卖方研究的变化最显著体现在人才流动上，包括首席经济学家、研究所长等管理岗位的变化尤其明显，当然，研究员的流动也在加速。在降费降佣环境下，流动变化更为明显。截至今年5月，券商分析师人数已经突破了5000人，创下历史新高。与此同时，多家券商首席经济学家职位也迎来了更迭。去年以来，民生证券、华西证券、德邦证券、方正证券及华福证券等多家券商发生首席经济学家变动。

　　多家研究所加大对产业的服务力度，在加强集团业务协同、服务央国企等方面加大突围。伴随着卖方研究的转型，陆续有券商研究所大举招聘，并将首席经济学家作为重点招聘对象。据不完全统计，拥有首席经济学家的证券公司已有至少43家。

　　一般来说，首席经济学家不仅把自己的研究成果提供给所聘单位使用，还经常活跃在各种论坛上，将自己的经济金融观点和对市场走势的分析判断传播给市场和社会。不仅仅券商，包括银行、保险机构，甚至政府的经济部门和机构都设有首席经济学家。

　　多家券商迎来新任首席经济学家

　　6月25日，原东吴证券研究所首席宏观分析师陶川加盟民生证券，担任民生证券研院首席经济学家。在此之前，该职位空缺长达六年。作为民生证券“投资+投行+投研”三投战略重要的一环，其实民生证券从2021年下半年就开始着重发力研究业务，引进白金分析师胡又文担纲副总裁、研究院院长，同时引入王牌机构销售冯诚担任副院长、机构业务部总经理，打造“白金分析师+王牌销售”双引擎。

　　Wind数据显示，2021年，民生证券分仓收入仅0.57亿元，市占率仅为0.26%，位于行业第49位。到了2023年实现分仓收入3.66亿元，同比增长24.03%，市占率2.18%，行业排名提升至第17位。两年时间，民生证券展示了其“研究势力”的迅猛攻势，分仓收入翻近7倍，市占率翻超8倍，行业排名前进32名。截至目前，民生证券研究院已建立逾200人的研究及销售队伍。

　　为补齐职位上的空缺，今年3月，原广发证券固收首席刘郁出任华西证券首席经济学家，据了解，刘郁从事固收研究多年，曾先后履职国泰君安研究所、招商证券研究所、国盛证券研究所、广发证券研究所，卖方从业经历丰富。据悉，华西证券发力研究业务始于2019年，根据中国证券业协会数据显示，截至目前，华西证券共有分析师77人。刘郁的加入，将进一步增强研究所在固收和宏观经济领域的实力。

　　今年2月，原中信证券宏观经济首席分析师程强加盟德邦证券，担任首席经济学家兼研究所所长。德邦证券于2021年1月开始发展卖方研究业务，到目前团队规模已有170人，具体涵盖总量及资产配置、消费升级、医疗健康、智能制造、前沿科技、能源&新材料等六大研究板块，近30个细分行业。

　　方正证券也在加大扩容力度，2023年11月底，原德邦证券首席经济学家芦哲加盟方正证券研究所，担任首席宏观经济学家及副所长，主要负责宏观方向研究。Wind数据显示，虽然2023年方正证券的分仓佣金收入为3.05亿元，同比下降约18%，行业排名较2022年下滑了4位。但作为目前正在发力研究业务的方正证券来说，研究服务业务是其快速发展业务布局中的第三动力。根据公开信息显示从2023年4月到11月之间，几乎每个月都有一位或多位行业知名分析师加入方正证券。截至目前，方正证券的证券分析师团队为44人。

　　除此之外，华福证券也在大举挖角，2023年5月原方正证券策略首席燕翔出任华福证券首席经济学家。值得一提的是，除燕翔外，原方正证券食品饮料首席刘畅也在同年4月加盟华福证券。拉长时间看，从去年年初开始，已陆续有原中泰证券环保公用首席分析师汪磊、原太平洋证券医药首席分析师盛丽华、原太平洋证券汽车联席首席樊夏沛、原德邦证券总裁助理兼研究所所长任志强、固收首席徐亮等加盟华福证券。

　　卖方多元化发展，更强调内外兼修

　　费率改革之下，券商研究所正在经历转型，从传统的卖方研究模式向更加注重内部价值和服务的模式转变，更加注重多元发展与布局。产业研究与宏观研究并重的发展方向，被更多券商研究所重视。

　　对于卖方研究的发展方向，华福证券研究所所长任志强表示，“要回归研究本源，为市场提供高水准、高质量的研究服务；同时探索多元化收入来源，除公募基金以外，一方面做好对内服务，以”一个华福“的理念，赋能券商其他业务条线，提升公司整体实力，另一方面做好对外服务，探索并满足私募、保险、银行理财子公司、产业资本、地方政府等客户的多样化需求，提升研究的整体价值。”

　　国泰君安表示，将持续突出守正创新，坚持市场化发展，以高质量研究、多元化收益、全方位协同和主动式赋能为行动准则，持续打造一体化、全方位、多层次、深触达的研究体系，持续提升研究专业能力和研究价值创造力，推动金融服务创新，更好满足不同投资者的需求，为公司加快建设一流投资银行贡献积极力量。

　　粤开证券研究所主要服务党部门、机构客户、湾区企业等三类客户群体。作为一家典型性主要对内服务的研究所，面对卖方研究走到分水岭，粤开证券研究所认为差异化为破局重点。在宏观研究方面，粤开证券提出要从总量研究转向结构研究，从全国研究转向区域经济研究，从宏观转向中微观基础研究。此外粤开证券研究也特别强调从微观的角度如居民、企业和政府行为去解释宏观现象。粤开证券首席经济学家罗志恒曾提道，“好的研究是重大问题、科学方法和流畅表达三者的结合，是政策研究的问题导向、学术研究的严谨规范和市场研究的时效实战三类研究的结合。”

　　中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人武超则近日表示，过去几年卖方人员流动性较高，总体上看是行业正常现象。在券商牌照同质化竞争下，降费和行业集中是必然趋势，但不意味着研究价值趋弱，反而在前瞻性的战略研究、全球化的资产配置研究、前沿新技术革命、产业链深度研究等方面需求更为急迫。

　　事实上，中信建投证券确实也在不断推动研究业务的国际化进程，建立了研究业务一体化管理体系，已向数十家海外大型资产管理规模的机构客户提供研究服务。