CPI同比涨幅创三个月新低

　　国家统计局7月10日公布的数据显示，6月CPI同比上涨0.2%，涨幅回落0.1个百分点，为近三个月最低。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增速持平于0.6%，反映总需求持续疲软。

　　尽管6月猪肉价格上涨同比18.1%，但食品价格仍同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点，拖累CPI同比涨幅收窄。

　　6月PPI环比由升转降，但由于2023年同期基数走低，当月同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，创2023年2月以来新高。

　　关于下阶段CPI走势，国家统计局新闻发言人刘爱华日前在国新办新闻发布会上表示，CPI仍将继续温和回升。从食品看，随着应季果蔬大量上市，食品价格仍将处于季节性低位。从工业消费品看，总体供给充足，有利于价格保持稳定。从服务看，随着服务需求的进一步恢复，服务价格有望继续回升。

　　【点评】6月蔬果价格下行抵消了猪肉上涨带来的影响，推动食品价格同比降幅扩大，是6月CPI同比涨幅收窄的主要原因。此外，“6·18”大促也带动家用器具、文娱耐用消费品价格环比下行。

　　分析认为，下半年，宏观政策实施力度有望进一步增大。货币政策宽松空间有望打开，降准、降息落地概率上升，更关键的是加大财政政策力度，以及通过深化改革、扩大开放来提振市场主体信心。

　　上半年外贸增长6.1%

　　海关总署7月12日发布数据显示，以人民币计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%。其中，二季度增长7.4%，较一季度和去年四季度分别提高2.5个和5.7个百分点。

　　上半年，我国出口12.13万亿元，同比增速继续回升至6.9%；进口9.04万亿元，同比增长5.2%，增速较前5个月小幅回落1.2个百分点。

　　具体来看，机电产品竞争优势明显。上半年，我国机电产品出口同比增长8.2%，占出口比重的近六成，其中集成电路、汽车、自动数据处理设备及其零部件是我国出口产品“大头”，同比分别增长25.6%、22.2%、10.3%。

　　贸易伙伴方面，上半年，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为3.36万亿元，同比增长10.5%；我国与第二、第三、第四大贸易伙伴欧盟、美国、韩国分别进出口2.72万亿元、2.29万亿元、1.13万亿元，增速分别为同比下降0.7%、增长2.9%、增长7.6%。

　　【点评】总体来看，上半年我国货物贸易依旧展现出较强韧性和活力，尤其出口端，保持稳中有进态势。展望下半年，受主要贸易伙伴经济走势不明朗、订单转移等因素影响，我国外贸仍然承压，但随着一系列政策组合持续发力显效、新业态新动能加快培育，外贸实现全年“质升量稳”目标基础坚实。

　　金融总量指标增速下降

　　7月12日，央行发布的金融数据显示，上半年信贷增速放缓、M2增速有所回落。

　　上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。

　　上半年，人民币贷款增加13.27万亿元。6月末，人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，相比5月末的9.3%进一步放缓。

　　货币供应方面，6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%，较5月末的7.0%进一步下降；狭义货币（M1）余额66.06万亿元，同比下降5%。

　　【点评】专家指出，对当前金融总量指标增速回落要理性看待，这是有效融资需求偏弱、打击资金空转、债市分流存款、地方政府减少存贷款督导以及经济结构转型等多种因素共同作用的结果。一味追求金融总量增长难度较大，可能产生资金空转等“副作用”，盘活存量对金融支持经济的意义更大。需要逐步淡化对金融总量指标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。

　　央行创设临时隔夜正、逆回购操作

　　中国人民银行7月8日发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。

　　操作时间为工作日16时至16时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点。

　　回购交易分为正回购和逆回购两种。正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为中国人民银行从市场收回流动性的操作；与之相对的，逆回购为中国人民银行向市场上投放流动性的操作。

　　一段时间以来，中国人民银行常开展的回购交易主要包括7天期逆回购操作、14天期逆回购操作等。

　　【点评】综合市场分析来看，央行近期一系列操作释放出几大政策信号：一是，创设临时正逆回购工具，以配合后续央行开展国债买卖操作，平抑后续资金波动；二是，针对尾盘资金异动，提高公开市场操作的精准有效性；三是，明确了临时回购操作利率的加减点幅度，旨在重构利率走廊，收窄利率走廊已经进入实操阶段。此举意味着央行货币政策工具箱进一步丰富，这一新操作将与其他货币政策工具形成合力，更及时、精准、快速地调节市场流动性。

　　转融券业务全面暂停

　　证监会7月10日宣布，批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。

　　同时，融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自7月22日起实施。

　　证监会表示，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等。

　　11日，A股情绪明显好转。上证指数报收2970.39点，涨1.06%；深成指报收8870.36点，涨1.99%；创业板指报收1685.12点，涨2.06%。

　　【点评】随着监管加强，A股市场融券、转融券业务规模也逐步缩减。截至6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%，融券规模占A股流通市值约0.05%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。

　　分析认为，转融券业务暂停后做空力量受限，有助于稳定市场情绪，防止市场出现过度下跌。新政进一步表明了监管层对于坚定呵护市场顺畅运行、保护投资者权益、提升投资者获得感的态度，有助于提振投资者信心，未来权益市场波动有望显著下降。

　　法国议会选举左翼“爆冷”获胜

　　据新华社消息，7月8日，法国内政部公布国民议会选举结果，左翼联盟“新人民阵线”获得议席数领先，执政党联盟“在一起”排名第二，第一轮投票中领先的极右翼政党国民联盟在左翼和中间派联手阻击下被挤到第三。没有任何政党获得国民议会绝对多数席位。

　　根据法国的政治传统，国民议会选举后，无论选举结果如何，总理都会向总统提交辞呈。法国总理阿塔尔8日已向法国总统马克龙递交了辞呈，但没有得到马克龙的批准。马克龙要求阿塔尔“暂时”留任，“以确保国家稳定”。

　　法媒分析认为，三大阵营与在议会中占绝对多数所需的289席都相去甚远，下一任法国总理是谁还要取决于各派间的协商与博弈。新一届国民议会定于7月18日举行首次全会。

　　【点评】本次国民议会选举起因是执政党在6月初的欧洲议会选举中所获支持率远低于极右翼政党，马克龙随即宣布解散议会、提前选举。执政党在国民议会中早已失去绝对多数地位，而欧洲议会选举结果表明执政党支持率在进一步下降，马克龙试图通过新的议会选举重新洗牌。但由于没有任何政党获得绝对多数席位，法国国民议会将出现左、中、极右“三分天下”的格局。马克龙在挑选新总理、在议会推动议程方面也将面临更多挑战。法国媒体认为，法国可能陷入总理“难产”、国家治理面临瘫痪的尴尬局面。

　　美国6月CPI同比上涨3%

　　据新华社消息，当地时间7月11日，美国劳工部公布的数据显示，6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象。

　　数据显示，今年6月美国CPI环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。

　　美联储的下一次货币政策例会定于7月30日至31日举行，市场预计美联储将维持联邦基金利率在5.25%至5.5%的高位区间。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，交易员预期的美联储在7月会议上维持利率不变的概率超过95%，而在9月会议上降息的概率为66%。

　　【点评】美国6月CPI涨幅弱于预期，进一步确立了通胀回落的趋势，加大了美联储在9月降息的可能性。美联储主席鲍威尔10日在国会出席听证会时表示，美联储不会等到通胀降至2%时才去考虑降息。这一表态也使得市场认为美联储在9月议息会议上启动降息的可能性大增。考虑到美国将在11月初举行大选，9月被认为是美联储启动降息较为理想的时间窗口，这将让美联储在很大程度上免于受到“政治因素影响货币政策”的质疑。