新华财经上海6月28日电 近期，美元指数一路“高歌猛进”，从6月初104左右的水平震荡上行，6月28日再度突破106。美元的强势上涨之际，全球各国货币承压，欧元兑美元6月跌幅达到2%，日元汇率跌破161，触及38年低点，新兴市场国家汇率兑美元普遍走低。

　　分析师认为，6月美元走强并非由美国经济增长预期推动，而是地缘政治局势、欧元区和日本等国家经济增长动能不足等一系列风险因素推动的结果。这种情况下，美元走强会导致全球金融条件收紧，并抑制投资者的风险偏好。

　　美国商务部将于28日公布美联储“最青睐的通胀指标”——5月核心PCE物价指数，这将成为影响美元走势的关键数据。目前市场普遍预计，5月核心PCE物价指数同比增速将较4月的2.8%回落至2.6%，证实美国通胀继续放缓。

　　ATFX全球市场的交易员Nick Twidale则表示，美国5月PCE通胀数据是影响各国汇率走势的关键因素之一，进而影响各国央行的下一步行动。尽管日元汇率已触及日本当局干预的关键水平，但在美国PCE数据发布前其干预日元汇率的可能性不大，因为PCE数据会影响美联储的利率路径进而影响日元走势。

　　美国经济数据低迷持续打压“鹰派”预期

　　美国近期公布的一系列经济数据均显示，尽管经济持续增长且劳动力市场颇具韧性，但高通胀正逐步侵蚀美国家庭的实际可支配收入，消费信心愈发脆弱，消费支出疲软。

　　美国第一季度国内生产总值（GDP)年化季环比终值同比增长1.4%，略高于此前1.3%的修正值。但值得注意的是，美国经济主要引擎——个人消费支出放缓，美国第一季度实际个人消费支出终值从2%下调至1.5%。

　　与此同时，企业也感受到了借贷成本上升的压力，5月的核心耐用品订单环比下降了0.6%，追平了今年的最大降幅，市场预期为环比上升0.1%。

　　美国5月二手房签约量指数意外跌至纪录最低水平。全美地产经纪商协会（NAR)27日公布的数据表示，美国二手房签约量指数下降2.1%至70.8，创2001年以来的最低水平。

　　亚特兰大联邦储备银行（Atlanta Fed）的GDPNow目前对美国第二季度GDP增速的预测为2.7%，较数据公布前预测的3%有所下调。

　　美国联信银行（Comerica Bank）首席经济学家Bill Adams在报告中分析称，美国经济在2023年下半年持续增长，但2024年上半年处于低速运行，第一季度实际GDP降温，第二季度零售销售和房地产活动持续疲软。

　　美股研究社对新华财经表示，除了GDP报告显示消费支出疲软外，耐克下调了2024年全年业绩指引，并预计今年第一季度销售额将下降10%，这在一定程度上证实消费出现“崩盘”迹象，同时亚马逊计划推出一个名为“低价商店”的新板块，也证实了消费持续下行。

　　美股研究社分析认为，消费者支出占美国经济活动的近70%，最近几个月消费其实出现了“崩盘”的迹象，如果消费持续下行，经济步入衰退，美联储降息就在路上。

　　美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman)也于27日表示，现在降息还不合适。她重申，在通胀压力仍居高不下的情况下仍未准备好支持美联储降息。不过，市场对其鹰派言论的反应寥寥。

　　美股和美债在“坏数据就是好消息”的逻辑下双双走高，利率期货市场的交易员们仍预计美联储今年将有两次降息，每次25个基点的降息空间。

　　5月PCE或成为美国通胀降温的又一力证

　　由于近期公布的数据显示，美国经济出现降温迹象、消费者需求减弱，市场普遍预计5月PCE通胀数据将延续此前降温的基调，为美联储降息铺路。

　　根据道琼斯的数据统计，预计美国5月整体PCE环比零增长，为2023年11月以来新低，核心PCE预计仅环比上涨0.1%。

　　从同比数据来看，市场预期美国5月整体PCE和核心PCE的同比增速均为2.6%，刷新2021年3月以来新低。

　　2021年3月这个时间点对市场来说颇为关键。正是从2021年3月开始，美国核心PCE数据首次超过美联储2%的目标，并从这一刻开始通胀一路飙升。如果美国5月核心PCE数据涨幅符合市场预期，它将成为美国通胀降温路上的一个关键里程碑。

　　美国银行首席经济学家贝丝·安·博维诺（Beth Ann Bovino）认为，5月核心PCE将继续呈现放缓的趋势，对美联储和消费者来说都是好消息，但通胀降温传导至消费者还需要一段时间，个人消费支出或将持续低迷。

　　博维诺分析称，从2021年3月以来，核心PCE涨幅达到了14%，但对消费者来说，近期通胀放缓的趋势并未减轻他们的生活成本，消费者可能仍感受到物价上涨带来的压力。

　　Bel Air Investment Advisors高级投资组合经理兼固定收益主管Craig Brothers表示，尽管通胀降温、经济数据疲软，但预计10年期美债收益率似乎暂时还无法跌破4.2%。

　　他表示，美债供应充足且通胀降温速度较慢，因此美联储想要实现2%的通胀目标仍需要一段时间。

　　美国通胀走势或影响全球货币市场

　　华泰证券分析师易峘在最新发布的报告中表示，美元走强将进一步收紧美国金融条件，也可能会带动通胀降温。

　　易峘解释称，美元走强对应美国外汇市场的融资成本上升，导致美国金融条件收紧，那么美联储目前的货币政策将更具“约束力”，美国增长可能进一步减速，推动通胀降温。

　　与此同时，随着近期美元走强叠加本国经济基本面边际走弱，欧元区、日本以及新兴市场国家货币兑美元汇率普遍承压。有观点认为，如果美国5月PCE通胀数据暗示通胀持续降温，那么美联储今年降息两次的可能性将攀升，一定程度上可以缓解各国货币的压力。

　　而如果通胀并未降温，那么美元进一步走强将加剧全球货币的贬值压力。以日元为例，日本当局在美元兑日元持续走强的背景下，干预货币市场的风险显著上升。美银在报告中称，日元本轮下跌主要是由供需失衡所推动，日本当局或将其定义为具有“投机性”，如果日元在本周跌破164点，尤其是盘中大幅下行超过1%且月度期权的隐含波动率升至11，也可能触发干预。

　　在能源价格上涨和5月工业产出增幅高于预期的背景下，东京6月通胀有所抬头，这可能使日本央行考虑最早在7月加息。

　　明治安田研究所（Meiji Yasuda Research Institute)首席经济学家Yuichi Kodama表示，如果日元汇率水平保持在目前水平附近，日本央行很有可能在7月份加息。彭博社经济学家Taro Kimura表示，东京6月CPI数据火热，为日本央行7月加息提供了证据。