自2021年高峰以来，全球私募股权市场增长有所放缓，募资大幅下降，投资者变得更谨慎。但深耕私募股权投资领域27年的施罗德投资集团，却非常看好当前的市场机会。
近期，施罗德资本全球私募股权主管Rainer Ender来到上海，接受了中国基金报记者的采访。他表示：“我们正处于放缓周期，但市场已经到达谷底，预计五年内会出现反弹。私募股权的美妙之处在于，如果企业得到发展，未来会创造成百上千倍的投资收益。”
Rainer Ender还表示，当前中国私募股权市场独具吸引力，因为有很多优质的科技创新企业，估值便宜且不是那么“拥挤”。“我们很有耐心，不去猜测时机，是一种哲学智慧。”
中国私募股权市场独具吸引力
施罗德资本发力本土化投资
施罗德投资集团有着200多年的历史，是英国大型资产管理上市公司。据Rainer Ender介绍，施罗德在1997年成立全球私募股权投资公司，到现在管理规模大概180亿美元，推出了150多只基金和投资方案，每年向基础市场投资约25亿~30亿美元，主要在全球范围内从事私募股权、房地产、基础设施以及私人债务和信贷替代方案业务。
施罗德的主要LP（有限合伙人）是养老基金和保险机构，因此Rainer Ender表示，施罗德最聚焦的是财务回报和长期投资，专注于财务和长期增长。
由于看好中国市场的投资机会，施罗德很早就进入了中国市场，今年是第30个年头。在股权投资领域，施罗德资本1998年在中国进行了第一笔私募股权投资，2007年在北京设立PE（私募股权）办公室，随后在上海设立办公室。
“我们应该是中国最早之一，也是极少数拥有多业务牌照的国际投资者，在中国拥有超过25年的PE投资经验。”Rainer Ender表示，2020年初，施罗德资本完成中国证券投资基金业协会私募基金管理人资质登记，并在同年发行了第一只QFLP（合格境外有限合伙人）私募股权基金，这也象征着施罗德资本在中国市场的发展深度更进一步。
截至2024年，施罗德资本在中国在管多只QFLP私募股权基金。在过去25年间，施罗德资本一直积极向海外介绍中国市场的发展与前景，带领越来越多的美元投资者进入中国市场。
关于施罗德资本的投资策略，Rainer Ender称，他们的投资主要包括基金投资、S交易（Secondary交易，二手份额转让）、直投和跟投，覆盖美洲、欧洲、亚洲和世界其他地区；重点关注科技、医疗健康、消费、商业服务、先进工业等几大领域，并且从企业早期到成长阶段再到并购，进行全生命周期的投资。
Rainer Ender表示，施罗德资本认为人民币市场有很大的潜力，作为耐心资本，长期看好中国经济发展的韧性和创新的活力。施罗德资本计划在今年内向中国投资者推出QDLP（合格境内有限合伙人）基金以及聚焦S策略的人民币基金，采取local for local（本地化）的方式进行投资。
他表示，从2020年至今，可以看到外国的投资者，特别是以美元基金为主导的一部分投资者对中国市场的投资速度放慢了。有可能是因为他们的迟疑，给施罗德资本一个非常有利的地位，“这意味着中国的私募股权市场没有那么的‘拥挤’。而且中国企业的基本面不错，估值也非常好，投资更有吸引力，现在是一个非常好的投资机会。”
在投资方向上，Rainer Ender坦言，诸如可再生能源、新能源、电动汽车、电池等都是资本密集型的产业，这些产业需要大量的资本投入，建厂、投产等，总体生产成本很高，但从财务回报上看却没有达到好的效果。施罗德更偏爱低资本密集度的投资，比如软件业务等，能够获得最佳优先绩效。
他认为，中国的优势在于拥有庞大的市场规模。任何在中国拥有高市场份额的品牌或企业，如果在中国建立供应链，都将为其扩大国际角色提供帮助。因此，这已经是一种非常有吸引力的投资模式。
全球私募股权市场将见底回升
小型收购提供有吸引力的买入价
Rainer Ender表示，从过去四五十年的历史数据看，私募股权的表现优于公募股权，“我们相信，从长期来看，私募股权投资将继续跑赢公开股权市场。因为投资和治理模式的优化，使得投资者和基金管理人能够更好地保持一致。”
他介绍了全球私募股权市场的发展情况，从2000年至今筹资规模出现强劲增长，从不到2000亿美元，到2023年募集资金达到6500亿美元。
这段时间里，私募股权市场经历了三个高峰，包括2000年的科技泡沫，市场在达到峰值后放缓；2008年全球金融危机之前又是一个高峰，然后急剧下跌；2021年新冠疫情以后市场再度反弹并达到峰值。“目前我们正处于放缓周期之中，2023年的筹资规模比2021年峰值下降了23%，可以看到市场已经达到了谷底阶段，预计它可能在五年内出现反弹。”Rainer Ender说。
从不同基金的情况看，Rainer Ender表示，过去两年，大型基金和小型基金的筹资情况有点不同，大基金募资增长迅猛，而小基金向上趋势缓慢。同时，由于杠杆不可用，卖家不愿意以调整后的价格出售，导致大型基金的交易量变少；而小型基金的趋势非常稳定，包括IPO（首次公开募股）等。
另外，他也表示，今天小公司比大公司的交易价格便宜得多，他们之间的价格差距比以往任何时候都要大，因此可以看到，去收购小型公司变得更加有吸引力。“那些引人注目的大项目获得所有资金的追逐，而我们将更多的工作和更少的资金用于不太显眼的小项目，反而能够获得更好的绩效潜力，因为小市场从来没有泡沫。我们关注和收购优质公司，改造和发展这些公司，并出售给更大的买家。”
在Rainer Ender看来，现在市场处于放缓的阶段，人们在投资上非常谨慎，也会很小心地去预防风险，因此整体市场的价格是偏低的，资本更加稀缺，“我们认为现在是进入市场进行投资的比较好的时机。”
他也认为，近几年美国和欧洲的利率从0%上升到5%，这为利息成本、债务和杠杆的可用性开辟了一个新的局面。在大型收购融资中存在过热的风险，在交易环境低迷的情况下，过度的融资导致了竞争加剧和大型交易的进入倍数提高。但在欧美市场，小型收购提供了吸引人的进入价格。
“在2000年科技泡沫以后，风险投资市场得到了非常好的修正，并趋于平稳，在过去20年实现了蓬勃发展。”Rainer Ender表示，当今世界正在经历很多变化，比如脱碳是一个重要的主题，风险投资资金主要关注八个推动变革的主题，包括人工智能数字化、网络安全、金融科技、新消费、IT科技基础架构软件、行业垂直SaaS等。
另外，Rainer Ender将私募股权基金的LP主要分为四类：一是养老金、保险基金；二是长期投资资本的拥有者，比如主权财富基金；三是捐赠基金或大学捐赠基金等；四是一些比较富裕的个人，比如家族理财办公室等。近年来市场的增长主要来自养老、保险等机构资金的流入，还有一些大型主权财富基金也加入其中。但财富管理行业刚刚起步，未来私募股权领域的增长来自全球私人市场的增长。
