引言：今年以来，A股市场上演三波行情。即年初的雪球产品敲入导致的个股大面下挫行情、春节后的估值修复行情以及当前的分化回撤行情。相比来说，去年市场整体以单边下跌为主，虽然损失惨重，但还不至于煎熬。而今年以来，在经历了阶段上行以及市场充满希望之际迎来的下跌以及刺破3000点，或许才是在未来行情来临之前最为难熬的时刻。

　　2024年以来A股市场经历三波行情

　　截止到目前，A股市场可以说是命途多舛。年初，雪球产品敲入下导致千股跌停，指数连续走低下，市场最终跌到了2635点，大大超出市场预期。而春节之后，随着经济修复以及政策的持续发力，市场也迎来一轮估值修复行情。这一轮行情，指数一口气上涨超500点，最终触及3174点阶段高位。

　　随着估值修复的尾声以及基本面提振动力的缺失，市场也迎来了估值修复行情或的回撤。不过，这一回撤，指数一路下行，不仅跌破3000整数关口和心理点位，而且还在不断扩大3000点下方的下跌幅度。

　　本轮A股调整的核心因素

　　3174点的调整以来，不知不觉已经下跌超过一个月。指数不仅跌破3000点，而且没有止跌迹象。在此期间，两市成交持续萎缩，更多的时候在7000亿左右徘徊。除此之外，两市个股纷纷走低，最多时盘中竟有超5000股下跌。

　　市场的跌跌不休，一方面是退市风暴引发市场小微盘股的杀跌，另一方面是贵州茅台酒价格下跌拖累股价的持续走低，进而对板块以及指数带来影响；除此之外，市场增量资金不济，投资者信心缺失也是重要因素。不过，这些都是表象，核心因素还是当前经济数据的不及预期下，基本面提振动力缺失。与此同时，6月以来北向资金持续外流，其中还出现过来逆序9日流出的情况。

　　市场或进入年内最煎熬的时刻

　　值得注意的是，此轮调整和年初的下跌一样，仍是超出多数人的预期。不过，相对年初的行情，当前的调整可能是最难熬的。

　　一方面，年初的下跌还是去年以来的调整趋势，市场的低迷情绪还在延续。而此次的调整，则是在指数上行3个月之后，市场对行情期待有加之下迎来的，这里的预期差是比较大的；另一方面，此前的调整是经济衰退像复苏过度时期，而此次的调整则是经济已经迎来修复而市场支撑逐步加强的情况下，而即便如此，这里依然没有守住3000点，市场情绪难免低落。除此之外，当前面临的核心问题还是内需不足下经济修复的不强以及海外美联储降息的不确定性之下，再叠加房地产复苏的缓慢，整体的经济以及市场向好仍需更多耐心的时刻。

　　何时能止跌？投资者该如何应对？

　　阶段看，在跌破3000点而且没有太多止跌迹象之下，市场或仍有弱势震荡的趋势。而止跌或需要关注7月的重要会议。毕竟，今年以来每个波段的上涨，实际上都是政策预期叠加北向资金流入提振的。而一旦资金回流叠加政策的方向指引，市场资金也很容易形成共识，推动指数向好。不过，总体行情，仍需等待国内基本面迎来整体的修复以及海外美联储降息的落地。在此之前，即便市场有反弹，但反复难免。对于战略性投资者而言，当前仍是逢低播种的好时机。而波段投资者，仍建议耐心等待此轮调整见底的信号，尤其是重要会议的预期以及北向资金的流向。

　　（作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002）