今日，转债市场反弹，中证转债指数收涨0.63%，多只低价转债大涨。6月下旬，低价转债曾遭遇集中抛售。当下转债市场或已企稳，但转债的债底逻辑已发生变化，分析人士对抄底低价转债多持谨慎态度，择券的重要性格外提高。

　　具体来看，今日广汇转债、中装转2、东时转债涨停，帝欧转债涨近18%，金钟转债、博汇转债、迪贝转债和三房转债涨幅均超过10%。

　　图：今日涨幅居前的转债

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　在今日涨幅居前的转债中，有多只是价格低于面值100的低价转债。低价能够反映转债的信用风险，6月进入评级调整期，对低评级转债信用风险的担忧曾引发低价、低评级转债的集中下跌。财联社还报道过，部分低价转债的正股价格也很低甚至接近1元，由于新“国九条”后“面值退市”执行坚决，正股连同转债一同退市的担忧进一步加剧了低价转债的下跌。

　　当下，低价转债以及转债市场是否已企稳？

　　国联证券固收首席李清荷认为，低价转债修复行情，除超跌因素之外，发行人不断寻求积极举措亦是市场情绪边际修复的重要原因。以山鹰转债为例，股债双杀当天公司即发布两则公告，表明其转债兑付决心。后续若无进一步利空，低价转债行情或仍将延续修复。

　　天风证券固收首席孙彬彬认为，低价转债修复核心或在于增量资金。6月30日后季末压力减弱，在资产荒背景下，观望资金或入场博弈，后续转债或震荡回调

　　转债市场或已企稳，但分析人士对抄底低价转债多持谨慎态度，择券的重要性格外提高。

　　李清荷表示，本次低价转债跌破债底之后并不意味着全面的配置机会。新“国九条”提出之后转债“债底”逻辑不再，弱资质转债主体违约风险升至历史高位，对于多数转债需要精细化分析主体资质后谨慎挖掘。此外，进入业绩披露期，或有部分低价转债正股业绩不及预期扰动市场情绪。

　　光大证券固收首席张旭依然不看好小规模转债，其受到市场风格的影响而表现欠佳，大规模转债的波动相对较小，能够较好应对震荡行情，在当前阶段需要更加重视择券的“确定性”，谨防回撤。

　　今日涨停的低价转债中，广汇转债的正股广汇汽车已经连续15个交易日低于人民币1元，公司已发布股票及可转债可能被终止上市的风险提示性公告。

　　展望下半年，孙彬彬认为，转债市场的胜负手或在偏债转债风险排查以及平衡转债择时配置。由于市场对信用风险问题的担忧加剧，推荐采用排除法，先保证债底收益，再考虑转债收益。考虑到已经相对偏低的权益市场点位，可以关注长久期转债转股期权估值修复的左侧机会，在排除正股退市风险以及诸如减资等可能触发实质性信用风险的问题后，这类标的有充分时间做条款博弈。