资本市场的变迁是经济发展的缩影。近年来，资本市场服务高质量发展和科技创新的功能不断增强，上市公司结构正在发生根本性变化，新兴产业逐渐发展壮大，一批新经济龙头企业崭露头角。这些新经济企业在实现自身高质量发展的同时，也有力推动着我国经济转型升级。展望未来，伴随着资本市场全面深化改革持续推进，资本市场推动科技创新、服务新质生产力发展的功能将得到进一步发挥。
新经济公司快速崛起
伴随着我国经济发展与产业结构持续优化，资本市场也发生“新旧交替”。回顾A股市场近年来的发展历程，领军企业已经由传统能源、银行、白酒等，转向新能源、医药生物、信息技术等多元新兴产业。Wind数据显示，以申万一级行业为参照，截至2012年末，A股总市值规模前五的行业分别为银行、石油石化、非银金融、房地产、医药生物。而到2024年，总市值规模前五的行业分别为银行、电子、医药生物、电力设备、食品饮料。其中，电子行业总市值规模近6.7万亿元，医药生物、电力设备、食品饮料总市值规模分别约为5.5万亿元、4.9万亿元和4.6万亿元。
值得注意的是，与2012年同期相比，新兴行业总市值发生巨大飞跃。其中，电力设备行业由6000多亿元上升至超4.8万亿元，医药生物行业由1万多亿元上升至5.5万亿元，电子行业总市值由此前5000多亿元上升至约6.6万亿元，汽车行业的总市值亦由7000多亿元跃升至3.1万亿元。
从微观层面来看，宁德时代、比亚迪、立讯精密、隆基绿能、海康威视等一众高端制造、新能源、医药生物等新兴产业公司涌现。Wind统计显示，截至6月26日，A股总市值超千亿元的公司超120家。
中国银河证券首席经济学家刘锋分析称，从近十年A股前30大市值公司的行业变化来看，A股市场的行业分布更加趋于多元化。2012年前30大公司的行业分布主要集中在金融、日常消费和能源公司，其中以国有企业为主。而当前市值前30大公司中，金融行业的占比大幅下降，可选消费、电信服务、信息技术、医疗保健等代表“新经济”成分的上市公司逐渐在资本市场崭露头角。
高水平研发引领技术创新
强大的创新研发力是新经济企业快速成长的关键所在。来自中国上市公司协会的数据显示，A股上市公司2023年研发投入合计1.60万亿元，整体研发强度2.21%。主板、创业板、科创板、北交所研发强度分别为1.87%、4.86%、10.87%和5.03%。国有控股上市公司研发投入0.77万亿元，在研发投入前100家公司中占据61席。民营上市公司持续迸发创新活力，整体研发强度达3.75%，高于市场平均水平。2024年上半年，上市公司平均研发支出营收占比为1.69%，其中计算机、生物产业、高端装备制造业研发强度居前，分别高达10.29%、10.10%和6.84%，市场“含科量”“含新量”显著提升，持续带动中国产业转型升级进程。
数据显示，科创板上市公司持续加码研发投入，开板以来平均研发强度保持在10%以上，83家公司研发强度连续三年超过20%，近三年整体研发投入复合增长率达24%，2023年整体研发投入金额达到1561亿元，是整个科创板公司净利润的两倍。研发投入占营业收入比例的中位数是12.2%。
龙头企业更是保持高强度研发投入。例如比亚迪2023年研发投入合计399.18亿元，同比增长97.39%；2024年第一季度研发费用为106.11亿元，同比增长70.10%。新能源材料龙头企业中伟股份研发投入从2020年度的2.70亿元增至2023年度的10.56亿元，期间累计研发投入超30亿元。在医药领域，迈瑞医疗2023年研发投入达37.8亿元，占同期营业收入的比重为10.8%。
更好服务新质生产力发展
展望未来，资本市场的全面深化改革仍将围绕服务高质量发展，提升多层次市场的服务覆盖面和精准度，促进“科技-产业-金融”良性循环，更好服务科技创新和新质生产力发展。
来自中国上市公司协会的数据显示，过去的2023年，全市场高技术制造业上市公司实现营收、净利润6.76万亿元、0.38万亿元。战略性新兴产业上市公司实现营收、净利润15.34万亿元、0.99万亿元，其中新能源汽车产业营收、净利润同比增长16.44%、13.03%，高端装备制造产业营收、净利润同比增长6.92%、5.74%，增速远高于市场平均。
“近年的经验说明真正能够推动可持续收入增长的还是高质量的产业升级。但推动产业持续升级并非易事，需要协调各种要素精准配合形成合力。我们认为中国有几项独特的竞争优势一直在支撑着产业升级以及市场份额的提高，而且这些因素还将支撑中国产业竞争力的持续提高。”摩根士丹利中国首席金融分析师徐然认为，如去中心化的产业链实现了对所有工业领域的全覆盖，因此能够快速实现产品创新升级，经营降本增效；不断升级的先进基建体系，包括强大而稳定的电力供应能力；人工智能在工业垂直领域的顺利推广等。
作为科技、资本和产业高水平循环的重要枢纽，资本市场在推动科技创新高水平发展，助力产业迭代升级，加快构建现代化产业体系等方面发挥着重要作用。证监会主席吴清近日在2024陆家嘴论坛上强调，高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求。资本市场只有服从和服务于这个大局，建立健全与经济高质量发展相适配的市场体系和制度机制，才能实现自身的高质量发展。
他表示，证监会将大力推动上市公司提升投资价值，支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。证监会将加快完善制度规则，创造更好的政策环境，推动形成更多示范案例。进一步加大对创新企业的支持力度，鼓励加强产业链上下游的并购重组，支持相关上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式，研究引入股份对价分期支付，为市场各方达成并购交易创造更好条件。
