“在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，动员有条件的社会资本做耐心资本。”6月26日，在国务院举行的政策例行吹风会上，国家发展改革委副主任李春临介绍《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（下称《政策措施》）有关情况时如是说道。

　　《政策措施》也被称为“创投十七条”，是继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。

　　其中提到，鼓励长期资金投向创业投资，支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《华夏时报》记者采访时表示，创业投资是促进科技创新的关键一环，鼓励长期资金进入创业投资一级市场抓住了“科技创新的钱从哪来”这个问题的“牛鼻子”。

　　全面破除制度障碍

　　“当前我国资金配置不均衡，融资结构不合理，存在资金苦乐不均和钱多本少、耐心资本不足等问题。”鲁政委指出，对于创业企业来说，资本不足的问题更加明显，尤其是企业从初创期跨入成长期的衔接阶段，资金瓶颈最为严峻。

　　李春临也表示，没有创业投资的支持，科技创新的效果将大打折扣，很多“小巨人”“独角兽”等创新型企业也难以像今天这样发展壮大、快速成长。

　　保险资金久期长，具有跨周期属性，是典型的耐心资本，也是投资创业投资基金的理想资金，但保险资金投资创业投资基金的占比并不大，仅为0.5%。

　　“保险资金投资追求安全性、流动性、收益性和资产负债匹配，符合这四点要求的主要还是股票、债券、证券投资基金等标准化公开市场产品，另类投资（含创业投资）可以纳入保险资金配置视野，但尚处于探索期，规模和占比还不会太大。”中华联合保险集团研究所所长郝联峰向《华夏时报》记者表示，部分保险公司偿付能力并不宽松，从偿付能力角度考虑，在股票、股票型基金、股权、创业投资等方面的投资都比较谨慎。

　　鲁政委则指出，长期资本有回报考核要求，同时也有定期退出的要求，针对一级市场的投资容易导致“掐尖大战”，进而忽视了小企业。长期股权资本有倾向去追那些确定性更强的成长期企业或者大企业，因为这些企业确定性更强、退出更容易；而初创期企业或者小企业不确定性更高，部分企业所处的行业市场体量较小，难以培养出上市企业，使得这些小企业的股权投资无人问津。

　　普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾亦认为，险资过往对创业投资持谨慎态度的主要原因在于，之前可以较易从债券、股票或者非标等资产获得较高的短期收益，以满足当期的绩效考核目标。而且，按照年度绩效考核的模式，也使得创业投资在没有退出之前，对投资收益的贡献无法显现，因此制约了险资的创业投资意愿。

　　如今，《政策措施》正式落地，并围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，强调要按照市场化法治化原则引导创业投资稳定和加大对重点领域投入，强化企业创新主体地位，促进科技型企业成长，为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

　　“目前，保险资金投资创业投资基金在监管政策层面上是畅通的。”在国务院政策例行吹风会上，金融监管总局政策研究司司长李明肖表示。

　　李明肖指出，这些年来，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等五份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。

　　增强险资投资信心

　　为了引导保险资金参与创业投资，去年9月10日，金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，一方面优化降低了沪深300指数成份股、REITS的风险因子；同时也将保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子规定为0.4，消除了保险资金投资未上市公司股权的障碍。

　　随后在10月25日，财政部发布了《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。

　　险资参与创业投资也有其自身需求。郝联峰表示，市场利率在不断下行，保险资金需要寻找符合安全性、流动性、收益性及资产负债匹配要求的资产。创业投资基金一定程度上符合保险资金配置需求，《政策措施》的出台，增强了保险资金参与创业投资的信心。

　　“随着利率中枢下行，固收类资产的收益率也下降，资管新规规范了非标资产的市场，股票市场又处于低位震荡，因此险资有通过多元化投资来提升总体收益的需求，而创业投资一旦成功一般都有很高的回报水平，且险资的考核周期也拉长到了3年，更有利于长期投资。”因此，周瑾亦认为，在控制整体规模和做好风控的前提下，可适当提高创业投资基金的占比，针对符合国家产业政策的高科技、生物制药、新能源等领域的项目，险资更有动力加大布局。

　　在郝联峰看来，此次《政策措施》的出台，对实体经济、长期资金、保险资金和创业投资都是重大利好。一是有力地支持了实体经济，拓宽了实体经济权益融资渠道；二是有力地支持了科技创新，为科技创新企业带来了源头活水；三是拓宽了长期资金和保险资金的投资渠道，有利于提高保险资金潜在投资收益率；最后也有利于资本市场的发展，创业投资扶持的优质企业，为资本市场输送了潜在优质挂牌上市主体。

　　李明肖表示，金融监管总局将持续优化保险资金运用的规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限，更好引导保险资金和相关资管机构在依法合规、风险可控的前提下，加大创业投资基金的配置力度，积极促进创业投资高质量发展。