年至2028年，慧算账又表示将计划使用部分募集资金用于招聘160至200名新的销售及营销团队人员。