新华财经上海7月5日电（葛佳明）虽然5月非农新增就业人数大超预期，但从整体就业指标来看，美国劳动力市场降温的迹象明显，美国就业与经济可能已来到了拐点。

　　北京时间7月5日（周五）20:30，美国劳工统计局将公布6月非农就业数据，帮助市场进一步判断美国劳动力市场健康状况并为美联储未来的利率走势提供最新线索。

　　经济学家预期的中值显示，预计6月份非农就业人数将增加19万人，较上月放缓；失业率与上月持平，保持在4%；平均时薪环比增幅将小幅放缓至0.3%，同比增幅也将放缓至3.9%。

　　但今年以来，非农数据总与经济学家们的预期出现较大偏差，使得数据公布当天市场行情波动异常剧烈，也令不少业内人士对非农就业数据的真实性产生了怀疑。

　　由于非农数据难以准确预测，投行们对于非农数据预测差异也较大。一些较为乐观的投行如加拿大皇家银行预计非农新增就业人数有望达到23.7万，而诸如高盛等悲观的机构则认为新增非农就业人口可能仅有14万人。

　　财经分析师对新华财经表示，美国6月非农就业人数增幅预计将出现明显放缓。

　　LPL Financial全球策略师Quincy Krosby认为，鉴于有数据表明美国经济正在降温，6月的非农就业数据对美联储来说可能具有决定性意义。“美联储需要足够多的经济指标推动其开启宽松货币周期，而非农数据将有助于让其看清劳动力市场的基本状况。”

　　美国就业市场出现疲软信号

　　美国长期高利率正逐步抑制劳动力市场需求，劳动力市场的“再平衡”取得了较大进展。

　　7月3日，有“小非农”之称的ADP就业数据显示，6月私营部门就业人数增加15万，低于预期的16万，也低于5月的15.7万人，且为四个月最低。ADP报告还显示，6月份在职人员薪资同比增长4.9%，为近三年来最低增速。

　　美国供应管理协会（ISM）同日公布的调查结果也显示出劳动力市场出现放缓迹象，该调查显示，6月份服务业就业指数连续第五个月萎缩，6月为46.1，较5月的47.1下滑，反映出企业招聘意愿减弱。

　　美国5月JOLTS职位空缺意外反弹，但从细分数据来看，私人部门的劳动力需求受到了高利率的影响。由于餐饮住宿空缺数大减，导致整个企业部门的就业需求增加为4万人，并不乐观。

　　财经分析师对新华财经称，美国上周续请失业金人数升至2021年底以来的最高水平，这是对劳动力市场的一个警告信号，表明失业者找工作的时间变得更长。不过，医疗、休闲和酒店业以及地方和州政府就业岗位的增长，应该会支持非农就业增幅处于比较稳固的水平。

　　非农就业报告将成为判断劳动力市场状况的关键

　　财经记者Nick Timiraos近日撰文称，美联储目前面临的最大挑战就是，如何在控制通胀和维持就业市场健康之间找到平衡。

　　Timiraos认为，美联储需要认真对待劳动力市场的当前状况，现实情况可能并不如数据上表现的那么强劲。

　　因此，对市场来说6月的非农就业报告将成为判断劳动力市场状况的关键。

　　5月非农报告显示，失业率从一年前历史低点3.4%回升至4%，已接近经济学家所认为的充分就业水平。Timiraos表示，以史为鉴，若一年时间内，美国失业率从低点上升0.5%，就会继续大幅上行，经济会陷入衰退。

　　这也意味着，美国就业与经济可能来到了拐点，如果非农报告中的失业率超过4%，或让美国经济进一步面临下行风险。

　　除了整体非农就业人数变动以及失业率之外，财经分析师认为，投资者需要重点关注平均时薪数据，可以从中获得通胀方面的重要信号。美国6月平均每小时工资同比增幅预计将从此前一个月的4.1%降至3.9%，这将是疫情后的新低。

　　劳动力市场火热会让“就业-薪资-消费-通胀” 链条保持正常运转，通胀将继续呈现反弹的趋势。美联储此前在报告中表示，若想实现2%的通胀目标，工资同比增速不应超过3%。

　　富国银行经济学家Sarah House认为，申请失业救济人数的上升叠加失业率处于两年多来的最高水平，目前市场开始担忧美国劳动力市场将继续恶化。“鉴于劳动力市场在过去一年中明显降温，我们认为劳动力市场如果进一步疲软会让美国的经济前景面临更大的不确定性，也不会让美联储感到开心。”

　　非农报告会支撑市场的降息预期吗？

　　美联储主席鲍威尔7月2日曾称，尽管劳动力市场正在降温，但仍然强劲。但鲍威尔同时强调，就业市场若意外疲软可能让美联储采取更宽松的政策。

　　市场普遍认为，一份强劲的就业报告未必会使美联储更为“鹰派”，但疲软的就业报告将成为美联储在9月降息的强有力支撑。

　　芝加哥商业交易所（CME）美联储观察工具显示，投资者目前认为美联储在7月降息的可能性为8.8%，9月份降息的可能性为68.1%。

　　虽然投行们普遍预计美联储在7月底降息的可能性很低，但一些机构仍呼吁投资者不应完全忽略7月降息的可能性。TSLombard经济学家在近期报告中指出，如果6月份失业率上升，那么7月份降息可能会出现。

　　市场普遍认为，若非农就业数据强于预期且薪资通胀数据火爆，可能会打压美联储9月降息的预期，推动美元指数上涨。相反，若非农人数大幅不及预期、失业率走高，9月降息预期攀升，美元指数可能下挫。

　　对于美股而言，强劲就业数据可能被视为经济韧性的信号，推动股市上涨，但也会加剧市场对美联储长期维持高利率的预期，成长股可能受到压力。相反，如果数据显著疲软，市场可能押注美联储提前降息，对股市形成支撑。