日前，在兴业证券举办的2024年资本市场论坛暨中期策略会上，兴业证券A股首席策略分析师张启尧表示，从2023年开始，大中小盘的表现持续分化，而且分化持续扩大。不仅仅是A股，放眼全球都是大盘龙头跑赢的状态。哪些因素导致了龙头的跑赢？这种风格能不能持续？

　　他分析，第一，跟风险偏好高度相关。当前全球已经进入了高胜率投资的模式，全球风险偏好都有所收缩。第二，从经济角度看，全球较为疲弱的宏观环境下，龙头企业基本面相对优势日益显著。第三，从资金的角度看，海外呈现龙头跑赢的风格，有一大背景是被动投资的发展，进一步强化了龙头风格。截至2023年底，美国被动基金持股市值已经占全部基金持仓的近60%。从A股来看，ETF和险资是今年重要的边际增量资金，带动市场进一步聚焦核心资产。

　　张启尧表示，从全球股市来看，美股上涨动力主要是AI浪潮下，景气驱动美股科技巨头走强；欧洲经济疲弱，但其高ROE的核心资产支撑股市走强；日本股市方面，低估值、高股息龙头引领股市价值修复。

　　具体到A股，张启尧建议，从三个方向寻找对应的行业或者板块主线，分别是高景气、高ROE、高股息。他提出了“15+3”的投资理念，即15%左右的盈利增速和3%的股息率。他表示，看好“三高”资产的交集，即“15+3”同时具备，相当于三条主线同时具备，既有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。