6月25日，A股集体收跌，沪深两市成交额为0.65万亿元。板块方面，地产、酒店餐饮、厨卫电器等板块涨幅居前，而半导体、电子、通信、计算机等前期涨幅较大的板块有所下行。此外，期权市场交投活跃度升温。沪深两市及中金所期权总成交799.36万张，较前一交易日的766.39万张增加4.30%；总持仓963.62万张，较前一交易日的854.60万张增加12.76%。

　　上证50ETF期权成交量下降8.60%，而持仓量增加8.54%。当日，上证50ETF期权成交142.54万张，较前一交易日的155.96万张减少13.42万张；持仓208.44万张，较前一交易日的192.04万张增加16.40万张。从7月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持8.07万张，其中认购增持4.39万张、认沽增持3.68万张。认购、认沽在虚值部位均有增持，且认购增持力度更大，预计短期市场上行阻力增加。

　　沪深300期权成交量和持仓量同步回升。深交所沪深300ETF期权成交量增幅为22.03%，上交所沪深300ETF期权成交量增幅为1.68%，中金所沪深300股指期权成交量增幅为1.55%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增幅为13.33%，上交所沪深300ETF期权持仓量增幅为10.61%，中金所沪深300股指期权持仓量增幅为7.91%。从交投最为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，7月合约总计增持2.94万张，其中认购增持1.69万张、认沽增持1.26万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，认购增持力度更大，预计短期市场上行阻力加大。

　　科创50ETF期权成交量增加16.2万张、持仓量增加23.36万张。从成交最为活跃的华夏科创50ETF期权成交情况来看，7月合约总计增持1.36万张，其中认购增持0.51万张、认沽增持0.85万张。认购、认沽均有增持，认购持仓重心上移，认沽在浅虚值部位增持显著，预计短期市场阻力增大。

　　6月25日，期权市场隐含波动率整体回升。上证50ETF当月平值期权隐含波动率为16.99%，高于前一交易日的12.15%。同期，历史波动率也在走高，上证50ETF30日历史波动率为9.21%，沪深300指数30日历史波动率为8.35%。上证50ETF期权认购、认沽隐含波动率价差走平，合成标的基本处于平水状态。

　　整体分析，大小盘指数走势分化，期权隐含波动率有所抬升，认购、认沽均有增持，认购增持力度更大，且价格更为均衡，短期蓝筹指数预计占优，建议小仓位试多大盘指数牛市价差多头组合。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012925）