《中国经营报》记者从普益标准获取的数据显示，截至7月10日，全市场理财产品存续规模已达到29.22万亿元，整体回升，逼近30万亿元大关。相对6月末的28.10万亿元的存续规模，提升约1.12万亿元。

　　中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平表示，可以从两个方面理解7月理财规模回升的情况。其一，跨季效应，即6月末理财资金回表，跨季之后惯性反弹。其二，现金管理类理财、货基与存款之间的跷跷板现象。由于银行存款利率持续走低，较高利息的存款产品更为稀缺，可能有一部分存款转换为理财投资。

　　就未来理财产品收益率规模及收益率走势，记者采访了解到，未来货币政策大概率延续宽松取向，这将推动利率整体低位运行，存款利率仍有下行压力，或间接推动理财产品规模进一步回升。但是，在利率整体下行背景下，理财产品收益率难有明显上涨动力。

　　规模呈现上涨趋势

　　针对7月理财规模回升的情况，普益标准研究员杨国忠告诉记者：“每个季度末，银行为了应对存款考核压力会寻求将各种资金转为存款。对银行理财的影响主要表现为现金管理类产品规模突然下降，资金转入短期存款，下个季度初再转回理财产品中。”

　　中国银行研究院中国金融团队主管李佩珈告诉记者，近期理财产品规模如期回升主要与以下因素有关：一是理财产品减费让利助推居民获得感增强。6月以来，多家理财公司公告调降费率，包括固定管理费、产品赎回费等，不断减费让利投资者，投资者购买理财产品的获得感增强。二是理财产品投资性价比上升，更多存款或将转向理财市场。今年4月以来，监管叫停“手工补息”政策，更多银行加入存款利率下调大军，叠加股市表现不佳 ，居民资产配置出现“资产荒”，在此背景下理财产品吸引力上升。受益于今年债市持续走牛，目前固定收益类理财产品年化收益率在3.3%，高于银行三年期定期存款。三是季末理财资金回表扰动因素消退。

　　李佩珈表示：“为满足业绩考核等要求，银行在季末或半年末有较高的‘冲时点’动力，即通过在理财产品和存款之间进行切换，以做高存款规模，因此每年季末和半年末往往都是‘存款增长的大月、理财增长的小月’。随着6月考核周期的结束，更多资金开始重新回归理财。”

　　根据银行业理财登记托管中心数据，2023年年末，我国银行理财市场存续规模26.80万亿元。相比之下，今年理财市场规模增长接近2.5万亿元。

　　展望下半年理财市场规模变化，理财规模或继续增加。李佩珈表示，考虑到经济弱复苏局面持续，货币政策大概率延续宽松取向，这将推动利率整体低位运行，存款利率仍有下行压力。在此背景下，理财产品投资性价比较高的优势将继续显现，并推动理财产品规模进一步回升。

　　杨海平告诉记者，展望下半年，理财规模将保持稳中略升的态势。理财产品收益率的下行或将成为影响理财规模攀升幅度的主要因素。

　　杨国忠表示：“未来，理财规模缓慢增加的可能性仍很大。去年以来银行连续下调存款利率，今年全国市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，使得存款收益明显降低，理财产品和存款之间的收益差距持续促进资金向理财迁移。”

　　收益率上涨难度较大

　　分投资方向看，华西证券研究所数据显示，7月首周各类理财产品规模均在回升，现金管理类产品贡献最大增幅，环比增长4109亿元。但相对2023年年末，现金管理类产品规模目前整体下降。

　　从现金管理类理财产品利率变化看，普益标准数据显示，截至2024年6月末，全市场存续现金管理类理财产品的近1个月年化收益率的平均水平为1.87%，环比下跌0.09个百分点；近3个月年化收益率的平均水平为1.96%，环比下跌0.11个百分点；近1年收益率的平均水平为2.18%，环比下跌0.04个百分点。

　　李佩珈告诉记者，今年以来，现金管理类理财产品规模及收益水平双双下跌。数据显示，截至6月末，现金管理类理财产品存续规模达7.66万亿元，已连续三个月下滑，这主要与在禁止手工补息背景下，银行同业存款、同业存单发行利率不断下行有关。过去，现金管理类理财产品主要投资于现金、短期银行同业存款、同业拆借、同业存单等货币市场工具。

　　杨海平认为，在投资者风险偏好走低的情况下，现金管理类理财产品受到追捧。因而，现金管理类理财产品也成为理财产品规模季节性回落和跨季后反弹的大头。从收益率情况看，现金管理类理财产品目前年化收益率较年初有所下降。受产品收益率和监管规定的影响，预计后续现金管理类理财产品规模增长空间有限。

　　普益标准研究员陈雪花告诉记者：“根据普益标准数据统计，今年以来，除了3月和6月受银行理财季度末回表影响，理财规模有所下降，其他月份规模均呈现上涨趋势。截至7月10日，全市场存续规模已达到29.22万亿元。由于各银行下调存款利率以及禁止手工补息等一系列措施，存款搬家明显，理财产品规模上涨。从不同投资性质来看，现管类产品收益持续走低，规模上涨空间有限，规模占比从年初的31.25%下降为当前的27.35%。而固收类产品（剔除现管）的规模占比则呈现上涨趋势，从65.33%上涨为70.09%。其他类别的规模占比较小，未出现明显变化。”

　　未来理财产品收益率走势如何？李佩珈表示，理财产品收益率与货币环境、监管政策、金融市场表现、同业竞争等多种因素有关。未来一段时间，在利率整体下行背景下，理财产品收益率难有明显上涨动力。今年以来，以10年期国债为代表的中长期利率过快下行，既加大潜在风险，又使得其难以真实反映经济增长预期。在此背景下，央行多次提示长端利率风险，近期还开展了借入国债操作、创设临时正逆回购工具等新的货币政策工具以影响中长期利率走势。受此影响，下半年长端利率过快下行局面或将改变，这使得固收类理财产品收益率难以进一步上涨。

　　杨海平告诉记者，在市场利率下行、资产荒延续的背景下，资金追捧相对优质资产的力度加大，导致底层资产收益率下行。从长期国债收益率的走势可以看出，资产收益率承压的局面很难扭转，因而理财产品的业绩比较基准下行的趋势也很难扭转。