近日，以“健全资本市场长期稳定机制”为主题的闭门研讨会在陆家嘴举行。本场研讨会由申万宏源证券与上海证券报联合筹办。监管部门、专家学者、30多家投资机构代表齐聚一堂，共商资本市场长期稳定机制建设。申万宏源党委书记、董事长、执委会主任刘健，上海证券报党委书记、董事长叶国标分别致辞。中投公司原副总经理谢平、中证金融公司原董事长聂庆平带来主旨演讲。

　　我国资本市场波动性相对较高。资本市场如何长期稳定发展是当前各方极为关注的问题。与会嘉宾充分讨论后提出，资本市场长期稳定机制建设是系统性、集成性工程，需要多措并举，在长期机构投资者培育、完善制度建设、强化上市公司监管等方面综合施策，久久为功。

　　“新兴+转轨”特征依旧明显

　　围绕我国证券市场波动较大的深层次原因，与会人士进行了充分的讨论。专家认为，当前我国证券市场仍然处于“新兴+转轨”阶段，具有较大的发展潜力，但在转型期通常伴随着各类政策的动态调整，过渡阶段的复杂性和不确定性容易进一步加剧市场波动。

　　当前，我国证券市场面临异常复杂的内外部环境，内部面临经济、金融、产业周期的叠加变化，外部面临大国博弈等新挑战，这些因素在一定程度上都容易加剧市场波动。另外，我国证券市场自身制度和结构的不完善也是导致市场波动较大的原因之一。我国证券市场投资者结构失衡，缺乏稳定的长期资金来源。

　　新“国九条”的宗旨即为促进我国股票市场高质量发展。围绕高质量资本市场的理论标准，参会专家认为，有效市场假说、上市公司充分信息披露、大部分公司在资本市场满足最优融资、投资者在财富约束下自主投资决策、完善的证券法规和监管体系、现代化的证券市场基础设施、丰富的证券产品、一流现代投行和上市公司严格监管等，都是衡量高质量股票市场的重要指标。

　　推动制度建设不断完善

　　各方形成共识的是，资本市场的长期稳定发展必须建立在完善的制度保障之上。与会嘉宾认为，加强制度建设并不意味着简单出台与修订多少法律与规章、发布多少行业规则与条款等，而是真正实现制度的有效性、可持续性。

　　围绕资本市场长期稳定机制建设，与会嘉宾强调，首先要强化“以投资者为本”理念，资本市场在提升对实体经济服务能力的同时要给予投资者长期合理回报。

　　此外，要持续完善证券市场制度建设，提升市场自我平衡能力。与会嘉宾建议，完善发行注册制，解决股票发行的供需平衡问题，发挥市场在资源配置中的决定作用；健全询价机制，推进股票发行承销定价市场化；健全信息披露机制，强化违反信息披露要求的法律处罚力度。

　　上市公司质量是资本市场投资价值的基石，关系到资本市场的长期健康稳定发展。多位嘉宾建言，要持续提升上市公司质量，强化对上市公司的持续监管。一方面，要完善上市公司治理结构和信息披露，防止大股东侵占中小股东利益。另一方面，做好上市公司的内部管理，发挥机构投资者作用，形成买方机构、卖方中介和上市公司相互制约、共同促进的良性态势。

　　注重长期机构投资者培育

　　我国更缺乏有耐心的长期机构投资者，对投资者结构进行优化是治本之策。

　　与会专家认为，要注重长期机构投资者培育。尤其是中国高储蓄背景下，要让储蓄资金通过好的渠道、体制机制转化成投资资本，提升社会资本运作效率。如现有的养老金通过分层、分区域统筹，将产生新的可以进行专业化管理的长期资金，有利于壮大长期、耐心资本规模。国外养老金、捐赠基金都是非常重要的机构投资者。我国可按照行业或者区域统筹资金，通过专业化管理，壮大机构投资者队伍。

　　此外，要建立起规范透明制度化的战略性力量储备。通过多渠道补充社保资金，积极鼓励社保资金等长期资本入市来加大战略性力量储备。

　　研讨会持续了三个小时，讨论气氛热烈，监管部门、市场机构以及专家学者都高度关注资本市场长期稳定发展。本次论坛，与会嘉宾感受到了6月黄浦江畔的魅力，也进一步增强了对资本市场长期稳定发展的信心。