近期降息预期持续增强。上周一系列数据显示，市场已开始押注美联储9月降息，尤其是美国6月CPI数据超预期下行，使得降息交易在市场中占据上风。
对此华泰证券指出，港股市场可能会受益于美联储降息预期增强，主被动外资均有改善带动配置盘净流出规模收窄，交易盘仍有波动但或已迈过阶段性底部。
根据该证券的研报，在7月4日到10日期间，以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模收窄。其中，ADR净流入规模小幅收窄至0.94亿美元(vs前一周净流入1.31亿美元)；港股净流出规模收窄至1.06亿美元(vs前一周净流出2.57亿美元)。
港股主被动外资均有所改善。7.4-7.10，港股主动外资净流出规模收窄至2.60亿美元(vs前一周净流出3.58亿美元)，被动外资净流入规模扩大至1.54亿美元(vs前一周净流入1.01亿美元)；ADR主动外资净流出规模收窄至0.54亿美元(vs前一周净流出0.86亿美元)，被动外资净流入规模回落至1.47亿美元(vs前一周净流入2.17亿美元)。
此外，7月11日美国公布6月通胀数据，CPI超预期回落叠加鲍威尔鸽派表态，市场对美联储降息预期升温，截至7月15日，9月首次降息概率升至88.1%，或助力外资配置盘企稳回升。
交易型外资仍净流出。以Wind统计的香港本地及国际中介持股变化估算流量(近似代表港股外资流量)，与EPFR口径下港股配置型外资流量的差值，近似代表港股的交易型外资，7.4-7.10净流出26.08亿美元(vs 前一周净流出8.05亿美元)，较6.19-6.26底部(净流出38.76亿美元)收窄，外资交易盘仍有波动但或已迈过阶段性情绪底部。
港股回购持续火热
华泰证券指出，上周港股回购热度回升，维持在较高水位：上周回购案例数240起，较前一周增加54起，处于2010年以来99.2%分位数；回购额96.4亿港元，较前一周增加12.9亿港元，处于2010年以来99.8%分位数；回购市值比回升至万分之1.74，处于2010年以来99.7%分位数。
行业维度：考察回购额，软件与服务、零售业、保险、银行等回购额居前，软件与服务、保险、零售业、银行回购额环比提升幅度居前；考察回购市值比，软件与服务、零售业、保险、技术硬件与设备、银行等回购市值比居前。
个股维度，回购额前10的个股为美团-W、友邦保险、汇丰控股、小米集团-W、恒生银行、广汽集团、中国软件国际、中国旭阳集团、速腾聚创、快手-W，主要集中在互联网、金融、硬件。
情绪追踪：空头回补初现迹象，弹性和持续性待验
估值和风险溢价
截至7.12，恒生指数PETTM回升至9.4x，风险溢价(相对美债)回落至6.41%，仍处于滚动5年均值以下1x标准差上方。从PB-ROE视角看，恒生指数、恒生国企指数在全球主要股指中仍具备性价比。
空头头寸
上周恒生指数沽空比例回升至16.0%(vs前一周13.8%)，周一单日最高为17.7%，下半周回落至13-14%一线，空头回补或初现迹象。但由于本轮沽空比例高点相比3月下旬水平(19.6%)较低，弹性和持续性有待观察。其中，港股互联网沽空比例环比小幅回落至0.55%(vs前一周0.57%)；港股地产环比亦小幅回落至1.43%(vs前一周1.47%)，但仍处于2014年以来高位。
看跌看涨期权比率
上周恒生指数看跌看涨期权比率回落至0.95，或反映交易情绪有所改善。
权证成交额
上周香港衍生权证成交额环比回升至47.1亿港元(vs前一周33.3亿港元)，占主板总成交额比重回升至4.66%(vs前一周3.22%)，呈底部回升迹象。
