受税期影响资金面波动，今日央行宽幅操作逆回购，向市场投放大额流动性。7月向来为缴税大月，容易因缴税导致流动性短期波动或者紧张。

　　业内认为，本周面临税期，资金面或有波动。如果资金面波动过大，不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。不过预计波动幅度将小于往年同期。

　　对冲税期影响央行巨额投放

　　7月16日早盘，银行间市场资金面突然收紧，DR001利率上行9.13个基点至1.8853%，DR007利率上行4.26个基点至1.876%，DR014利率上行11.59个基点至1.95%。

　　昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行11.2个基点报1.78%，7天Shibor上行2个基点报1.821%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.8334%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.851%。

　　今日，央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了6760亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。因本日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放6740亿元。

　　“央行适度加大公开市场操作力度，一方面，主要是为应对缴税、缴准、叠加政府债券发行供给增加对短期资金面扰动影响；另一方面，释放央行继续保持流动性合理充裕积极信号，以稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也指出，7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日继续处于高位。这是继昨日之后，央行再度实施较大规模逆回购的直接原因。

　　7月向来为缴税大月，容易因缴税导致流动性短期波动或者紧张。根据往期数据，参考2019年到2023年经验，7月征税规模大体在1.5万亿元到1.8万亿元区间。此外，政府债券净融资规模接近 8000亿元，较6月边际提升。

　　华西证券宏观联席首席分析师肖金川认为，往后看，本周面临税期，资金面或有波动，但当前资金面稳定，波动或小于往年同期。“资金波动可能有所上升，如果资金面波动过大，央行可能开展临时逆回购操作平抑资金波动，预计波动幅度将小于往年同期。”

　　若资金利率波动加大央行有望启用临时隔夜逆回购

　　对于本月的流动性，7月财政因素是最大的扰动项，但整体风险或相对可控。机构认为，综合缴税以及缴款的因素来看，7月政府存款或冻结流动性约9000亿元，关注税期及集中发债时点的流动性影响。

　　市场认为，若未来资金利率波幅加大，不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。

　　王青指出，近期央行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式，稳定短期市场利率运行。“这就意味着无论何种原因引发资金利率波幅扩大，央行都会通过加大逆回购操作规模、强化预期引导等方式，更为有效地控制资金利率波动区间。”

　　周茂华预计央行将保持流动性合理充裕，配合积极财政政策的实施。同时，实施好此前出台的金融支持政策，充分释放政策效果。