①道指创历史新高纳指重挫逾500点科技七巨头一夜蒸发5300亿美元

　　美股周三收盘涨跌不一，道指创历史新高，纳指重挫逾500点。板块轮动仍在继续，科技七巨头遭抛售，市值一夜蒸发5300亿美元。美国政府的贸易政策风险，使科技股中的半导体板块面临特殊压力。据报道，美国政府正考虑实行更加严厉的贸易控制措施，以阻止一些科技公司向特定国家提供技术。受上述消息影响，英伟达收跌6.6%，台积电跌7.9%，AMD重挫逾10%。市场继续关注美股财报与美联储今年降息的前景。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：近期美股市场的显著分化反映了投资者对宏观经济环境的预期转变。从科技股向价值股的转移主要源于对持续高利率和经济增长放缓的担忧。价值股通常具备较高的股息收益和较低的估值，在经济不确定性增加时更具吸引力。这种趋势显示出市场对科技股估值过高的担忧，以及对稳定收益的更高需求。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：市场充分计价降息利好以及部分科技巨头财报难以匹配预期，使得纳指高位回落，相较之下道指上涨形成了成长与价值风格的切换。短期A股市场也是大小盘风格分化明显，成长板块有回调压力。中期来看，科技股依然具有投资吸引力。

　　②新屋开工率上升抵押贷款利率下跌美联储褐皮书：美国经济小幅增长通胀降温

　　凌晨发布的美联储褐皮书称：美国经济进入第三季度以小幅步伐增长，一些辖区的活动持平或下降。大多数辖区薪资和缓或温和增长，但物价总体涨幅和缓。消费者支出几乎没有变化，并且几乎每个辖区都提到零售商在打折或消费者只购买必需品。美国昨晚公布一系列数据，其中，6月新屋建设活动升温，新屋开工年化月率增长3%至135万户。上周抵押贷款利率跌至6.87%，为3月初以来最低水平，为潜在购房者和寻求搭乘购房需求顺风的房地产行业带来了喘息之机。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：住房通胀占到整体CPI约36%，是重要的分项也是最具有粘性的分项。虽然过去10个月美国连续刷新房价新高，但同比涨幅反而出现减速。另外，购房按揭申请是另一个领先指标，同比基础上也在下降。所以住房对于通胀的影响预计将逐步减弱。其次，我们之前判断通胀和就业数据在二季度会回归“正常”，当前美国失业率趋于上升，时薪增速趋于下降，就业市场有所降温；加之能源价格已进入区间波动状态，个人收入与零售增速保持平稳，综合判断未来美国CPI仍将在三季度趋于回落。因此，我们依然维持之前的判断，预计美联储首降时间在9月，今年降息2次，共50个基点，我们微调了明年的降息次数，从4次升为5次，共125个基点。我们认为，美联储在这轮降息已经反应过晚，如果非要等到信号明确，那么降息效果大概率会大打折扣，这轮从最后一次加息到现在已经12个月，历史上只有过两次，一次是经济“滞涨”，一次是“金融危机”。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：美国近期公布的多项数据或支持其降息窗口提前开启，届时国内的货币政策有望共振，改善市场预期。

　　③欧洲央行今晚或按兵不动欧元区6月CPI同比增长2.5%符合预期

　　欧洲央行今晚将宣布利率决议。市场人士普遍预期欧洲央行本周维持利率不变，并将研判9月降息的可能性，欧洲央行逐步走向宽松的货币政策节奏力度备受关注。最新公布的数据显示，欧元区6月CPI同比增长2.5%，5月为同比上升2.6%；不含能源、食品、烟酒的核心CPI同比上升2.8%，均符合预期。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：欧元区6月通胀数据基本符合市场预期，5月反弹主要受到服务业的助推，而背后是工资上涨，但从6月数据来看，工资增速有所缓和。另外，欧洲央行在一项调查中，预计未来12个月薪资增长3.3%，低于三个月前的3.8%，这对于通胀控制是一个积极信号，我们认为欧元区通胀还会继续走弱。需要注意的是，6月除意大利外，所有欧元区国家PMI指数都出现了恶化，制造业PMI下滑至45.6，服务业PMI也下降至52.6，都不及预期，这也显示复苏势头在减弱，但一般经济拐点与降息有半年延迟，预计年底才能确定复苏的信号。货币政策上，虽然上次会议纪要有“鸽鹰”分歧，但6月数据会巩固“鸽派”的立场，欧央行考虑重心已经由通胀偏向于经济，所以我们维持之前的判断，9月和12月欧洲央行还有2次降息，各25个基点，但今晚降息概率不大。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：欧元区经济数据趋于走弱，通胀压力缓解后降息周期开启。

　　④阿斯麦第三季度销售额指引低于市场预期股价重挫

　　阿斯麦二季度净销售额为62.4亿欧元，同比下滑约7.6%，但环比增长约18%，高于官方指引；净利润为15.78亿欧元，同比下滑约19.4%，但环比增长约29%；每股基本收益4.01欧元，同比增长28.94%；毛利率51.5%，高于去年同期的50.6%。阿斯麦二季度新增订单金额为56亿欧元，其中25亿欧元为EUV光刻机订单，占比接近50%（一季度占比仅六分之一），显示EUV光刻机已经开始成为拉动公司营收的主要动力。公司首席执行官Christophe Fouquet表示：二季度的净销售额和毛利率均高于预期目标，主要得益于浸润式系统的销售额增加。阿斯麦预计第三季度销售额为67亿-73亿欧元，毛利率为50%-51%。由于上述数字低于市场预期，阿斯麦美股隔夜大跌12.74%，报932.06美元。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：阿斯麦股价承压，主要因为低于预期的三季度销售额和芯片限制，但二季报体现了几大特点，一是毛利率还是维持在50%以上，主要受益于产品组合和浸没式光刻机出货较多；二是中国大陆贡献了接近一半的收入，而其它地区需求走弱；三是新签订单持续放缓，主要由于晶圆厂开发延迟，其中存储订单增长加快，主要由DDR5和HBM等高级存储器的技术升级所驱动。我们预计今年下半年增速将恢复，明年将是更为强劲的一年，首先是半导体终端市场的长期增长动力，如新能源、电气化、AI，先进节点上的光刻技术增加；其次，预计行业在明年处于周期性上升的中期；最后，全球正在建设大量的新晶圆厂，需要更精密的EUV光刻机。所以我们中长期看好阿斯麦的表现。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：阿斯麦股价波动或影响A股半导体板块表现，低成交量背景下，板块上行周期或伴随更多波动。产业趋势仍积极向上，逢低吸纳为主。

　　⑤强生第二财季销售额高于预期隔夜收涨逾3.6%

　　强生公司二季度销售额224.47亿美元，同比增长4.3%；调整后净利润68.40亿美元，同比增长1.6%；调整后每股收益2.82美元，同比增长10.2%。强生预计全年调整后每股收益9.97-10.07美元，此前预计10.57-10.72美元；但仍然预测销售额880亿-884亿美元。强生公司股价隔夜收涨3.67%，报156.55美元。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：强生二季度的销售额和每股盈利都符合预期，凸显了其多元化的业务布局和强劲的创新能力，但“稳健”的背后透露出对于未来发展潜力的担忧，公司股价在今年迄今仅上涨1.47%。一是公司在制药方面面临着Stelara失去专利保护的挑战，二是与传奇生物合作的CAR-T疗法Carvykti销售令人失望，三是公司整体成长性减缓，近几年的增速都是个位数。公司需重点关注创新药物和技术上的持续投入，和在心血管介入、机器人和数字技术等高增长市场中继续拓展，这样才能体现其长期投资价值。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：美联储降息窗口临近，国内创新药行业迎边际改善。近期港股创新药走强明显。

　　⑥金价又创新高！市场分歧：年底看涨至2600美元 VS 回调到2000美元

　　昨天，黄金价格再创历史新高，伦敦现货黄金价格一度达到2483.76美元/盎司。3月中旬至5月中旬，金价已多次刷新历史新高。专家认为，金价走高受美元指数的下跌、地缘政治风险和市场避险情绪升温等因素影响。9月美联储是否降息将对黄金价格产生影响，分析预计黄金作为非生息资产将受益于降息，年底有望升至2600美元/盎司的价位。分析师还表示，如果金价突破2480阻力位，那最大升幅可上看至2660美元。但也有专家指出，长期金价虽然看涨，但目前已经高估，不排除回调到2000美元/盎司的可能。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：近期黄金价格不断走高，主要受地缘政治风险、美联储降息预期、通胀对冲需求和央行购买等多重因素驱动。中长期还有上涨空间，预计到今年年底，黄金均价在每盎司2450美元左右，明年为2600美元左右。影响黄金价格的不确定性在于：一方面，若全球经济复苏顺利，投资者可能转向风险资产，导致金价下跌；另一方面，若通胀超预期而导致降息延迟，黄金价格将承压。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：受到美元指数走弱等因素的影响，黄金价格再创新高。本周A股黄金概念再度走强，但炒作强度预计要小于上个周期。