本报记者党鹏成都报道

　　虽然洪九果品（06689.HK）计划在7月10日举行2024年第二次临时股东大会，但是截至《中国经营报》记者发稿，其仍未发布2023年的财报，公司股票也从今年3月停牌至今。

　　有着“中国榴莲大王”称号的洪九果品如今面临的现状是：截至2023年6月底，一方面公司向银行贷款金额达27.76亿元；另一方面公司贸易及其他应收款项合计约101.51亿元。为此，洪九果品的控股股东、董事长兼执行董事邓洪九抵押股权融资，同时关停一些城市的批发中心和分拣中心。

　　与此同时，受国内水果价格走低的影响，洪九果品这些水果分销商以及高端水果连锁门店面临不小的压力。虽然国内水果市场高达万亿级，但从整个水果供应链来说，并不好做。

　　“一方面是国内消费需求结构性下移；另一方面是进口水果的消费群体始终处于少数，所以加大投入会将自身推向越来越窄的境地。”香颂资本董事沈萌表示，海外直购或许采购成本较低，但考虑到各种中间环节的成本，不一定还有价格或性价比上的优势，水果经销是很成熟、透明的业务，不存在暴利空间，也就没有所谓成本结构竞争的可能性。

　　“榴莲大王”面临挑战

　　从3月份停牌至今，洪九果品2023年的财报始终没有发布。

　　记者注意到，4月16日，由于无法完成全年业绩审核工作，洪九果品核数师毕马威会计师事务所辞任。4月17日，洪九果品宣布委聘中汇安达会计师事务所为新核数师。

　　就此，记者采访洪九果品询问财报是否有发布的时间表，该公司回复称，目前公司正处于停牌阶段，无法回复相关的采访，尤其涉及上市公司的内幕消息。

　　根据洪九果品发布的2023年前三季度财报，公司实现收入约为134.27亿元，同比增长26.4%，“本集团2023年前三季度净利润同比增长幅度与收入增长水平一致。六大核心单品2023年前三季度的收入贡献约65.245亿元（同比增长30.6%），是驱动我们收入增长的主要动力。其中，葡萄销售金额较上年同期上涨约126%，榴莲销售金额较上年同期上涨约26%。”

　　洪九果品官网显示，其海外当地团队有400人，有标准化加工工厂16个、销地分拣仓60个、销售分公司共23个，覆盖城市超300个。洪九果品自泰国、越南和国内采购水果后，会先经由水果工厂进行加工、分级筛选，再进一步分销到国内市场。

　　财报显示，2022年，洪九果品收入增长46.7%至150.81亿元，毛利增长59.7%至25.76亿元。根据灼识咨询的报告，按照2022年的收入计算，洪九果品已从我国第二水果分销商跃升为最大的水果分销商。

　　其中，榴莲是洪九果品第一大单品，洪九果品也是我国最大的榴莲分销商。2022年，其进口榴莲的重量占中国海关向泰国进口榴莲的12.7%，较2021年上升2.6个百分点。2022年，其来自榴莲的收入为39.65亿元，同比增长13.9%。

　　近日，有媒体报道称，洪九果品旗下一些城市的批发中心和分拣中心关停了，比如广东、武汉、西安等城市，甚至洪九果品重庆总部的批发中心，也转给其他人经营。此外，因关店裁员也引发一系列的纠纷。就此，记者未能从洪九果品方面得以证实。

　　此外， 5月22日，洪九果品发布公告称，公司控股股东邓洪九质押公司1983万股内资股，获得银行5000万元的贷款融资。截至公告日，邓洪九累计质押的洪九果品内资股总数占已发行股份总数约11.01%。

　　抵押的背后是高额的债务。财报显示，截至2023年6月30日，公司银行贷款已达27.76亿元，同比增长约49.22%。

　　“食品进口商的资金来源一般有三种：自有资金、企业银行贷款、供应链金融平台。”长期从事食品进口业务的罗女士告诉记者，食品进口是重资产经营，像洪九果品采取的是直接进口模式，无论是采取电汇（T/T）还是信用证（DLC）方式付款，都需要真金白银，一旦资金链紧张就会影响整个供应链。

　　无论是从国外进口还是国内采购，为确保稳定的水果供应，洪九果品都需要向水果基地支付订单费用。但当其将水果分销给各大商超、批发市场、生鲜电商、社区团购等B端客户后，却需要等待数月甚至更长时间才能收回款项。

　　财报显示，2019—2021年，洪九果品经营性现金流分别为-4.5亿元、-8.04亿元、-9.82亿元。2022年9月上市之后，其经营性现金流还在持续净流出，扩大到-18.23亿元。在2023年三季度末，经营性活动现金流入净额约为2690万元，转负为正。

　　而自2020年以来，洪九果品的贸易及其他应收款项开始攀升，2019—2022年，由13.84亿元上升至89.96亿元。截至2023年上半年，洪九果品的贸易及其他应收款项，合计约101.51亿元，较2022年年末增加11.55亿元。

　　至于这些债权如何形成，下一步如何解决，洪九果品未给予回复。

　　中国食品研究员朱丹蓬表示，洪九果品一直都是TO B，包括阿里巴巴给投资后，也没有让它选择TO C。作为水果分销商，对于资金的需求量非常大，所以，当整个系统运营不顺畅时就会面临风险。

　　从B端到C端的水果市场竞争

　　为了扭转目前的局面，洪九果品也进行了一系列的尝试。

　　洪九果品在2023年第三季度报告称：自2023年年初筹备及开展电商领域业务以来，已于天猫、抖音、快手、拼多多等平台运营旗舰店。“我们主要于抖音平台进行直播促销及与C端客户互动、通过小红书营销、达人直播等流量曝光方式将消费者引流到我们的在线旗舰店。通过精准的选品洞见、完善的售后服务及多年以来本公司‘端到端’模式所构建品控能力及履约实力，我们为消费者带来更好的消费体验，从而增加我们于新兴零售渠道的销售金额。”

　　此外，洪九果品于2023年年内在重庆、上海、香港等多地线下场景中开展全方位、高曝光率的品牌推广活动，例如“2023榴莲自由节”“锦绣河山，奉上好品”展销推介和采摘体验活动及作为官方合作伙伴参展亚洲国际果蔬展览会。“与此同时，我们在合作的下游超市卖场中配备促销人员、升级视觉陈列方案，从而提升品牌黏性并持续加强‘在线线下’相互引流的正向效应，以‘轻资产、低费用’的方式延展‘端到端’模式至C端客户群体。”洪九果品强调。

　　“洪九果品的整个规模是最大的，但是利润并不高，主要是没有C端去支撑，比如收取一些管理费、品牌费，赚取一些差价等，因此盈利水平偏低。”朱丹蓬认为，洪九果品已经错过了从TO B改成TO C的机会，因为其整个管理体系庞大，整个运营模式、盈利模式、可持续模式都不能支撑它的可持续发展。

　　弗若斯特沙利文的数据显示，我国水果零售市场规模将呈现出逐渐递增的趋势，从2021年的1.22万亿元增长至2026年的1.8万亿元，中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%。

　　但是水果市场并不好做，尤其是今年。记者注意到，在成都多个水果门店，因为国产榴莲的出现，使得原来利润最高的泰国金枕榴莲价格持续下滑，毛利率直线下跌。此外，即使从国内采购的一些水果，也因为价格居高不下，动销不足。“比如我们的西瓜，国产的有每斤7.98元的，也有1.98元的，但是仍然不好销售。”一位水果加盟店老板告诉记者，街道边上小卡车摆放的各种西瓜价格已跌到每斤1.5元，甚至更低。

　　水果行业的另一家上市公司——宏辉果蔬(603336.SH）披露的2024年一季报显示，公司实现营业总收入2.16亿元，同比下降12.10%；归母净利润809.91万元，同比下降19.25%；扣非净利润783.65万元，同比下降21.56%；经营活动产生的现金流量净额为-1133.64万元，上年同期为3693.95万元。

　　此外，百果园集团（02411.HK）2023年业绩报告显示，公司全年收入113.92亿元，同比微增0.69%；净利润3.62亿元，同比上涨11.88%。但是在2021年、2022年时，公司净利润同比曾高达369.49%、40.35%。

　　记者注意到，截至2023年年末，百果园集团线下门店共有6093家，较上年同期净增加443家。可见公司已将业务重心放在了加盟店的迅速扩张和打造水果品类品牌等方面。不过，百果园集团单店收入却在下滑，2022年平均每家门店的收入为157.73万元，2023年这一数字为140.27万元。