美联储何时降息？

　　当地时间7月9日，美股三大指数开盘涨跌不一。纳斯达克中国金龙指数一度涨2%，百度涨近5%，小牛电动涨3.6%，哔哩哔哩涨3.7%，阿里巴巴、知乎涨超2%。

　　当地时间7月9日和10日，美联储主席鲍威尔出席美国国会听证会。在9日的听证会开始前，鲍威尔在美联储官网发布了证词。在证词发布后，美国金融市场并未出现大幅波动。

　　市场分析认为，鲍威尔的证词似乎无法撼动今年两次降息的预期。

鲍威尔：继续“看菜下饭”

　　鲍威尔首先回顾了美国当前的经济形势。

　　鲍威尔认为，最近的指标表明美国经济继续以稳健的步伐扩张。继去年下半年的强劲增长之后，今年上半年美国国内生产总值增长似乎有所放缓。然而，私人国内需求仍然强劲，消费者支出增长放缓但仍然稳健。“今年到目前为止，我们还看到资本支出温和增长，住宅投资有所回升。供应状况的改善支持了需求的弹性和美国经济在过去一年中的强劲表现。”

　　鲍威尔表示，在劳动力市场，一系列广泛的指标表明，情况已经恢复到疫情前的水平：强劲，但并未过热。

　　物价方面，通货膨胀率明显下降，但仍高于委员会2%的长期目标。在截至5月的12个月中，个人消费支出总额（PCE）价格上涨了2.6%，剔除波动较大的食品和能源类别的核心PCE价格也上涨了2.6%。鲍威尔认为，长期通胀预期似乎仍然稳固，这反映在对家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的衡量标准中。

　　就货币政策而言，鲍威尔认为，在对通胀率稳定在2%有足够信心前，降低联邦基金利率的目标区间是不合适的。今年第一季度的各项指标数据并不支持这种信心，但最近的通胀数据显示，通胀率取得了一些温和的进展，更多好的数据将增强美联储对通胀率可持续向2%迈进的信心。

　　鲍威尔在证词里强调，美联储将继续逐次会议做出决策，过早或过多地放松政策都可能会阻碍甚至逆转美联储在控制通胀方面取得的进展。此外，鉴于过去两年在降低通胀和为劳动力市场降温方面取得的进展，通胀高企并不是美国面临的唯一风险。过晚或过少地放松政策，都可能会过度削弱经济活动和就业。因此，在考虑调整联邦基金利率目标区间时，美联储将继续仔细评估即将到来的数据及其对不断变化的前景、风险平衡和货币政策适当路径的影响。

　　鲍威尔的国会听证会证词是国会授权的货币政策半年度更新的一部分。在发表讲话后，鲍威尔将在当天接受参议院银行委员会成员的质询，然后在周三接受众议院金融服务委员会的质询。

金融市场平稳

　　在鲍威尔四平八稳的证词发布后，美国金融市场并未出现大幅波动。美国10年期国债收益率上涨4.3个基点至4.312%，现货黄金短线下挫约6美元，美元指数短线小幅上涨10余点。美国三大股票指数波动范围均小于0.5%。

　　有“美联储传声筒”之称的尼克·迪米拉斯（Nick Timiraos）表示，鲍威尔几乎没有对央行何时可能开始降息的预期做出任何改变。迪米拉斯表示，自去年下半年开始，尽管支出和招聘都很强劲，但物价增长放缓速度却如此之快，令官员们感到意外，这促使他们将注意力从加息到多高转向降息需要多久。鲍威尔上一次出现在国会议员面前是在3月初，他暗示美联储可能在6月前降息。在那之后，通胀出现了逆转，使此类计划脱轨。鲍威尔今日表示，最近的通胀数据“显示出一些温和的进一步进展，更多良好的数据将增强我们的信心，即通胀正持续向2%迈进。”通胀的剧烈波动让美联储陷入了尴尬的观望局面，政策制定者要么等待几个月令人信服的温和通胀数据，要么等待就业和经济活动明显放缓的证据，然后再降息。

　　对于这份证词，法国巴黎银行高级经济学家舒利亚提耶娃（Yelena Shulyatyeva）表示，“如果7月失业率再次上升，可能会挑战我们对今年12月降息一次的基线预期，或提高9月开始两次降息的可能性。”

　　高盛资产管理公司表示，美联储“接近”进行首次降息。