新华财经上海7月5日电（葛佳明）自上周美国大选首场辩论特朗普表现明显优于拜登开始，即时民调显示特朗普获胜的概率不断增加，金融市场“特朗普交易”回归：美债曲线走陡，美元指数也维持强势，稳定在105上方，“特朗普股”（能源、钢铁、银行等）上涨，原油维持强势。

　　那么，如果特朗普重返白宫，市场该有哪些准备？

　　FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正接受新华财经采访时表示，2024年下半年美国大选是左右美国股汇债市表现的最重要的一项因素。

　　杨傲正认为，如果特朗普重回白宫短期或支持美股进一步向上，但经济刺激扩张措施或减慢美联储的降息速度，甚至可能需要持续紧缩以控制经济和通胀过热情况，美元和美债收益率或有提振可能。

　　杨傲正表示，长远来看，特朗普当选对美国经济的中长期负面影响仍存在，高利率环境在特朗普当选后持续，将对美股不利，对美企盈利和美国长远的经济增长造成负面影响，经济衰退的危机阴霾或将笼罩市场。

　　对于全球市场来说，景顺资产管理日本公司（Invesco Asset Management Japan）全球市场策略师Tomo Kinoshita认为，若特朗普上台，由于美国债券收益率上升，日元兑美元贬值，应该也会支撑日本股市。“制造业企业主导着日本股市，特朗普的胜利或使多数亚太股市受益，而日本股市应该受益更多。”

　　“强美元”能否终结？

　　巴克莱亚洲外汇及新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha接受新华财经采访时表示，特朗普无法终结美元走强的命运，特朗普增加关税和刺激经济的计划可能直接推动美元上涨3%。同时，每增加1%的GDP财政支出，美元将上涨至少1.0-1.5%。

　　高盛策略师Dominic Wilson在报告中表示，尽管特朗普希望美元走弱，但共和党的执政理念历来与财政紧缩、减税及贸易保护主义政策紧密相连。

　　高盛认为，这类政策导向有利于增强市场对美国经济的信心，进而推高美元。特别是在当前全球经济不确定性增大的背景下，美国经济的相对稳定性和吸引力将促使资金流向美元资产，支撑美元走强。

　　但也有观点认为，弱美元与加关税成为特朗普重商主义政策中的主要工具，这或使美国通胀持续位于高位，对美元不利。加州大学伯克利分校的经济学与政治学教授Barry Eichengreen近日撰文称，若特朗普有机会再度当选，不排除在弱美元政策的预期下，美元指数会有一波加速下行。

　　美国布兰迪全球投资管理公司全球固定资产投资组合经理阿努吉特·萨林（Anujeet Sareen)表示，对于特朗普的贸易政策而言，美元贬值是必要的，但其政策在最初反而存在促使美元升值的风险。美元将如何变动，市场尚没有定论。

　　美债会如何反应？

　　中金公司刘刚团队在报告中称，特朗普的多数政策自带通胀属性，如贸易、投资支出、补贴甚至移民等政策，这可能导致大选后通胀难以持续走低。

　　高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius)认为特朗普的全面关税计划可能再度推高美国通胀，美联储受此影响将进一步加息约五次。

　　根据哈祖斯的假设，如果特朗普对进口商品征收10%关税，其他国家随之提高关税以进行报复，贸易摩擦加剧将使贸易政策的不确定性回到特朗普此前任期时的高峰水平。

　　哈祖斯认为，在上述情况下，美国的通胀率将提高1.1%，而欧洲的通胀率只会上升0.1%。因为通胀大幅攀升，美国基准利率可能会上升130个基点。

　　Mitul Kotecha对新华财经称，正如美联储主席鲍威尔反复强调美联储政策的独立性，美联储的货币政策决策不太可能直接受到美国大选的影响，预计美联储首次降息将在9月或12月开始，并在明年继续降息。

　　Mitul Kotecha表示，美联储的“鸽派”倾向已非常明显，而特朗普的一些政策举措可能需要更高的政策利率。然而，选举后的政治压力可能会让他延续宽松的政策。美联储对再通胀政策的支持，如财政扩张，可能会导致美国国债曲线变陡。

　　保德信固定收益分析师团队对新华财经分析称，他们将密切关注美债收益率曲线是否会进一步出现“熊陡”（长期收益率的上升速度快于短期收益率），这通常反映出市场对未来经济增长的预期变得悲观，投资者预期短期经济状况可能恶化，美国经济复苏前景堪忧。

　　美股哪些板块或受益？

　　根据LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist的研究，目前美股市场的走势与市场预期特朗普在11月大选获胜的概率保持正相关。

　　Turnquist认为，这并不意味着市场参与者认为特朗普的政策会对股市形成利好，而是因为市场对不确定性的厌恶。“市场的走势更像是对选举结果呈现出的确定性的乐观情绪。”

　　保德信固定收益分析师团队也对新华财经表示，当前美股投资者不想承担不确定性的风险，考虑到美国大选对未来财政支出结构以及其他宏观经济环节的重大影响，投资者会较为谨慎，不愿在市场上大举买入或卖出。

　　瑞银在最新的大选观察报告中介绍称，受益于特朗普可能对部分行业放松监管的政策，部分美股板块可能受益包括：科技、金融、工业、原料、地产、能源和健康保健行业，而消费板块和再生能源板块表现不佳。

　　由Mike Wilson领导的摩根士丹利股票策略师团队在报告中则称，在首场辩论结束后，部分客户就对2016年特朗普赢得大选后受益的小市值股票和周期性股票表现出了浓厚兴趣。

　　但摩根士丹利认为，投资者当前也应注意现在与2016年所处环境的重要区别。“首先，我们认为，周期已更加成熟，这其实支持了对优质蓝筹和大盘股的偏好。此外在2016年时，由于经济正从2015年的低迷中复苏，当时市场普遍欢迎再通胀和财政政策政策，但如今消费者表现出了通胀厌恶的情绪。”

　　日本股市会否迎来利好？

　　历史数据显示，在特朗普赢得2016年美国总统大选后的一年时间里，日本东证指数以美元计价上涨了近30%，超过了标普500指数20%的涨势。分析师们近期表示，对日本股市来说，将受益于特朗普重返白宫后的一系列经济政策。

　　分析师认为，日元走软将一定程度上有利于丰田汽车和日产汽车等汽车制造商的出口。日本汽车制造业在国内的生产量仅占其全球生产量的三分之一，三分之二的产能都在境外，大多数的销售也都在境外一一国内需求仅仅占总产能的六分之一。

　　野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示，日本股票将是全球投资者的选择之一，随着日本央行政策逐步走向“正常化”，银行股应该也会受益。

　　但加拿大皇家银行财富管理亚洲高级投资策略师Jasmine Duan则认为，如果特朗普再次当选，日元继续走弱，特朗普政府可能会采取行动迫使日元升值，对日本股市不利。