2024年7月9日，有果链公司传出消息称苹果iPhone16系列备货目标指引略有上调，上调后，iPhone16系列今年备货目标指引为9000万部左右，市场认为苹果iphone16有望在AI加持及硬件大幅迭代驱动下出货超预期。此外，苹果市值重回美股第一，刺激市场对果链的关注热度。受此带动，立讯精密、东山精密、工业富联、歌尔股份等苹果产业链股躁动，相关ETF大涨，昨日消费电子 ETF（159732）收涨4.75%，5G通信ETF(515050)收涨5.44%，资金加仓热情高涨，两只ETF分别获得2625、2668万元净申购。
一、事件：苹果市值重回第一，iPhone有望迎来换机潮
在生成式人工智能上动作迟缓的苹果，已有一段时间无缘全球市值第一大公司的宝座，除了微软，还一度被英伟达超过，不过随着苹果在上月11日的全球开发者大会上宣布推出个人智能化系统Apple Intelligence，并表示正在将OpenAI的ChatGPT，将整合进iOS 18、iPadOS 18和 macOS Sequoia中，他们在人工智能方面越来越积极，也推升他们的股价明显上涨，市值增加，已在当地时间周一超过微软，再次成为美股市值第一大公司。
相关机构认为，苹果AI时代开启，只有较新的设备能获得支持，iPhone等产品均有望充分受益，迎来换机潮，利好国内果链公司，相关产品消费电子 ETF（159732） 及其联接基金（018300/018301）、5G通信ETF(515050)及其联接基金（008086/008087）。
二、苹果进入AI时代，把握果链投资机遇
1.苹果迈入AI时代有望带动换机潮
苹果发布Apple Intelligence，迈入AI时代。2024年6月11日苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场，提出五大定义：功能强大、直观易用、融入产品体验、理解个人情景、注重个人隐私，核心能力涵盖语言文本、图片影像、跨应用操作、个人情景理解。苹果从功能、架构和应用体验三方面做了深入介绍，强调Apple Intelligence基于个人信息和隐私构建，是超越人工智能的个人智能。此外，苹果宣布与ChatGPT合作，Apple Intelligence Beta版本将于今秋在iPhone15 Pro系列、搭载M系列芯片的iPad和Mac以及后续机型上提供。
回顾iPhone历史，创新拉动iPhone出货量快速增长，AI有望推动新一轮iPhone换机潮。iPhone X是苹果首款采用全面屏产品，外观是iPhone 4S以来变化最大的，市场认可度较高，推动用户主动换机，新机发布后一年累计销量同比上代机型增长11%。iPhone 12是苹果首款5G手机，且外观回归直角边框设计，一年累计销量同比增长32%。回顾iPhone X/12，功能升级+外观改款等创新明显提升用户换机意愿，对出货量增长具有可观的影响力。此外，今年推出的Apple Intelligence仅能在iPhone 15 Pro以上机型和未来新机型上使用。而根据IDC数据，2020 1Q24 苹果共出货约9.5亿台手机，其中7%为iPhone 15 Pro系列，支持Apple Intelligence； 剩余约8.6亿台手机无法使用最新的AI功能。相关机构表示，苹果AI升级终端交互，结合苹果iPhone 16系列备货目标指引上调等消息，有望开启新一轮用户换机潮，看好未来iPhone 16、iPhone 17销量。
图 1 iPhone外观或功能变化明显推动用户
来源：Wind、IDC、中金公司
AI对性能的要求或使iPhone 16/17系列有明显零部件及模组升级，产业链价值量有望提升。因AI升级对芯片、主板、散热、续航及声学等方面均有更高要求，iPhone16/17系列多个零部件及模组有望实现升级，带动超过10个产业链环节迎来升级。
图 2 iPhone零部件AI升级预测
来源：Wind、中金公司
除iPhone外，苹果Airpods、Watch等产品处于领先地位，关注AI与穿戴产融合引起的换机需求。由于近两年Airpods、Watch系列更新变动较小，引发的换机需求降低，根据Canalys数据，2023年苹果AirPods（含Beats）出货下滑9%至8,340万部，AppleWatch下滑15%至3,510万部。随着苹果迈入AI时代，预计苹果今明年在手表及耳机等产品均有望发布较为明显改款的新产品，叠加AI加持，有望丰富产品功能，推动出货量重新增长。
2.果链公司共享苹果成长空间，前景大有所为
苹果市场地位稳固，果链公司可共享增量与进步。2023财年苹果营收达3833亿美元，近年来收入稳中向好，2023年苹果硬件收入占比为78%，iPhone、可穿戴、Mac、iPad、收入占比为52%、10%、7.7%、7.4%。2023年公司手机、耳机、手表出货量均位列全球第一，市场地位稳固。苹果精简的产品线和大型的采购规模的商业模式决定其产品多为全球代工，且与厂商共同研发新技术，对果链公司生产、制造、研发和成本控制能力要求极高。虽然果链条件苛刻、门槛高、利润薄，但一经苹果认证，果链公司可与苹果共享成长空间。苹果2023年iPhone出货超2亿台，即使果链公司只拿到价值量较小的部件供应，其订单量也非常巨大；同时，果链公司还可以掌握行业标杆型技术资讯，在市场竞争中站稳脚跟。
图 3 2020-1Q24苹果各机型出货占比
来源：Wind、IDC、中金公司
果链条件苛刻，能进入苹果供应商的公司技术强劲，前景广阔。苹果产品创新能力强，且工艺要求严格，以iPhone外观为例，iPhone 15和15Plus机型的外观件配置为超瓷晶面板、玻璃背板搭配铝金属边框；iPhone 15 Pro和Pro Max系列机型的外观件为超瓷晶面板、亚光质感玻璃背板搭配钛金属边框，为苹果供应该部件的公司通过收购2家公司，在前后盖板玻璃的基础上，进一步加强对苹果外观件的配套能力。有机构指出，果链公司不仅通过得到苹果订单和苹果共享增量和成长空间，还有望跟随苹果供应要求提升技术实力，亦更有可能成为其他电子设备厂商的供应链选择对象，部分果链公司已经成长为华为、小米等手机厂商的供应链成员。
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消费电子 ETF（159732） 及其联接基金（018300/018301）：国证消费电子主题指数（指数代码： 980030.CNI，指数简称： 消费电子指数） 选取公司业务领域属于消费电子板块，包括手机产业链、可穿戴智能设备、智能家居等细分领域的上市公司中日均总市值前 50 名证券作为指数样本，反映沪深北交易所消费电子行业优质上市公司的市场表现。
5G通信ETF（515050）及其联接基金（008086/008087），5GETF跟踪中证5G通信主题指数（指数代码：931079.CSI，指数简称：5G通信），聚焦电子和通信，指数成分股在消费电子、苹果概念、英伟达产业链的暴露接近40%，风格偏向大盘成长，前十大权重股中，覆盖了多个消费电子、半导体、通信设备、服务器、光模块等细分行业的龙头个股。
