2024年上半年国内动力煤市场整体经历先跌后有反弹过程，煤价波动幅度较去年同期明显收窄，且较2023年提前触底；展望下半年，动力煤市场供需格局整体仍偏宽松，但需求端存改善预期，预计价格重心或略高于上半年。

　　2024年上半年国内动力煤市场震荡运行。由于旺季预期提前发酵，市场价格反弹节点较前期预测有所提前。

　　以山东地区Q5000大卡动力煤市场价格为例，截至6月24日主流市场价格在780-805元／吨，较2024年初累计下行65元／吨，降幅在7.58%；上半年均价在803.22元／吨，较去年同期下跌129.66元／吨，跌幅在13.9%；其中最高价格出现在年初为840-875元／吨，最低价格出现在4月9日为725-740元／吨，高低价差在125元／吨，振幅在17.07%，较2023年上半年收窄41.21个百分点，波动幅度明显收窄。

　　国内煤炭价格同比下滑，主要因为供需格局仍偏宽松影响。一方面，国内原煤产量同比虽有减少，但整体仍在高位水平，同时进口增量明显，有效保障国内供应；另一方面，需求跟进有限，电厂库存高位，非电行业仅保持刚需采购，难以对市场形成有力支撑。

　　展望下半年，国内动力煤市场供需关系整体或仍较宽松，但需求存改善空间，对现货市场支撑力度将有改善，将对煤价形成支撑；但同时考虑到进口量继续在高位水平运行，国内原煤产量同比增速将有恢复，且各环节库存高位，供应端较为充裕，预计煤价整体上行空间或较有限。

　　具体来看，国内供应方面，山西地区“三超”及隐蔽工作面专项整治工作结束，同时产地部分地区仍在强调增产保供工作；并考虑到下半年接连迎来迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬，且煤矿企业利润表现整体仍较理想，预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄，并存在出现同比由降转增可能。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平，保持在46.6亿吨左右。

　　进口方面，印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等全球主要煤炭出口国，2024年计划煤炭产量均较2023年保持正增长，将对煤炭出口量增长形成支撑；同时进口煤较国内煤存在明显价格优势，国内用户对进口煤接受度较高，进口动力较强，进口煤数量保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充，预计全年煤炭进口总量或在4.5亿吨左右。

　　另外，需求端存在一定支撑。2024年下半年国内用煤需求较上半年存在改善预期，具体来看：电力行业方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期间，电力行业耗煤量将有提升，市场煤采购量存在增长预期。非电行业方面，政策积极引导房地产经济平稳健康发展，进而将对水泥、玻璃等建材行业有一定利好，有望提升建材行业开工率，增加煤炭消耗量；同时《推动大型设备更新和消费品以旧换新行动方案》以及发展新质生产力等政策的提出，将有力促进国内投资及消费，进而带动经济稳步平稳发展，对煤炭消耗量起到一定支撑。整体而言，下半年用煤需求存在改善预期。

　　整体来看，国内动力煤市场供需格局整体偏宽松，但下半年需求端支撑或较上半年有所改善，需求增量有望保持在供应增量之上，对煤价形成较强底部支撑，并存在带动煤价上行可能；但考虑到各环节库存高位等因素限制，预计煤价上行空间有限，下半年煤价或保持区间震荡运行为主，波动幅度较上半年将有收窄，均价重心略高于上半年。

　　综合上述分析，卓创资讯预计三季度迎峰度夏期间，考虑到电厂及港口等环节库存均在高位，且水电对火电替代作用较强，预计煤价整体保持窄幅震荡；后随非电行业进入“金九银十”，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端支撑存在支撑，或将带动煤价上行，并于10月中旬附近达到下半年价格最高点；11-12月部分非电行业进入错峰生产阶段，电厂也多以消化库存为主，长协保障下市场煤采购节奏将有放缓，预计煤价或以偏弱调整为主。