根据东吴证券研报，本轮价值风格的走高始于2021年8月初，迄今已持续近3年。从市场风格切换的历史经验来看，当前价值占优的行情在持续时间上已显著超过了前两轮，2016-2019年“漂亮50”行情和2019-2021年核心资产行情均持续约2年半。

　　7月5日，今年走势强劲的高股息板块迎来调整，银行、石油、煤炭等高股息板块领跌。截至5日收盘，工商银行、中国银行下跌逾2%，中国石油、中国石化下跌约1%。

　　今年以来，高股息板块走势强劲，年内上涨约两成；中证红利指数年内上涨8%，多只红利ETF涨幅均超过10%，远远跑赢大盘。不过从中证红利指数来看，6月以来已开始调整。数据显示，中证红利指数6月至今下跌逾5%。

　　数据显示，近期多只红利主题基金的净值也出现回撤。在超270只红利主题基金之中，6月至今收益为正的仅有约40只，部分红利基金6月至今跌幅超过7%，如西部利得红利ETF6月以来下跌逾7%。

　　不过，短期的调整似乎并未阻挡投资者对高股息、红利资产的投资热情，资金仍流入部分ETF。截至7月4日，华泰柏瑞中证红利低波ETF、嘉实沪深300红利低波动ETF自6月初以来的份额分别增加9.62亿份、5.63亿份。

　　根据记者梳理，今年以来高股息板块之所以表现强劲，主要原因包括：一是在经济增长中枢转向中等增速的过程中，高股息板块所蕴含的高现金流价值受到资金关注。二是在利率下行周期中，高股息策略也同样具有持续创造超额收益的能力。三是国债收益率下行，以险资为代表的长期配置资金继续流入高股息标的。

　　展望下半年，高股息、红利板块的强势表现能否延续？

　　富国红利混合基金经理孙彬表示，低利率环境背景下，盈利能力稳定、坚持高分红的红利资产，在当前市场交易逻辑没有形成明确共识的情况下，仍有其配置价值。短期看，红利板块呈现一定分化；长期看，红利板块资产重估才刚开始；具体来看，重点关注公用事业中的水电、核电等。

　　多家外资大行近日纷纷看好高股息板块。花旗对中资高息股与中资科网股看法正面；施罗德投资认为中国的企业改革主题存在机遇；瑞银证券看好“价值”风格中高股息收益率的标的，预计大盘股将受益于较高的盈利可见性及潜在的长线资金净流入而跑赢中小盘股。

　　不过，也有部分机构认为高股息板块存在风险。百亿私募仁桥资产创始人夏俊杰近日坦言，所谓的避险资产，如煤炭、石油和银行等，本质上是周期性行业，并不具有长期高股息的特征。这些行业的资产质量和价格长期处于理想状态是不现实的。而水电、港口、高速等传统行业虽然基本面和现金流更稳定，但也无法成为长期的避风港。

　　夏俊杰指出，随着股价的持续上涨，这些公司的股息率已不再具有吸引力，股价逐渐演变为资金博弈行为。一旦市场态势反转，其杀伤力将是巨大的。